2023W47家电行业周报：10月家空外销延续增长，白电和彩电出口表现较好

2023.11.27 家用电器业 评级：增持 上次评级:增持 10月家空外销延续增长，白电和彩电出口表现较好 细分行业评级 ——2023W47家电行业周报 蔡雯娟(分析师)田平川(研究助理)谢丛睿(分析师) 021-38031654021-38676666021-38038437 caiwenjuan024354@gtjas.cotianpingchuan026740@gtjas.comxiecongrui@gtjas.com 证书编号S0880521050002S0880122070069S0880523090004 本报告导读： 10月家空外销延续较快增长，广东省和深圳市地产政策持续发力，10月白电和彩电 出口表现亮眼。 摘要： 10月家用空调内销同比降幅收窄，外销同比延续较快增长。10月家 空内销507万台，同比-4.5%，9月同比-20.1%；出口427万台，同比+26.9%，9月同比+25.3%。分公司来看，10月内销奥克斯和海尔表现较好，出口奥克斯和格力表现较好。10月内销市占率前三为格力、美的和海尔，海尔和海信内销市占率同比提升；外销市占率前三为美的、格力和TCL，格力和TCL市占率同比提升。 地产政策持续发力，有望推动白电和厨电估值提升。根据广东省政府 官网，广东省政府将扩大保障性住房供给，2023年新增筹建保障性 相关报告 《线上空调和扫地机器人表现较好，铝价环比有所下降》2023.11.24 《整体需求平稳，家电品类存在结构亮 点》2023.11.23 《线上彩电销售恢复明显，双十一投影需求相对低迷》2023.11.23 《家空内销边际好转，降幅收窄，出口表 现稳健》2023.11.23 《10月社零同比涨幅扩大，线上清洁电器销售表现较好》2023.11.20 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 租赁住房不少于22万套（间）。同时，支持广州、深圳结合城中村 改造规模化建设保障性租赁住房。根据第一财经网，深圳市调整二套住房最低首付款比例，最低首付款比例由原先的普通住房70%和非普通住房80%，统一调整为40%。本次地产政策有望满足住房刚性需求并促进改善性住房需求释放，白电和厨电公司有望受益。 10月家电出口延续较好表现，白电和彩电表现亮眼。10月家电出口 金额同比+8.0%，前值为12.4%。10月空调出口金额同比+26.0%，前值+7.8%；冰箱出口金额同比+37.1%，前值+35.0%；洗衣机出口金额同比+13.2%，前值+23.8%；吸尘器出口金额同比+9.0%，前值+20.5%；彩电出口金额同比+20.8%，前值+27.7%。 投资建议：10月家空外销延续较快增长，广东省和深圳市地产政策 持续发力，10月白电和彩电出口表现亮眼。多重地产政策提振市场信心，看好地产高关联度厨电板块和受益于地产复苏的白/黑电板块，中长期看好经济复苏下的成长品类。个股方面推荐研发加固护城河、 内销快速增长的石头科技（19.5X）、家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（11.1X）、激光显示技术龙头海信视像（13.7X）、线上打爆品初见成效、线下盈利能力有望恢复的倍轻松（140.4X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份 （14.0X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（10.8X）、高 端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（12.8X）、产品优化，发布银河星环高速电吹风新品的飞科电器（23.0X）、中央空调稳健发展，内销恢复弹性较强的小熊电器（19.2X）。 风险提示：原材料价格波动；地产恢复不及预期；汇率状况波动 目录 1、本周核心观点3 1.1、10月家空外销延续较快增长3 1.2、地产政策持续发力，有望推动白电和厨电估值提升4 1.3、10月家电出口延续较好表现，白电和彩电表现亮眼4 2、板块走势和北向资金情况更新5 2.1、11月20日-11月24日板块走势：家电板块跑赢大盘5 2.2、北向资金情况更新：本周北向减持美的，增持海尔和格力6 3、重点公司公告8 4、投资建议8 5、风险提示10 1、本周核心观点 1.1、10月家空外销延续较快增长 10月家用空调内销同比降幅收窄，外销同比延续较快增长。产业在线发 布10月家空数据。10月家空内销507万台，同比-4.5%，9月同比-20.1%；出口427万台，同比+26.9%，9月同比+25.3%。 分公司来看，10月内销奥克斯和海尔表现较好，出口奥克斯和格力表现较好。10月内销市占率前三为格力、美的和海尔，海尔和海信内销市占率同比提升；外销市占率前三为美的、格力和TCL，格力和TCL市占率同比提升。 图1：10月家空外销延续较快增长（单位：万台） 1500 1000 500 2022-01+02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01+02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 0 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% 行业内销规模行业出口规模内销同比出口同比 数据来源：产业在线、国泰君安证券研究 210% 190% 170% 150% 130% 110% 90% 70% 50% 30% 10% -10% -30% -50% 150% 120% 90% 60% 30% 0% -30% -60% 格力美的海尔奥克斯 海信 格力美的海尔奥克斯海信 图2：内销奥克斯和海尔表现较好（%）图3：外销奥克斯和格力表现较好（%） 数据来源：产业在线、国泰君安证券研究数据来源：产业在线、国泰君安证券研究 1.2、地产政策持续发力，有望推动白电和厨电估值提升 本周发布的广东省保障性住房政策叠加深圳市地产政策有望推动地产 市场边际恢复。根据广东省政府官网，广东省发布《广东省进一步提振和扩大消费的若干措施》，提到扩大保障性住房供给。根据第一财经网，深圳市调整二套住房最低首付款比例。 广东省保障性住房政策有助于满足住房刚性需求，深圳市调整二套住房最低首付款比例有助于促进改善性住房需求。根据广东省政府官网，广 东省政府将扩大保障性住房供给，2023年新增筹建保障性租赁住房不少于22万套（间）。同时，支持广州、深圳结合城中村改造规模化建设保障性租赁住房。根据第一财经网，深圳市调整二套住房最低首付款比例，最低首付款比例由原先的普通住房70%和非普通住房80%，统一调整为40%。 广东省和深圳市的住房政策持续发力，地产关联度相对较高的白电和厨电公司有望受益。本次广东省保障性住房政策叠加深圳市地产政策有望 满足住房刚性需求并促进改善性住房需求释放，推动房地产市场边际改善。白电和厨电公司有望受益，关注地产政策发力下白电和厨电板块的估值提升。 1.3、10月家电出口延续较好表现，白电和彩电表现亮眼 家电出口金额同比延续增长，10月白电和彩电出口表现亮眼。本周发布 10月家电出口细分品类数据。10月家电出口金额和出口数量延续较快增长，出口金额同比+8.0%，9月同比+12.4%；出口数量同比+21.0%，9月同比+23.0%。细分品类方面，白电和彩电出口表现较好。其中10月空调出口金额同比+26.0%，前值+7.8%；冰箱出口金额同比+37.1%，前值 +35.0%；洗衣机出口金额同比+13.2%，前值+23.8%；电扇出口金额同比 -5.3%，前值-4.1%；吸尘器出口金额同比+9.0%，前值+20.5%；微波炉出口金额同比+21.8%，前值+8.5%；彩电出口金额同比+20.8%，前值+27.7%。 图4：10月白电和彩电出口表现亮眼（%） 比去年同期±% 商品名称 10月数量同比 9月数量同比 10月金额同比 9月金额同比 家用电器 21.00% 23.00% 8.00% 12.40% 电扇 43.30% 24.40% -5.30% -4.10% 空调 39.80% 21.10% 26.00% 7.80% 冰箱 58.30% 55.80% 37.10% 35.00% 洗衣机 37.50% 50.20% 13.20% 23.80% 吸尘器 32.80% 58.60% 9.00% 20.50% 微波炉 37.20% 27.50% 21.80% 8.50% 电视机 6.40% 12.50% 20.80% 27.70% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 投资建议：10月家空外销延续较快增长，广东省和深圳市地产政策持续发力，10月白电和彩电出口表现亮眼。多重地产政策提振市场信心，看好地产高关联度厨电板块和受益于地产复苏的白/黑电板块，中长期看 好经济复苏下的成长品类。个股方面推荐研发加固护城河、内销快速增长的石头科技（19.5X）、家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（11.1X）、激光显示技术龙头海信视像（13.7X）、线上打爆品初见成效、线下盈利 能力有望恢复的倍轻松（140.4X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（14.0X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（10.8X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（12.8X）、产品优化，发布银河星环高速电吹风新品的飞科电器 （23.0X）、中央空调稳健发展，内销恢复弹性较强的小熊电器（19.2X）。 2、板块走势和北向资金情况更新 2.1、11月20日-11月24日板块走势：家电板块跑赢大盘 本周沪深300指数-0.84%，创业板指数-2.45%，中小板指数-1.94%，家 电板块-0.12%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+1.28%、 -3.87%、-0.46%。 个股中，涨幅前�名是苏泊尔、海信家电、盾安环境、莱克电气、惠而 浦；跌幅前�名是海立股份、光峰科技、四川长虹、天银机电、毅昌科技。 图5：家电板块本周涨跌幅（%） 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 表1：个股涨跌幅前🖂（%） 涨幅排名 证券代码 证券简称 周涨幅 周换手率 跌幅排名 证券代码 证券简称 周跌幅 周换手率 12 002032.SZ000921.SZ 苏泊尔 海信家电 3.91%2.95% 0.63%2.92% 12 600619.SH688007.SH 海立股份光峰科技 -8.59%-7.97% 31.11% 9.70% 3 002011.SZ 盾安环境 2.85% 5.58% 3 600839.SH 四川长虹 -7.52% 31.23% 4 603355.SH 莱克电气 2.75% 2.71% 4 300342.SZ 天银机电 -7.35% 53.17% 5 600983.SH 惠而浦 2.64% 1.08% 5 002420.SZ 毅昌科技 -5.39% 21.48% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 2.2、北向资金情况更新：本周北向减持美的，增持海尔和格力 美的集团北上资金减持1.30亿元；格力电器北上资金增持1.78亿元； 海尔智家北上资金增持2.82亿元。 图6：美的集团2022年至今净买入与市场表现（单位：万元） 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 图7：格力电器2022年至今净买入与市场表现（单位：万元） 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 图8：海尔智家2022年至今净买入与市场表现（单位：万元） 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 表2：11.20-11.24北上资金减持美的，增持海尔和格力(单位：亿元） 沪深港通增持市值（亿元） 日期 美的集团 格力电器 海尔智家 2023-11-20 0.43 1.01 1.21 2023-11-21 -0.88 0.20 0.82 2023-11-22 -0.72 -0.30 0.10 2