2024W21家电行业周报：6月冰洗内外销排产上修，4月白电和彩电出口亮眼

6月冰洗内外销排产上修，4月白电和彩电出口亮眼 家用电器业 评级：增持 2024.05.27 上次评级:增持 细分行业评级 ——2024W21家电行业周报 蔡雯娟(分析师) 田平川(研究助理) 谢丛睿(分析师) 021-38031654 021-38676666 021-38038437 caiwenjuan024354@gtjas.co tianpingchuan026740@gtjas.com xiecongrui@gtjas.com 证书编号S0880521050002 S0880122070069 S0880523090004 本报告导读： 6月冰洗内外销排产上修，4月白电和彩电出口表现亮眼，4月线上白电和清洁电器销售表现较好。 摘要： 6月白电排产表现较好，冰洗内外销排产数据上修。根据产业在线，6月冰箱内销排产同比由3.0%上修至6.8%，6月冰箱出口排产同比 由1.0%上修至7.3%。6月洗衣机内销排产同比由5.0%上修至8.3%，6月出口排产同比由2.8%上修至4.7%。冰洗内外销排产数据上修主要由618大促的备货需求推动和海外补库存需求推动。6月家空内销排产同比由8.0%下修至3.6%，6月家空出口排产同比由16.6%上修至31.4%。家空内销排产数据下修主要因5月零售端有所走弱以及原材料价格上涨，外销排产数据上修由海外补库存需求延续以及航运价格上升背景下的提前下单备货推动。 相关报告 《出口延续高增，冰洗表现稳健》 2024.05.26 《线上小家电和扫地机表现较好，铜铝价 格环比有所上升》2024.05.26 《行业增长动能延续，科沃斯推出多款新品》2024.05.21 《央行发布重磅地产政策，家空内外销延 续较好表现》2024.05.20 《线上小家电和洗碗机表现较好，铜铝价格环比有所上升》2024.05.17 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 4月白电和彩电出口表现亮眼。空调和冰箱等白电出口表现较好，主 要因23年同期基数相对较低；彩电出口同比增速较快，主要因面板 价格提升下的提前备货以及体育赛事的推动。吸尘器出口同比增长，主要因相比海外更强的产品力。分品类看，空调出口金额同比+7.1%，冰箱出口金额同比+19.6%，洗衣机出口金额同比+8.9%，电视机出口金额同比+24.6%，吸尘器出口金额同比+5.7%。 4月线上白电和清洁电器销售较好。根据奥维云网，空调、冰箱和洗衣机4月线上销额同比分别+1.17%/+10.01%/+1.83%，3月同比分别+11.51%/+20.54%/+18.04%。4月扫地机器人和洗地机线上销额同 比分别+29.13%/+15.97%，3月同比分别+53.96%/+39.50%；线上销量同比分别+25.23%/+43.86%，3月同比分别+47.20%/+81.33%。 投资建议：6月冰洗内外销排产上修，4月白电和彩电出口表现亮眼，4月线上白电和清洁电器销售表现较好。推荐扫地机双雄石头科技和科沃斯，大白电估值有望持续提升。个股方面推荐高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（15.2X）、研发加固护城河、内销快速增长的石头科技（21.2X）、电动两轮车有望快速放量的九号公司-WD(34.0X)、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（12.7X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（16.1X）、 激光显示技术龙头海信视像（15.6X）、清洁电器龙头科沃斯（21.6X）、传统主业稳健增长，TCL整合带来增量的TCL智家（13.4X）、内销调整告一段落，外销持续恢复的新宝股份（11.9X）、外销回暖，内销扩品类+扩渠道共同推进的苏泊尔（18.8X）、新能源车热管理业务快速发展的盾安环境（13.3X）。 风险提示：原材料价格波动；地产恢复不及预期；汇率状况波动 目录 1、本周核心观点3 1.1、6月白电排产延续较好表现，冰洗内外销排产数据上修3 1.2、4月白电和彩电出口表现亮眼3 1.3、4月线上白电和清洁电器销售表现较好4 2、板块走势和北向资金情况更新5 2.1、5月20日-5月24日板块走势：小家电板块表现较好5 2.2、北向资金情况更新：本周北向增持格力，减持美的6 3、重点公司公告7 4、投资建议8 5、风险提示10 1、本周核心观点 1.1、6月白电排产延续较好表现，冰洗内外销排产数据上修 6月家空内销排产数据有所下修，出口排产数据上修。根据产业在线， 6月家空整体排产同比由15.1%上修至16.8%。其中6月内销排产同比由 8.0%下修至3.6%，6月出口排产同比由16.6%上修至31.4%。内销排产同比增速下修主要因5月零售端有所走弱以及原材料价格上涨。外销排产同比增速上修受到海外补库存需求延续以及航运价格上升背景下的提前下单备货推动。 6月冰箱内外销排产数据均有所上修。根据产业在线，6月冰箱整体排产同比由3.7%上修至9.0%。其中6月内销排产同比由3.0%上修至6.8%，6月出口排产同比由1.0%上修至7.3%。冰箱内销排产同比增速上修主要 由618大促的备货需求推动，出口排产同比增速上修主要由海外补库存需求和新兴市场的旺盛需求推动。 6月洗衣机内外销排产数据均有所上修。根据产业在线，6月洗衣机整体排产同比由5.5%上修至8.1%。其中6月内销排产同比由5.0%上修至8.3%，6月出口排产同比由2.8%上修至4.7%。洗衣机内销排产同比增速上修受以旧换新政策以及618备货的推动，出口排产同比增速上修主要受到海外补库存需求的推动。 图1：6月冰洗内外销排产数据上修（%） 24M624M724M8 品类整体内销出口整体内销出口整体内销出口 空调 M4：+14.7%M5：+15.1%M6：+16.8% M4：+13.5%M5：+8.0%M6：+3.6% M4：+3.1%M5：+16.6%M6：+31.4% M5：+6.5%M6：+4.7% M5：+6.0%M6：+0.9% M5：+4.5%M6：+10.6% M6：+3.1% M6：-6.2% M6：+1.5% 冰箱 M4：+1.8%M5：+3.7%M6：+9.0% M4：+1.6%M5：+3.0%M6：+6.8% M4：-1.4%M5：+1.0%M6：+7.3% M5：-4.9%M6：+0.7% M5：-4.1%M6：+0.3% M5：-1.7%M6：+5.1% M6：-4.9% M6：-5.1% M6：-0.9% 洗衣机 M4：+6.0%M5：+5.5%M6：+8.1% M4：+5.7%M5：+5.0%M6：+8.3% M4：+3.2%M5：+2.8%M6：+4.7% M5：+2.0%M6：+6.8% M5：+4.9%M6：+11.6% M5：+2.1%M6：+5.3% M6：+2.3% M6：+7.3% M6：-1.8% 数据来源：产业在线、国泰君安证券研究注：红色代表数据上修，绿色代表数据下修 1.2、4月白电和彩电出口表现亮眼 4月家电出口同比增长，主要因海外补库存需求持续。根据海关总署， 4月家电出口金额同比+10.9%，3月同比-4.6%；出口数量同比+19.3%， 3月同比-0.7%。家电出口表现较好主要因海外补库存需求持续。 4月白电和彩电出口表现亮眼。空调和冰箱等白电出口表现较好，主要 因23年同期基数相对较低；彩电出口同比增速较快，主要由面板价格提升下的提前备货以及体育赛事推动。吸尘器出口同比增长，主要因相比海外更强的产品力。 分品类看，空调出口金额同比+7.1%，出口数量同比+15.3%，均价同比-7.1%；冰箱出口金额同比+19.6%，出口数量同比+21.0%，均价同比-1.2%；洗衣机出口金额同比+8.9%，出口数量同比+18.7%，均价同比-8.3%；电视机出口金额同比+24.6%，出口数量同比+14.9%，均价同比+8.4%；吸尘器出口金额同比+5.7%，出口数量同比+16.0%，均价同比-8.9%；微波炉出口金额同比+1.8%，出口数量同比+12.7%，均价同比-9.7%。 图2：4月白电和彩电出口表现亮眼（%） 比去年同期±% 商品名称 4月数量同比 3月数量同比 4月均价同比 3月均价同比 4月金额同比 3月金额同比 家用电器 19.30% -0.70% -3.93% -3.93% 10.90% -4.60% 电扇 52.80% 20.50% -18.32% -18.34% 24.80% -1.60% 空调 15.30% 1.70% -7.11% -8.36% 7.10% -6.80% 冰箱 21.00% 23.10% -1.16% -2.11% 19.60% 20.50% 洗衣机 18.70% 14.30% -8.26% -2.62% 8.90% 11.30% 吸尘器 16.00% 17.10% -8.88% -9.48% 5.70% 6.00% 微波炉 12.70% 0.40% -9.67% -5.98% 1.80% -5.60% 电视机 14.90% -5.50% 8.44% 9.52% 24.60% 3.50% 数据来源：海关总署、国泰君安证券研究 1.3、4月线上白电和清洁电器销售表现较好 4月线上白电延续较好表现，线下厨电销售有所下滑。根据奥维云网数 据，4月线上多数家电品类销额同比延续增长；线下多数家电品类销额同比有所下滑。空调、冰箱和洗衣机4月线上销额同比分别 +1.17%/+10.01%/+1.83%，3月同比分别+11.51%/+20.54%/+18.04%。油 烟机、燃气灶、集成灶4月线下销额同比分别-6.19%/-3.62%/-23.27%，3月同比分别+11.46%/+13.60%/+1.42%。 4月线上清洁电器表现亮眼，扫地机器人和洗地机销额同比延续较快增长。4月扫地机器人和洗地机线上销额同比分别+29.13%/+15.97%，3月同比分别+53.96%/+39.50%；线上销量同比分别+25.23%/+43.86%，3月同比分别+47.20%/+81.33%。 4月线上线下 表1：线上白电和清洁电器销售表现较好（%） 品类 销量同比 销额同比 销量同比 销额同比 空调 8.84% 1.17% -13.64% -12.88% 冰箱 9.99% 10.01% -16.68% -13.19% 洗衣机 10.06% 1.83% -10.17% -10.82% 干衣机 -17.93% -20.37% -5.97% -8.37% 彩电 -8.89% 0.40% -21.39% -11.55% 油烟机 -12.34% -7.38% -6.45% -6.19% 燃气灶 11.72% 2.51% -7.09% -3.62% 洗碗机 18.77% 12.55% -2.14% 0.66% 集成灶 -40.08% -48.34% -22.88% -23.27% 养生壶 59.28% 32.87% -16.50% -20.21% 电饭煲 6.27% 3.25% -18.22% -19.78% 扫地机器人 25.23% 29.13% 14.50% 18.31% 洗地机 43.86% 15.97% -2.45% -10.26% 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 投资建议：6月冰洗内外销排产上修，4月白电和彩电出口表现亮眼，4月线上白电和清洁电器销售表现较好。推荐扫地机双雄石头科技和科沃斯，大白电估值有望持续提升。个股方面推荐高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（15.2X）、研发加固护城河、内销快速增长的石头科技（21.2X）、电动两轮车有望快速放量的九号公司-WD(34.0X)、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（12.7X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（16.1X）、激光显示技术龙头海信视像（15.6X）、清洁电器龙头科沃斯（21.6X）、传统主业稳健增长，TCL 整合带来增量