2023W38家电行业周报：广州发布地产优化政策，家空外销同比涨幅扩大

2023.09.24 家用电器业 评级：增持 上次评级:增持 广州发布地产优化政策，家空外销同比涨幅扩大 细分行业评级 ——2023W38家电行业周报 蔡雯娟(分析师)田平川(研究助理)李汉颖(研究助理) 021-38031654021-38676666010-83939833 caiwenjuan024354@gtjas.cotianpingchuan026740@gtjas.comlihanying026725@gtjas.com 证书编号S0880521050002S0880122070069S0880122070046 本报告导读： 广州发布地产优化政策，8月家用空调外销同比涨幅扩大，9月下旬主要尺寸面板价 格环比9月上旬持平。 摘要： 广州发布地产优化政策，关注厨电公司机会。根据广州市政府官网， 广州市政府办公厅发布《关于优化我市房地产市场平稳健康发展政策的通知》。具体政策举措包括优化住房限购、优化增值税免税年限和加大保障性住房建设和供给。地产后周期的厨电公司有望在政策中明显受益。个股推荐轻装上阵的传统厨电龙头老板电器。 8月家用空调外销同比涨幅扩大，内销同比小幅下滑。8月家空内销 798万台，同比-9.8%，7月同比+27.6%；出口420万台，同比+27.5%， 7月同比+12.9%。分公司来看，8月内销奥克斯和海尔表现较好，出 相关报告 《线上洗衣机和扫地机恢复明显，铜和塑料价格环比下降》2023.09.23 《家空内销受高基数影响下滑，出口恢复 明显》2023.09.20 《8月社零同比涨幅扩大，线上干衣机和洗碗机表现较好》2023.09.17 《出海，长期成长的必经之路》 2023.09.12 《广东发布促消费政策，8月家电出口明显恢复》2023.09.11 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 口奥克斯和海信表现较好。8月内销市占率前三为美的、格力和海尔， 海尔内销市占率同比提升较为明显；外销市占率前三为美的、TCL和格力，美的和TCL市占率同比提升。 9月下旬主要尺寸面板价格环比9月上旬持平。9月下旬65''、55''、 43''、32''液晶电视面板均价为169、126、66、38美元/片，均价同比+59.43%/+57.50%/+40.43%/+46.15%，9月下旬均价环比9月上旬 +0/+0/+0/+0美元/片，前值+1/+1/+0/+0美元/片。在需求端，彩电整机市场需求相对平稳，Q4面板价格持续上行动力不足。根据洛图科技的预测，10月和11月各尺寸段面板价格将维持9月的水平。 投资建议：广州发布地产优化政策，8月家用空调外销同比涨幅扩大， 9月下旬主要尺寸面板价格环比9月上旬持平。多重地产政策提振市 场信心，看好地产高关联度厨电板块和受益于地产复苏的白/黑电板块，中长期看好经济复苏下的成长品类。个股方面推荐品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（11.7X）、高端化多品牌领先布局效率 优化的海尔智家（13.2X）、轻装上阵的传统厨电龙头老板电器 （13.3X）、激光显示技术龙头海信视像（12.3X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（12.8X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（19.1X）、产品优化，发布银河星环高速电吹风新品的飞科电器（25.6X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（14.7X）、研发加固护城河、内销快速增长的石头科技（23.1X）、清洁电器龙头科沃斯（19.1X）。 风险提示：原材料价格波动；地产恢复不及预期；汇率状况波动 目录 1、本周核心观点3 1.1、广州发布地产优化政策，关注厨电公司机会3 1.2、8月家空外销同比涨幅扩大明显3 1.3、9月下旬面板价格环比持平，预计Q4面板价格维持稳定4 2、板块走势和北向资金情况更新6 2.1、9月18日-9月22日板块走势：家电板块跑赢大盘6 2.2、北向资金情况更新：本周北向增持美的、格力，减持海尔7 3、重点公司公告8 4、投资建议9 5、风险提示10 1、本周核心观点 1.1、广州发布地产优化政策，关注厨电公司机会 本周广州市发布优化地产政策，有助于促进房地产市场平稳健康发展。 根据广州市政府官网，广州市政府办公厅发布《关于优化我市房地产市场平稳健康发展政策的通知》。具体政策举措包括优化住房限购、优化增值税免税年限和加大保障性住房建设和供给。 在优化住房限购方面，广州的住房限购政策调整为在越秀、海珠、荔湾、天河、白云（不含江高镇、太和镇、人和镇、钟落潭镇）、南沙等区购买住房的，本市户籍居民家庭限购2套住房；非广州市户籍居民家庭能 提供购房之日前2年在本市连续缴纳个人所得税缴纳证明或社会保险 证明的，限购1套住房。在优化增值税免税年限方面，越秀、海珠、荔湾、天河、白云、黄埔、番禺、南沙、增城等区个人销售住房增值税征免年限从5年调整为2年。在加大保障性住房建设和供给方面，政策提出加快推动公告租赁住房、保障性租赁住房和配售的保障性住房发展。 地产后周期的厨电公司有望在政策中明显受益。广州市优化住房限购和增值税免税年限预计将促进购房需求，降低购房成本，稳定地产市场信 心。加大保障性住房建设和供给预计将提升厨电需求。个股推荐轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（13.3X）。 1.2、8月家空外销同比涨幅扩大明显 8月家用空调外销同比涨幅扩大，内销同比小幅下滑。产业在线发布8 月家空数据。8月家空内销798万台，同比-9.8%，7月同比+27.6%；出口420万台，同比+27.5%，7月同比+12.9%。 分公司来看，8月内销奥克斯和海尔表现较好，出口奥克斯和海信表现较好。8月内销市占率前三为美的、格力和海尔，海尔内销市占率同比提升较为明显；外销市占率前三为美的、TCL和格力，美的和TCL市占率同比提升。 图1：8月家空外销同比涨幅扩大明显（单位：万台） 1500 1000 500 0 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% 行业内销规模行业出口规模内销同比出口同比 数据来源：产业在线、国泰君安证券研究 图2：内销中奥克斯和海尔表现较好（%）图3：外销中奥克斯和海信表现较好（%） 210% 190% 170% 150% 130% 110% 90% 70% 50% 30% 10% -10% -30% -50% 150% 120% 90% 60% 30% 0% -30% -60% 格力美的海尔奥克斯 海信 格力美的海尔奥克斯海信 数据来源：产业在线、国泰君安证券研究数据来源：产业在线、国泰君安证券研究 1.3、9月下旬面板价格环比持平，预计Q4面板价格维持稳定 9月下旬主要尺寸面板价格环比9月上旬持平。本周WitsView发布9月 下旬面板价格数据，9月下旬65''、55''、43''、32''液晶电视面板均价为169、126、66、38美元/片，均价同比 +59.43%/+57.50%/+40.43%/+46.15%，9月下旬均价环比9月上旬 +0/+0/+0/+0美元/片，前值+1/+1/+0/+0美元/片。9月下旬电视液晶面板价格环比9月上旬持平。自2023年以来65''、55''、43''、32''液晶电视面板均价已分别累计上涨53.64%/51.81%/32.00%/31.03%。 图4：9月下旬面板价格环比持平（单位：美元/片） 数据来源：WitsView、国泰君安证券研究 图5：主要尺寸面板均价环比持平（单位：美元/片） 数据来源：WitsView、国泰君安证券研究 彩电市场需求相对稳定，预计Q4面板价格维持稳定。在供给端，面板企业维持较低的稼动率水平。在需求端，彩电整机市场需求相对平稳，Q4 面板价格持续上行动力不足。根据洛图科技的预测，10月和11月各尺寸段面板价格将维持9月的水平。 图6：10月和11月面板价格预计维持稳定（单位：美元/片） 液晶电视面板价格M+2预测 尺寸 2023-7 2023-8 2023-9 2023-10 2023-11 32" 39 40 40 40 40 43"F 65 68 68 68 68 50" 107 112 112 112 112 55" 128 133 133 133 133 65" 176 182 183 183 183 75" 238 246 247 247 247 85" 326 341 343 343 343 98" 600 600 600 600 600 数据来源：洛图科技、国泰君安证券研究 投资建议：广州发布地产优化政策，8月家用空调外销同比涨幅扩大，9月下旬主要尺寸面板价格环比9月上旬持平。多重地产政策提振市场 信心，看好地产高关联度厨电板块和受益于地产复苏的白/黑电板块，中长期看好经济复苏下的成长品类。个股方面推荐品类齐全、盈利能力 逐步修复的美的集团（11.5X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（13.3X）、轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（14.2X）、激光显示技术龙头海信视像（12.0X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（12.1X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（19.2X）、产品优化，发布银河星环高速电吹风新品的飞科电器（25.7X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份 （14.4X）、研发加固护城河、内销快速增长的石头科技（25.0X）、清洁电器龙头科沃斯（20.3X）。 2、板块走势和北向资金情况更新 2.1、9月18日-9月22日板块走势：家电板块跑赢大盘 本周沪深300指数+0.81%，创业板指数+0.53%，中小板指数+0.29%，家 电板块+1.5%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+2.11%、 +1.74%、+1.43%。 个股中，涨幅前�名是四川长虹、海信家电、苏泊尔、哈尔斯、海联金汇；跌幅前�名是创维集团、天银机电、小熊电器、石头科技、奥马电器。 图7：家电板块本周涨跌幅（%） 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 表1：个股涨跌幅前🖂（%） 涨幅排名 证券代码 证券简称 周涨幅 周换手率 跌幅排名 证券代码 证券简称 周跌幅 周换手率 1 600839.SH 四川长虹 7.3% 41.6% 1 0751.HK 创维集团 -10.7% 1.3% 2 000921.SZ 海信家电 6.7% 6.0% 2 300342.SZ 天银机电 -3.6% 16.2% 3 002032.SZ 苏泊尔 5.0% 1.2% 3 002959.SZ 小熊电器 -3.1% 3.4% 4 002615.SZ 哈尔斯 3.8% 13.1% 4 688169.SH 石头科技 -2.8% 3.6% 5 002537.SZ 海联金汇 3.2% 7.0% 5 002668.SZ 奥马电器 -2.8% 2.5% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 2.2、北向资金情况更新：本周北向增持美的、格力，减持海尔 美的集团北上资金增持5.92亿元；格力电器北上资金增持3.89亿元； 海尔智家北上资金减持2.21亿元。图8：美的集团2022年至今净买入与市场表现（单位：万元） 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 图9：格力电器2022年至今净买入与市场表现（单位：万元） 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 图10：海尔智家2022年至今净买入与市场表现（单位：万元） 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 表2：09.18-09.22北上资金增持美的、格力，减持海尔(单位：亿元） 沪深港通增持市值（亿元） 日期 美的集团 格力电器 海尔智家 2023/9/18 0.67 0.82 -0.51 2023/9/19 0.19 1.26 -0.18 2023/9/20 2.17 1.45 -0.97 2023/9/21 1.51 0.13 -0.57