2024W22家电行业周报：618大促清洁电器表现较好，家空外销排产上修

618大促清洁电器表现较好，家空外销排产上修 ——2024W22家电行业周报 蔡雯娟(分析师)田平川(研究助理)谢丛睿(分析师) 021-38031654021-38676666021-38038437 caiwenjuan024354@gtjas.comtianpingchuan026740@gtjas.comxiecongrui@gtjas.com 登记编号S0880521050002S0880122070069S0880523090004 本报告导读： 618大促清洁电器表现较好，家空外销排产上修，上海发布住房优化政策。 家用电器业 2024.06.03 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 家用电器业《线上空调和冰箱表现较好，铜价环比有所下降》 2024.06.01 家用电器业《彩电销额同比增长，投影延续量增价减态势》 股票研 究 行业通用模 板 证券研究报 告 投资要点： 618大促清洁电器表现较好。根据奥维云网，24年大促第一周扫地机 和洗地机销额分别为8.05亿元和3.81亿元，占23年全程销额的比例 分别为36%和25%。扫地机市场集中度提升，CR4达到92%。白电各品类或存在增长压力，冰箱整体表现相对较好，24年第一周占23年全程销额比例达到16%；空调相对压力较大，占比为11%，在家电品类中偏低。24年大促第一周海尔系、美的和容声三家冰箱龙头的市占率达到63%，龙头份额较为集中。冰箱均价相对较为稳定，预计主要因产品结构改善。空调龙头份额有所下滑，行业均价呈现下行态势。美的、海尔份额有所下滑，二三线甚至长尾品牌份额呈现提升态势。 6月家空外销排产数据上修，海尔和海信上修外销排产。根据产业在 线，6月家空内销排产同比由8%下修至4%，6月外销排产同比由17% 上修至31%。内销排产数据下修主要因家空零售端走弱以及优先保障外销前提下内销存在被动减产。外销排产数据上修主要受到海外补库存需求延续推动。其中，海尔和海信大幅上修6月外销排产，海尔外销排产由7%上修至79%；海信外销排产由4%上修至84%。 上海发布住房优化政策，关注厨电和白电板块估值提升。上海市住房 优化政策包括调整优化住房限购政策、支持多子女家庭合理住房需 求、优化住房信贷政策等。非沪籍居民购房所需缴纳社保或个税年限从“连续缴纳满5年及以上”调整为“连续缴纳满3年及以上”，二 孩及以上的多子女家庭在执行现有住房限购政策基础上可再购买1套住房；下调首套住房商业性个人住房贷款利率下限和最低首付款比例。关注地产支持政策下厨电和白电板块估值提升。 投资建议：618大促清洁电器表现较好，家空外销排产上修，上海发 布住房优化政策。推荐扫地机双雄石头科技和科沃斯，大白电估值有望提升。个股方面推荐高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家 （14.6X）、研发加固护城河、内销快速增长的石头科技（21.2X）、电动两轮车有望放量的九号公司-WD(32.0X)、品类齐全、盈利能力逐步 修复的美的集团（12.2X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（15.8X）、激光显示技术龙头海信视像（15.4X）、清洁电器龙头科沃斯（20.4X）、传统主业稳健增长，TCL整合带来增量的TCL智家（12.7X）、内销调整告一段落，外销持续恢复的新宝股份（11.6X）、外销回暖，内销扩品类+扩渠道共同推进的苏泊尔 （17.4X）、新能源车热管理业务快速发展的盾安环境（13.2X）。风险提示：原材料价格波动；地产恢复不及预期；汇率状况波动 2024.05.31 家用电器业《节能降碳行动方案落地，节能家电和零部件厂商受益》 2024.05.30 家用电器业《豁免到期影响有限，长期龙头优势稳固》 2024.05.30 家用电器业《6月冰洗内外销排产上修，4月白电和彩电出口亮眼》 2024.05.27 目录 1、本周核心观点3 1.1、618大促清洁电器整体表现较好3 1.2、6月家空外销排产数据上修，海尔和海信上修外销排产5 1.3、上海发布住房优化政策，关注厨电和白电板块的估值提升6 1.4、4月央空内销同比降幅收窄7 2、板块走势和北向资金情况更新8 2.1、5月27日-5月31日板块走势：家电板块跑输大盘8 2.2、北向资金情况更新：本周北向增持海尔智家，减持美的、格力9 3、重点公司公告10 4、投资建议11 5、风险提示13 1、本周核心观点 1.1、618大促清洁电器整体表现较好 24年618大促取消预售，整体销售节奏相较23年更为平均。24年天猫5 月20日晚直接开售，23年则为提前一周预售，5月30日晚支付定金。因24年规则的变化，24年整体销售节奏较23年更为平均，同比增速参考意 义不大，主要从销售额占23年618全程的销售比例进行分析。 24年618大促白电销售较23年大促存在增长压力。根据奥维云网，从24 年第一周占23年全程销额的比例来看，白电各品类或存在一定的增长压力，冰箱整体表现相对较好，24年第一周占23年全程销额的比例达到16%；空调相对压力较大，占比为11%，在家电各品类中偏低。 图1：618大促白电销售相对较弱（单位：亿元） 销额情况 2024年销额（亿元） 2023年销额（亿元） 24年第一周占23年全程比例 24W2105.20~05.26 市占率 23W225.29~6.04 23W21~25 5.22~6.25 市占率 行业 26.62 95.33 248.37 11 % 格力 7.9730% 27.81 71.24 29% 11 % 空调 美的 5.2420% 33.07 74.19 30% 7% 海尔 1.285% 5.09 15.12 6% 8% 海信 0.683% 2.08 6.32 3% 11 % 行业 16.13 42.43 99.73 16% 海尔 5.2132% 14.68 32.35 32% 16% 冰箱 美的 3.4822% 7.68 16.76 17% 21% 容声 2.0813% 5.21 12.79 13% 16% 卡萨帝 0.996% 1.97 4.41 4% 22% 行业 8.22 22.55 54.94 15% 海尔 2.7934% 7.42 19.53 36% 14% 洗衣机 小天鹅 2.4430% 6.98 17.75 32% 14% 美的 0.557% 1.63 5.00 9% 11 % 松下 0.364% 1.20 3.21 6% 1 1% 行业 10.49 29.54 75.84 14% 彩电 海信 TCL 1.881.80 18%17% 5.706.44 14.5915.07 19%20% 13%12 % 小米 1.27 12% 3.52 9.94 13% 13% 行业 1.09 2.43 7.05 15% 电饭煲 苏泊尔美的 0.290.23 27%21% 0.610.51 1.921.57 27%22% 15%15% 九阳 0.15 14% 0.32 0.96 14% 16% 行业 0.70 1.42 3.80 18% 破壁机 九阳美的 0.290.10 41%14% 0.620.13 1.640.41 43%11% 18% 24% 苏泊尔 0.10 14% 0.11 0.41 11% 24% 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 冰箱龙头份额较为集中，行业均价较为稳定。根据奥维云网，24年大促第一周海尔系、美的和容声三家冰箱龙头的市占率达到63%，龙头份额较为集中。此外，冰箱品类均价在白电各品类中相对较为稳定，预计主要因产品结构持续改善。 空调龙头份额有所下滑，行业均价呈现下行态势。根据奥维云网，美的、海尔等龙头空调份额有所下滑，二三线甚至长尾品牌份额呈现提升态势。此外， 空调龙头在爆品价格上有较为明显的降幅，完整周期统计下预计市占率会出现较为明显的变化。 图2：冰箱龙头份额较为集中（单位：万台） 销量情况 2024年销量（万台） 2023年销量（万台） 24W2105.20~05.26 市占率 均价（元） 23W21~25 5.22~6.25 市占率 均价（元） 行业 100.53 2648 842.52 2948 格力 24.23 24% 3289 197.39 23% 3609 空调 美的 17.53 17% 2988 230.03 27% 3225 海尔 4.02 4% 3180 46.12 5% 3278 海信 2.59 3% 2612 22.65 3% 2792 行业 57.85 2788 368.51 2706 海尔 17.15 30% 3036 99.10 27% 3264 冰箱 美的 11.06 19% 3145 53.78 15% 3117 容声 6.75 12% 3087 40.76 11% 3137 卡萨帝 1.09 2% 9073 4.34 1% 10154 行业 44.92 1829 283.61 1937 海尔 13.52 30% 2062 81.92 29% 2384 洗衣机 小天鹅 10.76 24% 2272 74.69 26% 2376 美的 5.04 11% 1097 31.26 11% 1600 松下 1.41 3% 2585 9.45 3% 3394 行业 27.94 3754 249.98 3034 彩电 海信 4.06 15% 4631 40.91 16% 3566 TCL 3.84 14% 4688 30.81 12% 4891 小米 3.41 12% 3724 53.45 21% 1860 行业 35.25309 261.09 270 电饭煲 苏泊尔 10.44 30% 278 60.48 23% 317 美的 9.19 26% 250 63.18 24% 248 九阳 5.79 16% 259 40.16 15% 239 行业 17.54399 86.51439 破壁机 九阳 6.88 39% 422 34.52 40% 475 美的 3.05 17% 328 10.90 13% 376 苏泊尔 2.17 12% 461 10.42 12% 393 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 清洁电器整体表现较好，扫地机市场集中度进一步提升。根据奥维云网数据，24年大促第一周扫地机和洗地机销额分别为8.05亿元和3.81亿元，占23年全程销额的比例分别为36%和25%。扫地机均价因全能基站占比提升而有所提升，洗地机因较为激烈的市场竞争均价同比仍有所下降。从竞争格局来看，扫地机市场集中度进一步提升，CR4已达到92%，其中石头、科沃斯、云鲸、追觅销额市占率分别为34%、22%、20%、16%。 图3：清洁电器整体表现较好（单位：亿元、万台） 2024年销额（亿元） 2023年销额（亿元） 24年第一 销额情况 24W21 市占率 23W22 23W21~25市占率 周占23年 05.20~05.26 5.29~6.04 5.22~6.25 全程比例 行业 8.05 11.90 22.52 36% 石头 2.7334% 3.74 6.4128% 43% 扫地机器人 科沃斯云鲸 追觅 1.8122%1.6320%1.2516% 4.321.351.54 8.1936%2.5211%2.9613% 22% 65% 42% 小米 0.304% 0.60 1.557% 20% 美的 0.111% 0.06 0.171% 61% Yeedi 0.020% 0.11 0.251% 7% 行业 3.81 7.27 15.18 25% 添可 1.8147% 3.95 7.6851% 24% 洗地机 追觅美的 1.0928%0.164% 0.980.43 2.2315%1.037% 49% 16% 石头 0.123% 0.26 0.785% 16% 德尔玛 0.041% 0.06 0.242% 16% 2024年销量（万台） 2023年销量（万台） 销量情况