2023W52家电行业周报：家空排产同比涨幅扩大，扫地机24年有望延续景气度

股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 评级： 增持 上次评级: 增持 2024.01.02 家空排产同比涨幅扩大，扫地机24年有望延续景气度 ——2023W52家电行业周报 蔡雯娟(分析师) 田平川(研究助理) 樊夏俐(分析师) 021-38031654 021-38676666 021-38676666 caiwenjuan024354@gtjas.co tianpingchuan026740@gtjas.com fanxiali@gtjas.com 证书编号 S0880521050002 S0880122070069 S0880523090006 本报告导读：家空内外销排产同比涨幅均有所扩大，扫地机24年有望延续景气度，11月投影需求有所下滑。 家用电器业 细分行业评级 相关报告《线上扫地机和燃气灶表现亮眼，铜铝价格环比上升》2023.12.29 《从产品走向品牌，智能家电出海正当 时》2023.12.25 《冰洗和彩电出口表现较好，面板价格延续下降趋势》2023.12.25 《线下彩电销额同比增长，面板价格环比 延续下降趋势》2023.12.22 《线上清洁电器表现亮眼，铜铝价格环比上升》2023.12.22 摘要： 家空内外销排产同比涨幅均有所扩大。根据产业在线数据,24年1-2 月家用空调行业排产为2889万台，较同期实绩+16%,23年12月同比 +7%。其中，内销较同期出货实绩+17%，23年12月同比+4%；出口较同期出货实绩+20%，23年12月同比+14%，内外销排产同比涨幅均有所扩大。1-2月内销海尔和格力表现较好，出口海信和海尔表现较好。 扫地机24年有望延续景气度，向高端和性价比产品延伸。根据奥维 云网，1-11月中国扫地机零售额126亿元，同比+9.4%；零售量为423万台，同比+3.6%。24年有望延续23年的高景气度，主要由渗透率 提升下的销量增长推动，均价水平预计随着全能款扫地机普及而下 探。23年双十一全能款扫地机价格下降至3000元以下，部分自清洁产品价格低于2000元，扫地机产品向性价比方向发展，预计24年3000元以下产品占比将达到25%。同时，5000元以上高端产品也将成为市场竞争热点，预计24年5000元以上产品占比将达到18%。 11月投影需求有所下滑。根据洛图科技线上监测数据，11月投影销 额为7.1亿元，同比-35.1%；销量为38.4万台，同比-28.5%；均价为1835元，同比-9.3%。11月DLP投影占比为35.7%，相比10月39.1%的占比有所回落，LCD占比由10月的58.1%提升至61.7%。DLP投影极米、坚果和当贝位列细分市场前三，Vidda销量同比增长1.8倍，小米环比涨幅超2倍；LCD投影瑞格尔、奈聚和小明位列前三。 投资建议：家空内外销排产同比涨幅均有所扩大，扫地机24年有望 延续景气度，11月投影需求有所下滑。多重地产政策提振市场信心， 看好地产高关联度厨电板块和受益于地产复苏的白/黑电板块，中长 期看好经济复苏下的成长品类。个股方面推荐研发加固护城河、内销快速增长的石头科技（18.8X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（9.8X）、激光显示技术龙头海信视像 （11.9X）、线上打爆品初见成效、线下盈利能力有望恢复的倍轻松 （120.5X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（12.1X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（11.2X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（12.0X）、产品优化，发布银河星环高速电吹风新品的飞科电器（19.9X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（18.1X）。 风险提示：原材料价格波动；地产恢复不及预期；汇率状况波动 目录 1、本周核心观点3 1.1、家空内外销排产同比涨幅均有所扩大3 1.2、扫地机24年有望延续景气度，向高端和性价比产品延伸3 1.3、11月投影需求有所下滑，DLP投影占比有所回落5 2、板块走势和北向资金情况更新6 2.1、12月25日-12月29日板块走势：创业板块跑赢大盘6 2.2、北向资金情况更新：本周北向增持格力、海尔，减持美的6 3、重点公司公告8 4、投资建议9 5、风险提示10 1、本周核心观点 1.1、家空内外销排产同比涨幅均有所扩大 1-2月家空内外销排产同比涨幅均有所扩大。根据产业在线数据,24年 1-2月家用空调行业排产为2889万台，较同期实绩+16%,23年12月同比+7%。其中，内销较同期出货实绩+17%，23年12月同比+4%；出口较同期出货实绩+20%，23年12月同比+14%，内外销排产同比涨幅均有所扩大。 1200 1000 800 600 400 200 0 -30.00% -40.00% 200 0 -25.00% -30.00% 内销排产 同比�货实绩 �口排产 同比�货实绩 1600 50.00% 1800 25.00% 1400 40.00% 1600 20.00% 图1：1-2月家空内销排产同比涨幅扩大（单位：万台） 图2：1-2月家空外销排产同比涨幅扩大（单位：万台） 30.00% 1400 15.00% 20.00% 10.00% 1200 5.00% 10.00% 1000 0.00% 0.00% 800 -5.00% -10.00% 600 -10.00%-15.00% -20.00% 400 -20.00% 2022-01+02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01+02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01+02 2022-01+02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01+02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01+02 数据来源：产业在线、国泰君安证券研究数据来源：产业在线、国泰君安证券研究 分公司看，1-2月内销海尔和格力表现较好，出口海信和海尔表现较好。1月单月内销格力和海尔表现较好，出口美的和格力表现较好；2月单月内销和外销均海尔表现较好。 200% 200% 150% 150% 100% 100% 50% 50% 0% 0% -50% -50% -100% 格力美的海尔海信奥克斯 格力美的海尔海信奥克斯 图3：1-2月内销海尔和格力表现较好（单位：万台）图4：1-2月出口海信和海尔表现较好（单位：万台） 2022-1+2 2022-3 2022-4 2022-5 2022-6 2022-7 2022-8 2022-9 2022-10 2022-11 2022-12 2023-1+2 2023-3 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 2023-9 2023-10 2023-11 2023-12 2024-1+2 2022-1+2 2022-3 2022-4 2022-5 2022-6 2022-7 2022-8 2022-9 2022-10 2022-11 2022-12 2023-1+2 2023-3 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 2023-9 2023-10 2023-11 2023-12 2024-1+2 数据来源：产业在线、国泰君安证券研究数据来源：产业在线、国泰君安证券研究 1.2、扫地机24年有望延续景气度，向高端和性价比产品延伸 23年1-11月扫地机量额双增，24年有望延续高景气度。根据奥维云 网，1-11月中国扫地机零售额126亿元，同比+9.4%；零售量为423万台，同比+3.6%。24年有望延续23年的高景气度，主要由渗透率提升下的销量增长推动，均价水平预计随着全能款扫地机普及而下探。 图5：24年扫地机销额预计延续增长（单位：亿元） 16060.00% 140 50.00% 120 40.00% 100 8030.00% 60 20.00% 40 10.00% 20 0 201620172018201920202021202223年1-11月2024F 0.00% 销额（亿元）销额同比 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 图6：24年扫地机销量预计同比涨幅扩大（单位：万台） 70060.00% 600 40.00% 500 30.00% 400 20.00% 300 10.00% 200 0.00%-10.00% 50.00% 100 -20.00% 0 201620172018201920202021202223年1-11月2024F -30.00% 销量（万台）销量同比 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 扫地机向高端和性价比产品延伸。根据奥维云网，23年双十一全能款扫地机价格下降至3000元以下，部分自清洁产品价格低于2000元，扫地 机产品向性价比方向发展，预计24年3000元以下产品占比将达到25%。 同时，5000元以上高端产品也将成为市场竞争热点，预计24年5000元以上产品占比将达到18%。 图7：扫地机向高端和性价比产品延伸（%） 10% 16% 18% 19% 14% 10% 14% 12% 12% 30% 25% 20% 13% 10%11% 20% 20% 25% 22年1-11月23年1-11月2024F <30003000-35003500-40004000-45004500-5000>5000 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 1.3、11月投影需求有所下滑，DLP投影占比有所回落 11月投影需求有所下滑。根据洛图科技线上监测数据，11月投影销额为 7.1亿元，同比-35.1%；销量为38.4万台，同比-28.5%；均价为1835元， 同比-9.3%。11月DLP投影占比为35.7%，相比10月39.1%的占比有所回落，LCD占比由10月的58.1%提升至61.7%。 图8：11月投影需求有所下滑（单位：亿元、万台） 类型 销售量 销量同比 销售额 销额同比 平均价格 同比增减 智能投影 38.4 -28.5% 7.1 -35.1% 1835 -188 智能平板 157.8 -4.9% 44.6 -13.1% 2829 -266 智能音箱 58.3 -31.5% 1.4 -40.3% 236 -35 XR 2.9 -49.4% 0.8 -53.4% 2925 -251 智能门锁 45.3 -20.1% 5.2 -29.9% 1137 -159 摄像头 216.1 14.4% 4.5 -10.7% 210 -59 数据来源：洛图科技、国泰君安证券研究 竞争格局方面，根据洛图科技，DLP投影极米、坚果和当贝位列细分市场前三，Vidda销量同比增长1.8倍，小米环比涨幅超2倍；LCD投影瑞格尔、奈聚和小明位列前三，合计市场份额为23.2%。 投资建议：家空内外销排产同比涨幅均有所扩大，扫地机24年有望延续景气度，11月投影需求有所下滑。多重地产政策提振市场信心，看好地产高关联度厨电板块和受益于地产复苏的白/黑电板块，中长期看好 经济复苏下的成长品类。个股方面推荐研发加固护城河、内销快速增长的石头科技（18.8X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的 海信家电（9.8X）、激光显示技术龙头海信视像（11.9X）、线上打爆品初见成效、线下盈利能力有望恢复的倍轻松