2023W33家电行业周报：多家家电公司Q2业绩增长，家空延续较高增速

2023.08.20 家用电器业 评级：增持 上次评级:增持 多家家电公司Q2业绩增长，家空延续较高增速 细分行业评级 ——2023W33家电行业周报 蔡雯娟(分析师)田平川(研究助理)李汉颖(研究助理) 021-38031654021-38676666010-83939833 caiwenjuan024354@gtjas.cotianpingchuan026740@gtjas.comlihanying026725@gtjas.com 证书编号S0880521050002S0880122070069S0880122070046 本报告导读： 多家家电公司Q2业绩增长，家用空调延续较高增速，房屋竣工面积同比涨幅扩大。 摘要： 多家家电公司Q2业绩增长。北鼎股份23年H1营收同比-12.86%， 归母净利润同比+66.76%。Q2营收同比-18.97%，归母净利润同比 +227.58%。公司营收下降主要因OED/ODM业务下滑较为明显。公司业绩增长主要受到毛利率提升推动，自主品牌海外业务毛利率改善、汇率波动以及原材料价格回落推动毛利率提升。兆驰股份23年H1营收同比+8.8%，归母净利润同比+39.28%；Q2营收同比+19.66%，归母净利润同比+93.92%。公司营收增长主要由智慧显示业务推动，公司23年H1ODM彩电出货量同比增长36%。业绩增长主要受到毛利率提 相关报告 《多家公司Q2业绩亮眼，家电出口小幅下滑》2023.08.13 《多家家电公司发布Q2业绩，地产政策 持续发力》2023.08.06 《行业需求弱复苏，均价有所下降》 2023.08.03 《厨电需求有所回暖，线下表现好于线 上》2023.07.30 《地产政策下厨电有望受益，家空内外销排产延续增长》2023.07.30 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 升推动，由于在面板价格上涨期间，公司提升运营效率锁定价格，智 慧显示板块利润同比增长明显。 7月家空内销和出口同比延续增长态势。7月家空内销1175万台，同比+27.6%，6月同比+32.0%；出口485.5万台，同比+12.9%，6月 同比+15.0%。7月内销海信和奥克斯表现较好，出口奥克斯表现较好。7月内销市占率前三为美的、格力和奥克斯，奥克斯同比提升较为明显；外销市占率前三为美的、格力和TCL，奥克斯同比提升明显。 7月社零同比延续增长态势，房屋竣工面积同比涨幅扩大。7月社零 总额当月值为36761亿元，同比+2.5%，6月同比值为3.1%。7月家电及音像器材类零售额为726亿元，同比-5.5%，6月同比值为4.5%。7月房屋竣工面积同比+32.7%，6月同比值为15.2%；7月商品房销售面积同比-23.8%，6月同比值为-28.1%。 投资建议：多家家电公司Q2业绩增长，家用空调延续较高增速，房 屋竣工面积同比涨幅扩大。个股方面推荐品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（11.2X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（12.5X）、轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（13.1X）、激光显示技术龙头海信视像（12.1X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（15.3X）、内销恢复弹性较强的小熊电器 （20.5X）、产品优化，发布银河星环高速电吹风新品的飞科电器 （27.4X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（13.3X）、研发加固护城河、内销快速增长的石头科技（24.8X）、清洁电器龙头科沃斯（20.9X）。 风险提示：原材料价格波动；地产恢复不及预期；汇率状况波动 目录 1、本周核心观点3 1.1、多家家电公司Q2业绩表现亮眼3 1.2、7月家空内销和出口延续增长态势4 1.3、7月社零同比延续增长态势，房屋竣工面积同比涨幅扩大5 2、行业重点数据更新7 2.1、8月14日-8月18日板块走势：家电板块跑赢大盘7 2.2、原材料价格更新：铜价环比上升，铝价环比下降7 2.3、零售端数据更新：空调和洗地机线上表现亮眼9 2.4、资金流向：北上减持美的、海尔、格力10 3、重点公告及行业动态11 3.1、重点公告11 3.2、重点行业新闻12 4、投资建议13 5、风险提示14 1、本周核心观点 1.1、多家家电公司Q2业绩表现亮眼 本周北鼎股份、长虹美菱、兆驰股份、公牛集团、海容冷链、光峰科技、日出东方等多家公司发布Q2业绩，业绩表现较为亮眼。 北鼎股份23年H1实现营业收入3.21亿元，同比-12.86%，归母净利润3763万元，同比+66.76%，扣非归母净利润3364万元，同比+78.55%；公司Q2实现营业收入1.51亿元，同比-18.97%，归母净利润2002万元，同比+227.58%，扣非归母净利润1757万元，同比+805.63%。公司营收下降主要因OED/ODM业务下滑较为明显。公司业绩增长主要受到毛利率提升推动，自主品牌海外业务毛利率改善、汇率波动以及原材料价格回落推动毛利率提升。 长虹美菱23年H1实现营业收入128.29亿元，同比+25.47%，归母净利润3.58亿元，同比+493.05%；公司Q2实现营业收入78.03亿元，同比+25.63%，归母净利润2.36亿元，同比+326.44%。公司营收增长主要由空调业务和冰箱、冰柜业务推动。公司业绩增长主要受到毛利率提升推动，其中冰箱、冰柜业务毛利率同比提升明显。 兆驰股份23年H1实现营业收入77.36亿元，同比+8.8%，归母净利润 7.34亿元，同比+39.28%，扣非归母净利润6.28亿元，同比+41.99%；公司Q2实现营业收入40.41亿元，同比+19.66%，归母净利润3.51亿元，同比+93.92%，扣非归母净利润2.93亿元，同比+90.63%。公司营收增长主要由智慧显示业务推动，公司23年H1ODM彩电出货量同比增长36%。公司业绩增长主要受到毛利率提升推动，由于在面板价格上涨期间，公司提升运营效率锁定价格，智慧显示板块利润同比增长明显。 公牛集团23年H1实现营业收入75.92亿元，同比+11.03%，归母净利润18.22亿元，同比+20.83%，扣非归母净利润16.66亿元，同比+21.33%；公司Q2实现营业收入42.58亿元，同比+13.26%，归母净利润10.86亿元，同比+25.35%，扣非归母净利润10.2亿元，同比+25.84%。公司营收增长是由智能电工照明业务以及新能源业务推动。公司业绩增长主要受到毛利率提升推动，公司毛利率较高的智能电工照明业务在营收中的占比明显提升。 海容冷链23年H1实现营业收入20.1亿元，同比+6.26%，归母净利润 2.7亿元，同比+33.74%；公司Q2实现营业收入11.19亿元，同比+6.51%，归母净利润1.53亿元，同比+24.16%。公司营收增长主要由商用冷冻展示柜业务营收增长推动。公司业绩增长主要受到毛利率提升推动，公司客户和产品结构改善、原材料价格回落和汇率变动推动毛利率提升。 光峰科技23年H1实现营业收入10.73亿元，同比-15.45%，归母净利润0.75亿元，同比+62.98%，扣非归母净利润0.34亿元，同比+55.55%；公司Q2实现营业收入6.14亿元，同比-17.46%，归母净利润0.61亿元，同比+117.95%，扣非归母净利润0.46亿元，同比+112.57%。公司营收下滑是由于C端产品营收有所下滑。业绩增长主要由毛利率提升推 动，公司高毛利率的影院放映服务业务收入增长明显而较低毛利率的2C业务收入下滑，推动整体毛利率提升。 日出东方23年H1实现营业收入20.61亿元，同比+18.56%，归母净利润0.93亿元，同比增加1.15亿元，扣非归母净利润0.63亿元，同比增加1.12亿元；公司Q2实现营业收入11.88亿元，同比+8.59%，归母净利润1.03亿元，同比+168.88%，扣非归母净利润0.83亿元，同比 +195.08%。公司营收增长是由于工程业务及零售业务逐步恢复。公司业绩增长主要受到销售费用率下降推动，公司调整人员结构、整合销售渠道取得成效。 1.2、7月家空内销和出口延续增长态势 7月家用空调内销和出口同比延续增长态势。产业在线发布7月家空数 据。7月家空内销1175万台，同比+27.6%，6月同比+32.0%；出口485.5万台，同比+12.9%，6月同比+15.0%。 分公司来看，7月内销海信和奥克斯表现较好，出口奥克斯表现较好。7月内销市占率前三为美的、格力和奥克斯，奥克斯同比提升较为明显；外销市占率前三为美的、格力和TCL，奥克斯同比提升明显。 图1：7月家空内销同比延续增长态势（单位：万台） 1500 1000 500 0 行业内销规模行业出口规模内销同比出口同比 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% 数据来源：产业在线、国泰君安证券研究 图2：内销中海信和奥克斯表现较好（%）图3：外销中奥克斯表现较好（%） 210% 190% 170% 150% 130% 110% 90% 70% 50% 30% 10% -10% -30% -50% 150% 120% 90% 60% 30% 0% -30% -60% 格力美的海尔奥克斯 海信 格力美的海尔奥克斯海信 数据来源：产业在线、国泰君安证券研究数据来源：产业在线、国泰君安证券研究 1.3、7月社零同比延续增长态势，房屋竣工面积同比涨幅扩大 7月社零同比延续增长态势，家电及音像器材类零售额同比有所下滑。 本周7月社零数据公布，7月社零总额当月值为36761亿元，同比+2.5%， 6月同比值为3.1%。7月家电及音像器材类零售额为726亿元，同比- 5.5%，6月同比值为4.5%。 图4：7月社零同比延续增长态势（单位：亿元） 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-1-2月 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-1-2月 2023-4月 2023-6月 0 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 社零总额当月值当月同比 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 图5：7月家电和音像类零售额同比有所下滑（单位：亿元） 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-1-2月 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-1-2月 2023-4月 2023-6月 -40% 家电和影像类当月值当月同比 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 7月房屋竣工面积同比涨幅有所扩大，商品房销售面积同比降幅有所收窄。本周公布7月房地产数据，7月房屋竣工面积同比+32.7%，6月同比值为15.2%；7月商品房销售面积同比-23.8%，6月同比值为-28.1%。 图6：7月房屋竣工面积同比涨幅有所扩大（%） 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 房屋竣工面积（万平方米/%）商品房销售面积（万平方米/%） 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 投资建议：多家家电公司Q2业绩增长，家用空调延续较高增速，房屋竣工面积同比涨幅扩大。个股方面推荐品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（11.2X）、高端化多品牌领先