2023W31家电行业周报：多家家电公司发布Q2业绩，地产政策持续发力

2023.08.06 家用电器业 评级：增持 上次评级:增持 多家家电公司发布Q2业绩，地产政策持续发力 细分行业评级 ——2023W31家电行业周报 蔡雯娟(分析师)田平川(研究助理)李汉颖(研究助理) 021-38031654021-38676666010-83939833 caiwenjuan024354@gtjas.cotianpingchuan026740@gtjas.comlihanying026725@gtjas.com 证书编号S0880521050002S0880122070069S0880122070046 本报告导读： 多家家电公司Q2业绩表现亮眼，地产政策持续发力，6月央空内销延续增长态势。 摘要： 多家家电公司Q2业绩亮眼。萤石网络Q2营收12.06亿元，同比 +14.1%，归母净利润1.67亿元，同比+99.78%。营收增长由智能家居摄像机和智能入户产品销量增长推动，业绩增长受到营收增长和毛利率提升推动。毛利率由产品结构优化及原材料成本下降拉动。大元泵业Q2营收5.42亿元，同比+29.8%，归母净利润1.07亿元，同比 +46.8%。营收增长受到新沪产品力提升与客户范围扩大的推动。业绩增长受到营收增长和由销售结构优化带来的毛利率提升推动。 地产政策持续发力，房地产市场有望边际恢复。发改委发布《关于恢 相关报告 《行业需求弱复苏，均价有所下降》 2023.08.03 《厨电需求有所回暖，线下表现好于线 上》2023.07.30 《地产政策下厨电有望受益，家空内外销排产延续增长》2023.07.30 《彩电零售有所承压，618大促DLP投影 占比提升》2023.07.28 《城中村改造和家电下乡提升需求，空调线上表现较好》2023.07.23 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 复和扩大消费的措施》，指出做好保交楼工作，扩大保障性租赁住房 供给，推进老旧小区改造，在超大特大城市推进城中村改造。国务院常务会议指出要调整优化房地产政策，根据不同需求、不同城市推出有利于房地产市场发展的政策。央行工作会议指出因城施策精准实施差别化住房信贷政策，继续引导个人住房贷款利率和首付比例下行，指导商业银行调整存量个人住房贷款利率。地产政策持续发力下，房地产市场有望出现边际恢复。地产后周期的厨电公司有望受益。 6月央空内销同比延续增长。根据产业在线数据，6月央空内销出货 142.91亿元，同比+6.71%，5月同比+9.92%。央空内销美的和海信日立表现较好，外销格力和海尔表现较好。6月内销市占率前三名为美的、海信日立和海尔。美的和海信日立内销市占率同比提升明显，海信日立和大金环比有所提升。 投资建议：多家家电公司Q2业绩表现亮眼，地产政策持续发力，6月 央空内销延续增长态势。看好地产高关联度厨电板块和受益于地产复 苏的白/黑电板块，中长期看好经济复苏下的成长品类。个股方面推荐品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（11.9X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（13.4X）、轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（13.9X）、激光显示技术龙头海信视像（12.4X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（15.9X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（21.6X）、产品优化，发布银河星环高速电吹风新品的飞科电器（28.7X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（13.8X）、研发加固护城河、内销快速增长的石头科技（25.1X）、清洁电器龙头科沃斯（23.2X）。 风险提示：原材料价格波动；地产恢复不及预期；疫情状况波动 目录 1、本周核心观点3 1.1、多家家电公司Q2业绩表现亮眼3 1.2、地产政策持续发力，关注厨电公司机会4 1.3、6月央空内销延续增长态势5 2、行业重点数据更新6 2.1、7月31日-8月4日板块走势：家电板块跑输大盘7 2.2、原材料价格更新：铜价和铝价环比上升7 2.3、零售端数据更新：多数家电品类销售情况有所下滑，空调和洗地机表现亮眼9 2.4、资金流向：北上增持美的、海尔，减持格力10 3、重点公告及行业动态11 3.1、重点公告12 3.2、重点行业新闻12 4、投资建议13 5、风险提示14 1、本周核心观点 1.1、多家家电公司Q2业绩表现亮眼 本周萤石网络、大元泵业、Philips、SEB和DēLonghi等多家公司发布Q2业绩，业绩表现较为亮眼。 萤石网络23年H1实现营收22.85亿元，同比+9.25%,归母净利润2.59 亿元，同比+70.13%，扣非归母净利润2.52亿元，同比+70.08%。公司 Q2实现营收12.06亿元，同比+14.14%，归母净利润1.67亿元，同比 +99.78%，扣非归母净利润1.61亿元，同比+99.97%。公司营收增长主要由智能家居摄像机和智能入户产品销量增长推动，公司业绩增长受到营收增长和毛利率明显提升的推动。公司毛利率提升主要由产品结构优化及原材料成本下降拉动。 大元泵业23年H1实现营收9.04亿元，同比+33.7%，归母净利润1.67 亿元，同比+68.31%，扣非归母净利润1.62亿元，同比+70.79%。公司 Q2实现营收5.42亿元，同比+29.76%，归母净利润1.07亿元，同比 +46.79%，扣非归母净利润1.04亿元，同比+46.95%。公司营收增长受到公司新沪产品力和品牌力提升和客户范围扩大的推动。公司业绩增长受到营收增长和由销售结构优化带来的毛利率提升的推动。 SEB23年Q2实现营收17.9亿欧元，同比+2.3%，经营性利润1.15亿欧元，同比+94.9%。公司营收增长主要由专业咖啡机业务推动，Q2公司专业咖啡机业务占比12.6%，同比+29.6%；家电业务占比87.4%，同比-0.7%。公司业绩增长主要受到产品结构改善以及原材料和运费下降带来的毛利率提升的拉动。 30 25 20 15 10 5 0 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% -20.0% 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 1200.0% 1000.0% 800.0% 600.0% 400.0% 200.0% 0.0% -200.0% 营收（亿欧元） 营收同比变化% 经营性利润（亿欧元） 经营性利润同比变化% 图1：SEB营收同比由负转正（单位：亿欧元）图2：SEB经营性利润同比由负转正（单位：亿欧元） 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 数据来源：SEB公司官网、国泰君安证券研究数据来源：SEB公司官网、国泰君安证券研究 Philips23年Q2实现营收44.7亿欧元，同比+7.0%，净利润0.74亿欧元，同比+0.96亿元。公司营收增长主要由医疗诊断业务推动。公司Q2医疗诊断业务占比47.2%，同比+10%；医疗监控业务占比29.7%，同比 +4%；个人健康业务占比18.7%，同比+1%。净利润增长主要由特许权使用费收益和生产效率提升拉动。 70 60 50 40 30 20 10 0 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% -20.0% 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 1000.0% 800.0% 600.0% 400.0% 200.0% 0.0% -200.0% -400.0% -600.0% 营收（亿欧元） 营收同比变化% 净利润（亿欧元） 净利润同比变化% 图3：Philips营收同比延续增长（单位：亿欧元）图4：Philips净利润由负转正（单位：亿欧元） 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 数据来源：Philips公司官网、国泰君安证券研究数据来源：Philips公司官网、国泰君安证券研究 DēLonghi23年Q2实现营收6.89亿欧元，同比-2.9%；实现净利润0.44亿欧元，同比+108.8%。DēLonghi营收下滑受到空调业务退出美国市场的影响，Q2公司美国区域业务营收同比-16.9%。公司净利润同比增长受到产品结构优化和运费下降的拉动。 图5：DēLonghi营收同比降幅收窄（单位：亿欧元）图6：DēLonghi净利润同比由负转正（单位：亿欧元） 12 10.0% 0.9 150.0% 10 5.0% 0.80.7 100.0% 8 0.0% 0.6 50.0% 6 -5.0% 0.50.4 4 -10.0% 0.3 0.0% 2 -15.0% 0.2 -50.0% 0.1 0 2022Q1 2022Q22022Q32022Q4 2023Q12023Q2 -20.0% 0 2022Q1 2022Q22022Q3 2022Q4 2023Q12023Q2 -100.0% 营收（亿欧元） 营收同比变化% 净利润（亿欧元） 净利润同比变化% 数据来源：DēLonghi公司官网、国泰君安证券研究数据来源：DēLonghi公司官网、国泰君安证券研究 1.2、地产政策持续发力，关注厨电公司机会 本周发改委、国务院常务会议和央行均提及地产支持政策，房地产市场有望边际恢复。根据国务院官网，本周发改委发布《关于恢复和扩大消 费的措施》，指出做好保交楼工作，完善住房保障基础性制度和支持政策，扩大保障性租赁住房供给，稳步推进老旧小区改造，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造。本周国务院常务会议指出要调整优化房地产政策，根据不同需求、不同城市等推出有利于房地产市场平稳健康发 展的政策举措。本周央行和国家外汇管理局召开2023年下半年工作会议，会议指出因城施策精准实施差别化住房信贷政策，继续引导个人住房贷款利率和首付比例下行，指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。本周多项地产政策有望支持保障性住房建设、老旧小区和城中村改造，支持刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳发展。房地产市场有望出现边际恢复。 地产后周期的厨电公司有望在本轮地产政策中受益。地产后周期的厨电公司估值有望出现修复，并逐步反映在公司的业绩中。个股推荐轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（13.9X），面向三四线城市集成灶需求的集成灶龙头火星人（28.9X），线上和线下多渠道拓展并进的集成灶公司亿田智能（17.2X）。 1.3、6月央空内销延续增长态势 6月央空内销同比延续增长。根据产业在线数据，6月央空内销出货 142.91亿元，同比+6.71%，5月同比+9.92%。央空内销美的和海信日立表现较好，外销格力和海尔表现较好。6月内销市占率前三名为美的、海信日立和海尔。美的和海信日立内销市占率同比提升明显，海信日立和大金环比有所提升。 图7：6月央空内销延续增长态势（单位：亿元） 160 140 120 亿元 100 80 60 40 20 22年1-2月 22年3月 22年4月 22年5月 22年6月 22年7月 22年8月 22年9月 22年10月 22年11月 22年12月 23年1-2月 23年3月 23年4月 23年5月 23年6月 0 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 内销同比 数据来源：产业在线、国泰君安证券研究 图8：6月美的和海信日立内销表现较好（%）图9：6月格力和海尔外销表现较好（%） 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 格力美的海尔大金海信日立格力美的海尔海信日立 数据