2024W34家电行业周报：多家公司发布中报业绩，家空外销延续增长

股票研究/2024.08.26 多家公司发布中报业绩，家空外销延续增长家用电器业评级：增持 ——2024W34家电行业周报 蔡雯娟(分析师)曲世强(研究助理)樊夏俐(分析师) 相关报告 上次评级:增持 021-38031654021-38031025021-38676666 caiwenjuan024354@gtjas.comqushiqiang028674@gtjas.comfanxiali@gtjas.com 登记编号S0880521050002S0880123070132S0880523090006 家用电器业《线上空调表现较好，铜铝价格环比上升》2024.08.19 家用电器业《多家公司发布中报业绩，社零同比涨幅扩大》2024.08.19 家用电器业《湖北率先补贴加码，托举家电零售 增长》2024.08.13 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 本报告导读： 多家公司发布中报业绩，家空外销延续增长，面板价格环比下降。 投资要点： 多家公司发布中报业绩。美的集团2024H1实现营业收入2181.22亿元，同比+10.28%，归母净利润208.04亿元，同比+14.11%；其中2024Q2实现营业收入1116.39亿元，同比+10.36%，归母净利润 118.04亿元，同比+15.84%。公司营收增长主要由暖通空调和消费电器业务推动；业绩增长受益于内外销毛利率提升，预计在海外OBM优先战略和产业升级战略下出口产品结构明显改善。TCL电子2024H1实现营业收入454.94亿港元，同比+30.3%，归母净利润6.5亿港元，同比+146.5%，经调整归母净利润6.54亿港元，同比 +147.3%。公司营收增长主要受大屏显示业务和光伏业务推动，业绩增长受益于降本增效，销售费用率和管理费用率均有明显降低。 7月家空外销延续亮眼表现。根据产业在线数据，7月家空内销为 926万台，同比-21.3%，6月同比-15.8%；外销为693万台，同比 +42.7%，6月同比+46.1%。分品牌看，美的内销相对较为稳定；外销海尔和TCL延续亮眼表现。7月内销美的、格力和海尔位列前三美的和格力内销市占率同比提升；外销美的、TCL和格力位列前三海尔和奥克斯市占率同比提升较为明显。 面板价格环比有所下滑。根据WitsView数据，8月下旬面板均价环 比8月上旬-2/-2/+0/-1美元/片，前值-1/+0/+0/+0美元/片。8月下旬 65''、55''、43''、32''液晶电视面板均价为173、127、64、35美元/片均价同比+2.98%/+1.60%/-3.03%/-7.89%。随着上半年备货结束，彩电整机厂面板采购热度下降；面板厂下调稼动率，对面板价格形成一定支撑。考虑到彩电终端市场需求不旺，面板价格预计延续下降态势。 投资建议：多家公司发布中报业绩，家空外销延续增长，面板价格环比下降。个股推荐Mini-LED技术领先的TCL电子（8.1X）、研发加固护城河、内销快速增长的石头科技（15.0X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（12.2X）、新能源车热管理快速发展的盾安环境（11.5X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家 （12.3X）、电动两轮车有望放量的九号公司-WD(41.0X)、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（9.4X）、激光显示技术龙头海信视像（9.4X）、清洁电器龙头科沃斯（15.2X）、传统主业稳健增长，TCL整合带来增量的TCL智家（10.1X）、内销调整告一段落，外销持续恢复的新宝股份（9.2X）、外销回暖，内销扩品类 +扩渠道共同推进的苏泊尔（17.8X）。 风险提示：原材料价格波动；地产恢复不及预期；汇率状况波动 家用电器业《多家公司发布中报业绩，家电出口同比延续增长》2024.08.12 家用电器业《线上冰洗表现较好，铜铝价格环比下降》2024.08.10 目录 1.核心观点3 1.1.多家公司发布中报业绩3 1.2.7月家空外销延续亮眼表现3 1.3.面板价格环比有所下滑4 2.板块走势和资金情况更新6 2.1.8月19日-8月23日板块走势：家电板块跑赢大盘6 2.2.资金情况更新：资金净流入美的和格力6 3.重点公司公告8 4.投资建议8 5.风险提示10 1.核心观点 1.1.多家公司发布中报业绩 多家公司发布中报业绩，包括美的集团、TCL电子、海信视像、金海高科和 富佳股份。 美的集团2024H1实现营业收入2181.22亿元，同比+10.28%，归母净利润 208.04亿元，同比+14.11%；其中2024Q2实现营业收入1116.39亿元，同比 +10.36%，归母净利润118.04亿元，同比+15.84%。公司营收增长主要由暖通空调和消费电器业务推动；公司业绩增长受益于内外销毛利率提升，预计在海外OBM优先战略和产业升级战略下出口产品结构明显改善。 TCL电子2024H1实现营业收入454.94亿港元，同比+30.3%，归母净利润 6.5亿港元，同比+146.5%，经调整归母净利润6.54亿港元，同比+147.3%。公司营收增长主要受到大屏显示业务和光伏业务推动，公司业绩增长受益于降本增效，销售费用率和管理费用率均有明显降低。 海信视像2024H1实现营业收入254.61亿元，同比+2.36%，归母净利润8.34亿元，同比-19.56%；其中2024Q2实现营业收入127.6亿元，同比-4.72%，归母净利润3.67亿元，同比-11.74%。公司智慧显示终端业务和新显示业务均有较好表现，业绩端受到面板价格和航运价格波动的影响。 金海高科2024H1实现营业收入4.09亿元，同比持平；归母净利润0.37亿元，同比-10.41%；其中2024Q2实现营业收入2.2亿元，同比+8.57%，归母净利润0.18亿元，同比-14.19%。公司内销营收有所增长，外销收入小幅下降。公司业绩端有所承压主要因公司毛利率有所下降。 富佳股份2024H1实现营业收入10.19亿元，同比+4.32%，归母净利润1.07亿元，同比-0.35%；其中2024Q2实现营业收入5.93亿元，同比+6.12%，归母净利润0.58亿元，同比-29.57%。公司营收增长主要由无线锂电吸尘器和有线锂电吸尘器推动，公司业绩端下滑主要受到各项费用率提升的影响。 1.2.7月家空外销延续亮眼表现 7月家空内销同比降幅有所扩大，外销延续较好表现。根据产业在线数据， 7月家空内销为926万台，同比-21.3%，6月同比-15.8%；外销为693万台，同比+42.7%，6月同比+46.1%。 分品牌看，美的内销相对较为稳定；外销海尔和TCL延续亮眼表现。7月内销美的、格力和海尔位列前三，美的和格力内销市占率同比提升；外销美的、TCL和格力位列前三，海尔和奥克斯市占率同比提升较为明显。 图1：7月家空外销延续亮眼表现（单位：万台） 1800.0 1600.0 1400.0 1200.0 1000.0 800.0 600.0 400.0 200.0 0.0 2024-01+022024-032024-042024-052024-062024-07 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% 行业内销规模行业�口规模内销同比�口同比 数据来源：产业在线、国泰君安证券研究 图2：内销美的相对较为稳定（%）图3：外销海尔和奥克斯表现较好（%） 60.0% 100.0% 50.0% 90.0% 40.0% 80.0% 30.0% 70.0% 20.0% 60.0%50.0% 10.0% 40.0% 0.0% 2024-01+02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 30.0% -10.0% 20.0% -20.0% 10.0% -30.0% 0.0% -40.0% 2024-01+02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 格力美的 海尔 奥克斯 海信 格力 美的 海尔 奥克斯 海信 数据来源：产业在线、国泰君安证券研究数据来源：产业在线、国泰君安证券研究 1.3.面板价格环比有所下滑 8月下旬面板价格环比有所下滑。根据WitsView数据，8月下旬面板均价环 比8月上旬-2/-2/+0/-1美元/片，前值-1/+0/+0/+0美元/片。8月下旬65''、55''、43''、32''液晶电视面板均价为173、127、64、35美元/片，均价同比 +2.98%/+1.60%/-3.03%/-7.89%。 图4：8月下旬面板价格有所下滑（单位：美元/片） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 2022/7/5 2022/8/5 2022/9/5 2022/10/5 2022/11/5 2022/12/5 2023/1/5 2023/2/5 2023/3/5 2023/4/5 2023/5/5 2023/6/5 2023/7/5 2023/8/5 2023/9/5 2023/10/5 2023/11/5 2023/12/5 2024/1/5 2024/2/5 2024/3/5 2024/4/5 2024/5/5 2024/6/5 2024/7/5 2024/8/5 0 65'W55'W43'W32'W 数据来源：WitsView、国泰君安证券研究 图5：8月下旬面板价格环比下滑（单位：美元/片） 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 65'W55'W43'W32'W 数据来源：WitsView、国泰君安证券研究 面板价格预计延续下降态势。随着上半年备货结束，彩电整机厂面板采购热度下降；面板厂下调稼动率，对面板价格形成一定支撑。考虑到彩电终端市场需求不旺，面板价格预计延续下降态势。 投资建议：多家公司发布中报业绩，家空外销延续增长，面板价格环比下降。个股推荐Mini-LED技术领先的TCL电子（8.1X）、研发加固护城河、内销快速增长的石头科技（15.0X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（12.2X）、新能源车热管理快速发展的盾安环境（11.5X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（12.3X）、电动两轮车有望放量的九号公司-WD(41.0X)、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电 （9.4X）、激光显示技术龙头海信视像（9.4X）、清洁电器龙头科沃斯（15.2X）、传统主业稳健增长，TCL整合带来增量的TCL智家（10.1X）、内销调整告一段落，外销持续恢复的新宝股份（9.2X）、外销回暖，内销扩品类+扩渠道共同推进的苏泊尔（17.8X）。 2.板块走势和资金情况更新 2.1.8月19日-8月23日板块走势：家电板块跑赢大盘 本周沪深300指数-0.55%，创业板指数-2.8%，中小板指数-2.19%，家电板 块+3%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+4.09%、+4.67%、-0.84%。 个股中，涨幅前�名为爱仕达、深康佳A、四川长虹、创维数字、禾盛新材；跌幅前�名为珈伟新能、得邦照明、秀强股份、星光股份、和晶科技。 图6：家电板块8月19日-8月23日涨跌幅（%） -0.84% 4.6 4.09% 3.00% 0% -2.19% -0.55% 7% -2.8 -4.0%-2.0%0.0%2.0% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 4.0%6.0% 小家电黑电白电家电 创业板指数中小板指数沪深300指数 表1：个股涨跌幅前🖂（%） 涨幅排名 证券代码 证券简称 周涨幅 周换手率 跌幅排名 证券代码 证券简称 周跌幅 周换手率 1 002403.SZ 爱仕达 20.9% 52.4% 1 300317.SZ 珈伟新能 -12.7% 6.9% 2 000016.SZ 深康佳A