2024年6月白电排产数据点评：出口延续高增，冰洗表现稳健

家空内销排产下修，出口持续向好，冰洗整体稳健上调。相较上个月度对于6月以及后续月份白电排产的预期，我们发现：家空内销的排产增速逐步下调（6月排产增速从8%下调至4%），而出口超预期上修（17%上调至31%）；冰洗虽然未有家空出口较大的增长弹性，但表现相对稳健，且呈现出边际预期向上的生产调整。 家空内销面临高基数、高库存压力，冰洗压力较小，需求更为稳定。 家空23Q2高增，内销出货同比+30%，增长基数压力较大，同时24年5月以来南方多地降雨较多，空调零售出现同比下滑。生产端和零售端出现较大落差导致行业渠道库存逐步走高。因此6、7月家空内销排产较前期计划小幅下调。冰洗相较空调无较强的季节需求波动，使用场景确定，保有量较早达到稳定水平，因此规模更为稳健。23Q2冰洗内销分别同比+14%/+5%，基数压力相较空调更小，24年受益以旧换新等促销补贴，有望延续相对确定的增长态势。出口方面，受益海外补库红利，多家企业白电整体出口订单暴涨，空冰洗三大品类共同受益。 成本角度，冰洗受当前原材料涨价影响相对有限。2024上半年以来，大宗成本涨价最为明显的品类为铜，当前累计年涨幅21.05%，而从三大白电品类的原材料成本结构来看，空调以铜、钢材为主（铜占比超20%），冰洗则以钢材、塑料为主，铜占比不超过10%，因此受成本波动影响相对更低。 投资建议：除了海外补库需求的拉动外，我们更为看好白电龙头公司长期在海外通过产研销的一体化建设、依靠收并购实现本土品牌矩阵的完善以及产品竞争优势逐步体现所带来的品牌认知度提升，海外市占率提升机会。短期维度，冰洗表现预计更为稳健，我们相对看好品类发展更为均衡，海外基础扎实的龙头公司，因此重点推荐：海尔智家（24年14.9X）、海信家电（15.4X）、美的集团（12.6X）。 风险提示：原材料价格波动，成本压力走高；地产竣工下行导致后周期需求走弱；行业竞争加剧，价格竞争影响企业利润率 表2：冰洗近期的量价表现相较空调更为稳健 表3：白电龙头公司估值一览（单位：元）