2024W03家电行业周报：12月社零同比延续增长，家空内外销同比涨幅扩大

2024.01.21 家用电器业 评级：增持 上次评级:增持 12月社零同比延续增长，家空内外销同比涨幅扩大 细分行业评级 ——2024W03家电行业周报 蔡雯娟(分析师)田平川(研究助理)谢丛睿(分析师) 021-38031654021-38676666021-38038437 caiwenjuan024354@gtjas.cotianpingchuan026740@gtjas.comxiecongrui@gtjas.com 证书编号S0880521050002S0880122070069S0880523090004 本报告导读： 12月社零同比延续增长，12月家空内外销同比涨幅扩大，清洁电器线上销售表现较 好。 摘要： 12月社零同比延续增长，房屋竣工面积同比涨幅扩大。12月社零总额当月值为43550亿元，同比+7.4%，11月同比值为10.1%。12月家 电及音像器材类零售额为772亿元，同比-0.1%，11月同比值为2.7%。12月房屋竣工面积同比+13.4%，11月同比值为10.3%；12月商品房销售面积同比-23.0%，11月同比值为-21.3%。 23年全年家空内外销均创历史新高，12月家空内外销同比涨幅扩大。根据产业在线数据，12月家空内销611万台，同比6.8%，11月同比 3.5%；出口732.7万台，同比+25.1%，11月同比+16.8%。分公司看， 23年全年美的内销出货总量第一，TCL单月出口成为行业第二；12月 相关报告 《内销第一易主，二三线增长依旧强势》 2024.01.19 《线上空调表现亮眼，铜铝价格环比有所 下降》2024.01.19 《家电出口持续向好，央行净新增PSL有望推动家电需求》2024.01.15 《线上空调和油烟机表现亮眼，铜铝价格 环比下降》2024.01.12 《重视高分红、高股息家电企业的配置价值》2024.01.10 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 内销奥克斯和海尔表现较好，外销奥克斯和海信表现较好。 12月线上白电销售有所走弱，清洁电器表现较好。空调、冰箱和洗衣机12月线上销额同比分别为-11.16%/-26.27%/-46.42%，11月同比分别为+1.87%/-1.31%/-18.93%。12月扫地机器人和洗地机线上销 额同比分别为19.20%/15.10%，11月同比分别为-3.91%/+0.83%；线上销量同比分别为11.22%/52.39%，11月同比分别为-8.71%/+19.14%。 投资建议：12月社零同比延续增长，12月家空内外销同比涨幅扩大，清洁电器线上销售表现较好。多重地产政策提振市场信心，看好地产高关联度厨电板块和受益于地产复苏的白/黑电板块，中长期看好经 济复苏下的成长品类。个股方面推荐研发加固护城河、内销快速增长的石头科技（19.9X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（11.8X）、激光显示技术龙头海信视像（11.9X）、线上打爆品初见成效、线下盈利能力有望恢复的倍轻松（114.8X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份 （11.2X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（11.5X）、高 端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（12.4X）、产品优化，发布银河星环高速电吹风新品的飞科电器（18.5X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（17.4X）。 风险提示：原材料价格波动；地产恢复不及预期；汇率状况波动 目录 1、本周核心观点3 1.1、12月社零同比延续增长，房屋竣工面积同比涨幅扩大3 1.2、12月家空内外销同比涨幅扩大，美的全年内销位列第一4 1.3、12月线上白电销售有所走弱，清洁电器表现较好5 2、板块走势和北向资金情况更新6 2.1、1月15日-1月19日板块走势：白电板块跑赢大盘6 2.2、北向资金情况更新：本周北向增持美的和格力，减持海尔7 3、重点公司公告8 4、投资建议9 5、风险提示10 1、本周核心观点 1.1、12月社零同比延续增长，房屋竣工面积同比涨幅扩大 12月社零同比延续增长态势，家电及音像器材类零售额同比有所下滑。 本周12月社零数据公布，12月社零总额当月值为43550亿元，同比 +7.4%，11月同比值为10.1%。12月家电及音像器材类零售额为772亿元，同比-0.1%，11月同比值为2.7%。 图1：12月社零同比延续增长态势（单位：亿元） 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-1-2月 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-1-2月 2023-4月 2023-6月 2023-8月 2023-10月 2023-12月 0 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 社零总额当月值当月同比 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 图2：12月家电和音像类零售额同比有所下滑（单位：亿元） 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-1-2月 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-1-2月 2023-4月 2023-6月 2023-8月 2023-10月 2023-12月 0 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 家电和影像类当月值当月同比 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 12月房屋竣工面积同比涨幅有所扩大，商品房销售面积同比降幅扩大。本周公布12月房地产数据，12月房屋竣工面积同比+13.4%，11月同比值为10.3%；12月商品房销售面积同比-23.0%，11月同比值为-21.3%。 图3：12月房屋竣工面积同比涨幅扩大（%） 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 房屋竣工面积（万平方米/%）商品房销售面积（万平方米/%） 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 1.2、12月家空内外销同比涨幅扩大，美的全年内销位列第一 23年全年家空内外销均创历史新高，12月家空内外销同比涨幅扩大。 根据产业在线数据，12月家空内销611万台，同比6.8%，11月同比3.5%；出口732.7万台，同比+25.1%，11月同比+16.8%。 分公司看，23年全年美的内销出货总量第一，TCL单月出口成为行业第二；12月内销奥克斯和海尔表现较好，外销奥克斯和海信表现较好。内销美的、格力和海尔位列前三，海尔和奥克斯同比提升明显；外销美的、TCL和格力位列前三，奥克斯和格力同比提升明显。 图4：12月家空内外销同比涨幅扩大（单位：万台） 1500 1000 500 0 行业内销规模行业出口规模内销同比出口同比 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% 数据来源：产业在线、国泰君安证券研究 图5：内销奥克斯和海尔表现较好（%）图6：外销奥克斯和海信表现较好（%） 210% 190% 170% 150% 130% 110% 90% 70% 50% 30% 10% -10% -30% -50% 150% 120% 90% 60% 30% 0% -30% -60% 格力美的海尔奥克斯 海信 格力美的海尔奥克斯海信 数据来源：产业在线、国泰君安证券研究数据来源：产业在线、国泰君安证券研究 1.3、12月线上白电销售有所走弱，清洁电器表现较好 12月线上白电销售有所走弱，线下厨电销售延续增长。根据奥维数据， 12月线上多数家电品类销额同比下降，线下多数家电品类销额同比增长。 空调、冰箱和洗衣机12月线上销额同比分别为-11.16%/-26.27%/-46.42%，11月同比分别为+1.87%/-1.31%/-18.93%。12月线下油烟机、燃气灶、洗碗机、集成灶销额同比分别 +50.63%/+47.22%/+25.28%/+191.62%，11月同比分别 +57.14%/+50.81%/+63.20%/+91.73%。 12月线上扫地机器人和洗地机表现较好。12月扫地机器人和洗地机线上销额同比分别为19.20%/15.10%，11月同比分别为-3.91%/+0.83%；线 12月 线上 线下 品类 销量同比 销额同比 销量同比 销额同比 上销量同比分别为11.22%/52.39%，11月同比分别为-8.71%/+19.14%。表1：12月线上清洁电器表现较好（%） 空调 -8.76% -11.16% 21.30% 23.48% 冰箱 -28.77% -26.27% -13.66% -11.56% 冰柜 -45.24% -46.42% -28.70% -26.26% 洗衣机 -24.59% -25.18% 27.57% 30.74% 干衣机 -47.51% -31.34% 47.58% 40.59% 彩电 -31.34% -12.74% 0.03% 11.23% 油烟机 -2.30% 1.95% 48.98% 50.63% 燃气灶 -1.60% 5.11% 48.54% 47.22% 洗碗机 -7.33% -3.17% 25.63% 25.28% 集成灶 0.53% -12.66% 206.57% 191.62% 养生壶 -17.16% -29.54% -30.60% -29.54% 电饭煲 -12.08% -14.70% -1.25% 6.96% 扫地机器人 11.22% 19.20% 75.59% 101.69% 洗地机 52.39% 15.10% 50.09% 43.49% 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 投资建议：12月社零同比延续增长，12月家空内外销同比涨幅扩大，清洁电器线上销售表现较好。多重地产政策提振市场信心，看好地产高关联度厨电板块和受益于地产复苏的白/黑电板块，中长期看好经济复 苏下的成长品类。个股方面推荐研发加固护城河、内销快速增长的石头科技（19.9X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（11.8X）、激光显示技术龙头海信视像（11.9X）、线上打爆品初见成效、线下盈利能力有望恢复的倍轻松（114.8X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（11.2X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（11.5X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（12.4X）、产品优化，发布银河星环高速电吹风新品的飞科电器（18.5X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（17.4X）。 2、板块走势和北向资金情况更新 2.1、1月15日-1月19日板块走势：白电板块跑赢大盘 本周沪深300指数-0.44%，创业板指数-2.6%，中小板指数-2.03%，家电 板块-0.40%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+1.29%、 -1.31%、-2.28%。 个股中，涨幅前�名是奥佳华、哈尔斯、长虹美菱、海信家电、石头科技；跌幅前�名是爱仕达、天银机电、星光股份、依米康、银河电子。 图7：家电板块本周涨跌幅（%） -2.28% -1.31% -2.60% -2.03% -0.40% -0.44% 1.29% 小家电黑电白电家电 创业板指数中小板指数沪深300指数 -3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 表2：个股涨跌幅前🖂（%） 涨幅排名 证券