2023W30家电行业周报：地产政策下厨电有望受益，家空内外销排产延续增长

2023.07.30 家用电器业 评级：增持 上次评级:增持 地产政策下厨电有望受益，家空内外销排产延续增长 细分行业评级 ——2023W30家电行业周报 蔡雯娟(分析师)田平川(研究助理)李汉颖(研究助理) 021-38031654021-38676666010-83939833 caiwenjuan024354@gtjas.cotianpingchuan026740@gtjas.comlihanying026725@gtjas.com 证书编号S0880521050002S0880122070069S0880122070046 本报告导读： 地产政策下厨电公司有望明显受益，8月家空内外销排产延续增长，6月冰箱、洗衣 机和彩电出口表现亮眼。 摘要： 地产政策频发，地产高关联度厨电公司有望明显受益。根据国务院官 网，中共中央政治局召开会议，指出中国房地产市场供求关系发生重大变化，要适时调整优化房地产政策，满足居民刚性和改善性住房需求，加大保障性住房建设和供给。根据财联社，住建部倪虹部长召开企业座谈会，指出进一步落实好降低购买首套房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政 策措施，继续做好保交楼工作。地产高关联度厨电公司有望明显受益。个股推荐老板电器（13.8X），火星人（30.8X）和亿田智能（18.1X）。 相关报告 《彩电零售有所承压，618大促DLP投影占比提升》2023.07.28 《城中村改造和家电下乡提升需求，空调 线上表现较好》2023.07.23 《国内外大促均有韧性，关注海外加速布局》2023.07.21 《多维度促家电消费，估值提振、龙头受 益》2023.07.18 《出海竞争力增强，国产品牌PrimeDay表现优异》2023.07.18 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 8月家空内销排产延续增长态势，外销排产同比涨幅扩大。根据产业 在线数据，8月家用空调行业排产约为1312万台，较同期实绩+15%，7月同比+29%。其中，内销较同期出货实绩+4%，7月同比为+25%；出口较同期出货实绩+21%，7月同比+8%。分公司看，内销奥克斯和海信表现较好，出口奥克斯和海尔表现较好。 家电出口金额同比涨幅扩大，6月冰箱、洗衣机和彩电出口表现亮眼。 6月家电出口金额同比+3.9%，5月同比+0.7%。冰箱、洗衣机和彩电出口表现较好。6月空调出口金额同比-1.0%，前值-5.5%；冰箱出口金额同比+10.5%，前值+6.3%；洗衣机出口金额同比+36.00%，前值 +36.50%；吸尘器出口金额同比-2.40%，前值+3.20%；电视机出口金额同比+16.50%，前值-0.90%。 投资建议：地产政策下厨电公司有望明显受益，8月家空内外销排产 延续增长，6月冰箱、洗衣机和彩电出口表现亮眼。当前时点Q2各 项经营数据呈现复苏和改善，前期股价经过阶段调整，建议在这一阶段提前布局。个股方面推荐品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团 （12.3X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（13.4X）、 激光显示技术龙头海信视像（12.4X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（15.8X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（21.5X）、产品优化，发布银河星环高速电吹风新品的飞科电器（27.4X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（13.9X）、轻装上阵的传统厨电龙头老板电器 （13.8X）、研发加固护城河、内销快速增长的石头科技（26.2X）、清洁电器龙头科沃斯（22.5X）。 风险提示：原材料价格波动；地产恢复不及预期；疫情状况波动 目录 1、本周核心观点3 1.1、地产政策频发，地产高关联度厨电公司有望明显受益3 1.2、家空内销排产延续增长态势，外销排产同比涨幅扩大3 1.3、6月冰箱、洗衣机和彩电出口表现亮眼4 2、行业重点数据更新5 2.1、7月24日-7月28日板块走势：家电板块跑输大盘5 2.2、原材料价格更新：铜价和铝价环比上升6 2.3、零售端数据更新：多数家电品类销售情况有所下滑，空调和洗地机表现亮眼8 2.4、资金流向：北上增持美的、格力，减持海尔9 3、重点公告及行业动态10 3.1、重点公告10 3.2、重点行业新闻11 4、投资建议12 5、风险提示13 1、本周核心观点 1.1、地产政策频发，地产高关联度厨电公司有望明显受益 本周地产政策频发，房地产市场有望出现边际改善。根据国务院官网， 7月24日中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势并部署下半年经济工作。会议指出中国房地产市场供求关系发生重大变化，要适时调整优化房地产政策，满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展，同时要加大保障性住房建设和供给。根据财联社，住建部倪虹部长召开企业座谈会，指出进一步落实好降低购买首套房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施，继续做好保交楼工作。降低购买首套房首付比例和贷款利率有助于促进首套房住房需求，改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”有助于促进改善性住房需求，继续做好保交楼工作有助于推动房地产市场稳定发展。 地产高关联度厨电公司有望明显受益。政策对于地产市场的提振将更多反映在地产高关联度的厨电板块的公司。个股推荐轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（13.8X），面向三四线城市集成灶需求的集成灶龙头火星 人（30.8X），线上和线下多渠道拓展并进的集成灶公司亿田智能（18.1X）。 1.2、家空内销排产延续增长态势，外销排产同比涨幅扩大 8月家空内销排产延续增长态势，外销排产同比涨幅扩大。根据产业在 线数据，8月家用空调行业排产约为1312万台，较同期实绩+15%，7月同比+29%。其中，内销较同期出货实绩+4%，7月同比为+25%；出口较同期出货实绩+21%，7月同比+8%。7月内外销排产同比延续增长显示出企业对空调销售较强的信心，后续随地产端的复苏和天气变化影响，内销排产计划仍有调整可能。我们预计8月家空实际出货会有较好表现。 图1：内销排产同比延续增长（单位：万台）图2：外销排产同比涨幅扩大（单位：万台） 1400 50.00% 16001400120010008006004002000 �口排产 同比�货实绩 25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%-15.00%-20.00%-25.00%-30.00% 1200 40.00%30.00% 1000 20.00% 800 10.00% 600 0.00%-10.00% 400 -20.00% 200 -30.00% 0 -40.00% 内销排产 同比�货实绩 数据来源：产业在线、国泰君安证券研究数据来源：产业在线、国泰君安证券研究 分公司看，内销奥克斯和海信表现较好，出口奥克斯和海尔表现较好。1- 8月累计内销排产奥克斯和海信同比增长明显，累计出口排产奥克斯表现 较好。 图3：内销排产中奥克斯和海信表现较好（%）图4：出口排产中奥克斯和海尔表现较好（%） 150% 200% 100% 150% 100% 50% 50% 0% 0% -50% -50% -100% 格力美的海尔海信 奥克斯 格力美的海尔海信奥克斯 数据来源：产业在线、国泰君安证券研究数据来源：产业在线、国泰君安证券研究 1.3、6月冰箱、洗衣机和彩电出口表现亮眼 家电出口金额同比涨幅有所扩大，6月冰箱、洗衣机和彩电出口表现亮眼。本周发布6月家电出口细分品类数据。6月家电出口数量和金额同 比涨幅有所扩大，出口数量同比+10.0%，5月同比+7.9%；出口金额同比 +3.9%，5月同比+0.7%。细分品类方面，冰箱、洗衣机和彩电出口表现较好。其中6月空调出口金额同比-1.0%，前值-5.5%；冰箱出口金额同比+10.5%，前值+6.3%；洗衣机出口金额同比+36.00%，前值+36.50%；电扇出口金额同比+5.80%，前值+2.10%；吸尘器出口金额同比-2.40%，前值+3.20%；微波炉出口金额同比-0.30%，前值-6.70%；电视机出口金额同比+16.50%，前值-0.90%。 图5：6月冰箱、洗衣机和彩电出口表现亮眼（%） 比去年同期±% 商品名称 6月数量同比 5月数量同比 6月金额同比 5月金额同比 家用电器 10.00% 7.90% 3.90% 0.70% 电扇 42.20% 22.90% 5.80% 2.10% 空调 13.20% -0.20% -1.00% -5.50% 冰箱 28.10% 21.10% 10.50% 6.30% 洗衣机 60.60% 56.90% 36.00% 36.50% 吸尘器 11.10% 14.70% -2.40% 3.20% 微波炉 15.00% 4.80% -0.30% -6.70% 电视机 13.10% 1.80% 16.50% -0.90% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 投资建议：地产政策下厨电公司有望明显受益，8月家空内外销排产延续增长，6月冰箱、洗衣机和彩电出口表现亮眼。当前时点Q2各项经营 数据呈现复苏和改善，前期股价经过阶段调整，建议在这一阶段提前布局。个股方面推荐品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（12.3X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（13.4X）、激光显示技术龙头海信视像（12.4X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（15.8X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（21.5X）、产品优化，发布银河星环高速电吹风新品的飞科电器（27.4X）、解决摩飞国内 商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（13.9X）、轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（13.8X）、研发加固护城河、内销快速增长的石头科技（26.2X）、清洁电器龙头科沃斯（22.5X）。 2、行业重点数据更新 2.1、7月24日-7月28日板块走势：家电板块跑输大盘 本周沪深300指数+4.47%，创业板指数+2.61%，中小板指数+2.22%，家 电板块+3.46%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+4.62%、 +1.37%、+0.53%。 个股中，涨幅前�名是老板电器、石头科技、火星人、科沃斯、极米科技；跌幅前�名是雪莱特、飞科电器、天银机电、长虹美菱、汉宇集团。 图6：家电板块本周涨跌幅（%） 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 表1：个股涨跌幅前🖂（%） 涨幅排名 证券代码 证券简称 周涨幅 周换手率 跌幅排名 证券代码 证券简称 周跌幅 周换手率 1 002508.SZ 老板电器 13.5% 10.0% 1 002076.SZ 雪莱特 -9.9% 37.1% 2 688169.SH 石头科技 11.8% 4.3% 2 603868.SH 飞科电器 -9.4% 1.3% 3 300894.SZ 火星人 10.3% 15.9% 3 300342.SZ 天银机电 -5.7% 29.2% 4 603486.SH 科沃斯 8.1% 2.7% 4 000521.SZ 长虹美菱 -5.6% 13.1% 5 688696.SH 极米科技 7.7% 7.8% 5 300403.SZ 汉宇集团 -4.5% 26.4% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 2.2、原材料价格更新：铜价和铝价环比上升 2023年7月28日，SHFE铜均价为69040元/吨，SHFE铝均价为18360 元/吨，环比上周分别+0.44%、+0.33%；2023年7月28日，最新中塑指数为835.79，最新WTI原油价格为80.58美元/桶，环比上周分别+0%、 +4.55%。本周钢材综合价格未更新，7月21日钢材价格环比7月14日 +0.35%。2023年至今，SHFE铜、SHFE铝、塑料、钢材、WT