2024W31家电行业周报：家空内外销排产上修，海信和TCL彩电出货增长

股票研究/2024.08.04 家空内外销排产上修，海信和TCL彩电出货增长家用电器业 评级：增持 ——2024W31家电行业周报 蔡雯娟(分析师)李汉颖(研究助理)樊夏俐(分析师) 021-38031654010-83939833021-38676666 相关报告 上次评级:增持 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 caiwenjuan024354@gtjas.comlihanying026725@gtjas.comfanxiali@gtjas.com 登记编号S0880521050002S0880122070046S0880523090006 本报告导读： 8月家空内外销排产数据上修，6月央空内销有所承压，全球彩电出货同比增长。 投资要点： 8月家空内外销排产数据上修，海尔和海信上修外销排产。根据产业在线，8月家空内销排产同比由-17%上修至-16%，8月外销排产同比由16%上修至26%。以旧换新政策对内销拉动作用尚未显现。 外销排产数据上修主要受到海外补库存需求推动。格力和海信下修 8月内销排产，格力内销排产由-9%下修至-16%；海信内销排产由 17%下修至-39%。海尔和海信大幅上修8月外销排产，海尔外销排产由75%上修至150%；海信外销排产由-26%上修至94%。 6月央空内销有所承压，海尔和美的表现相对平稳。根据产业在线 数据，6月央空内销出货122.86亿元，同比-14.03%，5月同比- 10.91%，预计主要受到地产竣工走弱的影响。分公司看，央空内销海尔和美的表现相对平稳，外销海信日立和海尔表现较好。央空内销前三名为美的、海信日立和海尔，其中美的、海尔和海信日立内销市占率同比均有所提升。 全球彩电出货同比增长，海信和TCL彩电出货均有增长。根据奥 维睿沃，2024年H1全球彩电出货9020万台，同比增长1.1%，预 计出货增长主要受益于全球体育赛事推动和亚太、拉美等新兴市场出货增长。三星24年H1全球出货1680万台，同比下降3.8%，主要区域出货均表现较弱；海信全球出货1270万台，同比增长2.3%在欧洲和新兴市场出货规模有较大增长；TCL全球出货1260万台同比增长6.6%，欧洲和新兴市场出货规模保持较高增长；LG全球出货1010万台，同比增长2.2%，欧洲市场增速较快。 投资建议：8月家空内外销排产数据上修，6月央空内销有所承压全球彩电出货同比增长。个股推荐Mini-LED技术领先的TCL电子 （8.7X）、研发加固护城河、内销快速增长的石头科技（14.4X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（11.9X）、新能源车热管理快速发展的盾安环境（11.8X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（13.1X）、电动两轮车有望放量的九号公司-WD(34.6X)、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（11.0X）激光显示技术龙头海信视像（9.5X）、清洁电器龙头科沃斯（16.1X）传统主业稳健增长，TCL整合带来增量的TCL智家（11.2X）、内销调整告一段落，外销持续恢复的新宝股份（9.5X）、外销回暖，内销扩品类+扩渠道共同推进的苏泊尔（16.8X）。 风险提示：原材料价格波动；地产恢复不及预期；汇率状况波动 家用电器业《以旧换新政策力度加大，面板价格环比小幅下滑》2024.07.29 家用电器业《线上白电表现较好，铜铝价格环比有所下降》2024.08.04 家用电器业《线上清洁电器表现较好，铜铝价格环比下降》2024.07.27 家用电器业《以旧换新措施发布，看好估值修复机会》2024.07.26 家用电器业《家电持仓比例环比提升，家空出口延续亮眼表现》2024.07.23 目录 1.核心观点3 1.1.8月家空内外销排产数据上修，海尔和海信上修外销排产3 1.2.6月央空内销有所承压，海尔和美的表现相对平稳3 1.3.全球彩电出货同比增长，海信和TCL彩电出货均有增长5 2.板块走势和北向资金情况更新6 2.1.7月29日-8月2日板块走势：家电板块跑赢大盘6 2.2.北向资金情况更新：北向减持美的、格力和海尔7 3.重点公司公告8 4.投资建议9 5.风险提示10 1.核心观点 1.1.8月家空内外销排产数据上修，海尔和海信上修外销排产 8月家空内外销排产数据上修，海尔和海信外销排产数据上修明显。根据产 业在线，8月家空内销排产同比由-17%上修至-16%，8月外销排产同比由 16%上修至26%。以旧换新政策对内销拉动作用尚未显现。外销排产数据上修主要受到海外补库存需求推动。 其中，格力和海信下修8月内销排产，格力内销排产由-9%下修至-16%；海信内销排产由17%下修至-39%。海尔和海信大幅上修8月外销排产，海尔外销排产由75%上修至150%；海信外销排产由-26%上修至94%。 图1：8月家空内外销排产数据上修（%） 企业24 M8 24M9 24M10 内销 出口 内销 出口 内销 出口 行业 M5:-3%M6:-17%M7:-16% M5:+2%M6:+16%M7:+26% M6:+8%M7:+5% M6:+11%M7:+16% M7:-1% M7:+19% 美的 M5:-10%M6:-16%M7:-2% M5:+5%M6:+24%M7:+19% M6:+6%M7:+0% M6:+4%M7:+4% M7:-10% M7:+1% 格力 M5:-7% M6:-9%M7:-16% M5:+0%M6:+21%M7:+14% M6:+0%M7:-4% M6:+8%M7:+8% M7:-10% M7:+0% 海尔 M5:-4%M6:-39%M7:-28% M5:+50%M6:+75% M7:+150% M6:+3%M7:+9% M6:+88%M7:+119% M7:+15% M7:+125% 海信 M5:+22%M6:+17%M7:-39% M5:-26%M6:-26%M7:+94% M6:+0%M7:-6% M6:+16%M7:+26% M7:+6% M7:+67% 长虹美菱 M5:--25%M6:-25%M7:+25% M5:-5% M6:-5%M7:+60% M6:+32%M7:+58% M6:+15%M7:+131% M7:+8% M7:+20% TCL M5:-30%M6:-30%M7:-30% M5:+10%M6:+10%M7:+3% M6:+58%M7:+32% M6:+3%M7:-2% M7:+20% M7:+6% 奥克斯 M5:+43%M6:-14%M7:-36% M5:+33%M6:+67%M7:+60% M6:+169%M7:+246% M6:+25%M7:+25% M7:+60% M7:+112% 数据来源：产业在线、国泰君安证券研究注：红色代表数据上修，绿色代表数据下修 1.2.6月央空内销有所承压，海尔和美的表现相对平稳 6月央空内销同比降幅有所扩大。根据产业在线数据，6月央空内销出货 122.86亿元，同比-14.03%，5月同比-10.91%，预计主要受到地产竣工走弱 的影响。分公司看，央空内销海尔和美的表现相对平稳，外销海信日立和海尔表现较好。央空内销前三名为美的、海信日立和海尔，其中美的、海尔和海信日立内销市占率同比均有所提升。 图2：6月央空内销同比降幅有所扩大（单位：亿元） 200 150 亿元 100 50 22年1-2月 22年3月 22年4月 22年5月 22年6月 22年7月 22年8月 22年9月 22年10月 22年11月 22年12月 23年1-2月 23年3月 23年4月 23年5月 23年6月 23年7月 23年8月 23年9月 23年10月 23年11月 23年12月 24年1-2月 24年3月 24年4月 24年5月 24年6月 0 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 内销同比 数据来源：产业在线、国泰君安证券研究 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 140% 90% 40% -10% -60% 格力美的海尔大金海信日立格力美的海尔大金海信日立 图3：6月海尔和美的表现相对平稳（%）图4：6月外销海信日立和海尔表现较好（%） 22年1-2月 22年3月 22年4月 22年5月 22年6月 22年7月 22年8月 22年9月 22年10月 22年11月 22年12月 23年1-2月 23年3月 23年4月 23年5月 23年6月 23年7月 23年8月 23年9月 23年10月 23年11月 23年12月 24年1-2月 24年3月 24年4月 24年5月 24年6月 数据来源：产业在线、国泰君安证券研究数据来源：产业在线、国泰君安证券研究 图5：美的和海尔内销市占率同比提升明显（%） 3% 格力 2% 2% 1% 1% 0% -1% -1% 美的海尔大金海信日立 数据来源：产业在线、国泰君安证券研究 1.3.全球彩电出货同比增长，海信和TCL彩电出货均有增长2024年H1全球彩电出货同比增长。根据奥维睿沃，2024年H1全球彩电出货9020万台，同比增长1.1%；出货平均尺寸53英寸，同比增长1.2英 寸，预计出货增长主要受益于全球体育赛事推动和亚太、拉美等新兴市场出货增长。其中高端OLED彩电2024年H1出货250万台，同比增长14.1%。 图6：2024年H1全球彩电出货同比增长（单位：百万台） 704.0% 602.0% 500.0% -2.0% 40 -4.0% 30 -6.0% 20-8.0% 10-10.0% 0 22Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q2 -12.0% LCD�货量OLED�货量同比 数据来源：奥维睿沃、国泰君安证券研究 三星彩电出货有所下降，海信、TCL和LG彩电出货均有增长。根据奥维睿沃数据，三星24年H1全球出货1680万台，同比下降3.8%，主要区域出货均表现较弱；海信全球出货1270万台，同比增长2.3%，在欧洲和新兴 市场出货规模有较大增长；TCL全球出货1260万台，同比增长6.6%，欧洲和新兴市场出货规模保持较高增长；LG全球出货1010万台，同比增长2.2%，欧洲市场增速较快。 图7：24年H1海信和TCL彩电出货延续较好表现（单位：百万台） 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 数据来源：奥维睿沃、国泰君安证券研究 投资建议：8月家空内外销排产数据上修，6月央空内销有所承压，全球彩电出货同比增长。个股推荐Mini-LED技术领先的TCL电子（8.7X）、研发加固护城河、内销快速增长的石头科技（14.4X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（11.9X）、新能源车热管理快速发展的盾安环境（11.8X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（13.1X）、电动两轮车有望放量的九号公司-WD(34.6X)、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（11.0X）、激光显示技术龙头海信视像（9.5X）、清洁电器龙头科沃斯（16.1X）、传统主业稳健增长，TCL整合带来增量的TCL智家（11.2X）、内销调整告一段落，外销持续恢复的新宝股份（9.5X）、外销回暖，内销扩品类+扩渠道共同推进的苏泊尔（16.8X）。 2.板块走势和北向资金情况更新 2.1.7月29日-8月2日板块走势：家电板块跑赢大盘 7月29日-8月2日沪深300指数-0.73%，创业板指数-1.28%，中小板指数 -0.82%，家电板块+0.46%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别 +0.29%、+3.86%、+0.81%。 个股中，涨幅前�名为深康佳A、澳柯玛、勤上股份、康盛股份、倍轻松；跌幅前�名为毅昌科技、海信视像、海尔智家、哈尔斯、立霸股份。 图8：家电板块7月29日-8月2日涨跌幅（%） 0.81% 0.29% 0.46% 8%