2024W16家电行业周报：多家公司发布23年业绩，家空内外销同比涨幅扩大

2024.04.22 家用电器业 评级：增持 上次评级:增持 多家公司发布23年业绩，家空内外销同比涨幅扩大 细分行业评级 ——2024W16家电行业周报 蔡雯娟(分析师)田平川(研究助理)曲世强(研究助理) 021-38031654021-38676666021-38031025 caiwenjuan024354@gtjas.cotianpingchuan026740@gtjas.comqushiqiang028674@gtjas.co 证书编号S0880521050002S0880122070069S0880123070132 本报告导读： 多家公司发布23年业绩，3月家空内外销同比涨幅扩大，社零同比涨幅有所收窄。 摘要： 多家家电公司发布23年业绩。盾安环境、浙江美大、佛山照明业绩符合预期，荣泰健康业绩超预期。盾安环境23年营收同比+11.50%； 归母净利润同比-11.50%；23年Q4营收同比+1.72%；归母净利润同比+44.00%。公司制冷设备、制冷配件等传统主业营收稳健增长，汽车热管理产业持续扩大产能，营收明显放量。公司23年毛利率同比 提升明显，主要由制冷配件业务毛利率提升推动。浙江美大23年营收同比-8.80%；归母净利润同比+2.68%；23年Q4营收同比-5.73%；归母净利润同比+26.89%。公司营收下降主要受到集成灶行业需求低迷的影响，毛利率同比提升预计受益于原材料价格下降。 相关报告 《线上冰箱和洗衣机表现较好，铜价环比有所上升》2024.04.21 《出口景气延续，内销有望提振》 2024.04.17 《家电公司发布23年业绩，以旧换新新增厨卫局部改造》2024.04.15 《消费品以旧换新政策出台，强化龙头企 业壁垒优势》2024.04.14 《线上冰箱和洗衣机表现较好，铜价环比有所上升》2024.04.13 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 3月家空内外销同比涨幅扩大，美的内销和外销位列第一。3月家空 内销1235万台，同比+17.8%，1-2月同比+16.3%；出口1008万台， 同比+26.6%，1-2月同比+18.9%。3月为家空备货旺季，同时受益于原材料价格上涨下的备货需求。分公司看，3月美的内销和外销均位列第一，内销海信和海尔表现较好，外销美的和奥克斯表现较好。 社零同比涨幅有所收窄，地产端仍有承压。3月社零总额当月值为39020亿元，同比+3.1%，1-2月同比值为5.5%。3月家电及音像器材类零售额为737亿元，同比+5.8%，1-2月同比值为5.7%。3月房屋竣工面积同比-22.1%，1-2月同比值为-20.2%；3月商品房销售面积同比-23.7%，1-2月同比值为-20.5%。 投资建议：多家公司发布23年业绩，3月家空内外销同比涨幅扩大，社零同比涨幅有所收窄。近期财报密集发布，重点关注一季报有望超 预期的公司，大白电估值有望持续提升，关注扫地机品牌出海和出口链公司。个股方面推荐内销调整告一段落，外销持续恢复的新宝股份 （15.6X）、研发加固护城河、内销快速增长的石头科技（24.0X）、传统主业稳健增长，TCL整合带来增量的奥马电器（15.2X）、品类齐 全、盈利能力逐步修复的美的集团（14.5X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（17.8X）、激光显示技术龙头海信视像（17.0X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家 （16.3X）、传统厨电龙头老板电器（12.7X）、外销回暖，内销扩品类+扩渠道共同推进的苏泊尔（22.4X）、新能源车热管理业务快速发展的盾安环境（15.9X）。 风险提示：原材料价格波动；地产恢复不及预期；汇率状况波动 目录 1、本周核心观点3 1.1、多家家电公司发布23年业绩3 1.2、3月家空内外销同比涨幅扩大，美的内销和外销位列第一3 1.3、社零同比涨幅有所收窄，地产端仍有承压4 2、板块走势和北向资金情况更新6 2.1、4月15日-4月19日板块走势：白电板块表现较好6 2.2、北向资金情况更新：本周北向增持美的和海尔7 3、重点公司公告8 4、投资建议9 5、风险提示11 1、本周核心观点 1.1、多家家电公司发布23年业绩 本周多家公司发布23年业绩，盾安环境、浙江美大、佛山照明业绩符合预期，荣泰健康业绩超预期。 盾安环境23年营收为113.82亿元，同比+11.50%；归母净利润为7.38 亿元，同比-11.50%；扣非归母净利润为8.21亿元，同比+78.08%。其 中23年Q4公司营收为29.37亿元，同比+1.72%；归母净利润为1.98 亿元，同比+44.00%；扣非归母净利润为1.97亿元，同比+126.75%。公司制冷设备、制冷配件等传统主业营收稳健增长，汽车热管理产业持续扩大产能，营收明显放量。公司23年毛利率同比提升明显，主要由制冷配件业务毛利率提升推动，制冷配件业务产品结构改善，电子膨胀阀和电磁阀占比提升。 浙江美大23年营收为16.73亿元，同比-8.80%；归母净利润为4.64 亿元，同比+2.68%；扣非归母净利润为4.36亿元，同比+3.04%。其中 23年Q4营收为4.11亿元，同比-5.73%；归母净利润为1.01亿元，同 比+26.89%；扣非归母净利润为0.75亿元，同比+31.84%。公司营收下降主要受到集成灶行业需求低迷的影响，毛利率同比提升预计受益于原材料价格下降。 佛山照明23年营收为90.57亿元，同比+3.39%；归母净利润为2.90 亿元，同比+26.07%；扣非归母净利润为2.75亿元，同比+23.71%。其 中23年Q4营收为22.60亿元，同比+7.23%；归母净利润为0.52亿 元，同比增加0.47亿元；扣非归母净利润为0.45亿元，同比增加 0.49亿元。公司通用照明和封装业务营收稳健增长，LED封装业务小幅承压。公司毛利率提升主要受益于通用照明降本增效和原材料价格下降。 荣泰健康23年营收为18.55亿元，同比-7.47%；归母净利润为2.03 亿元，同比+23.43%；扣非归母净利润为1.86亿元，同比+47.78%。23年Q4公司营收为5.57亿元，同比+25.84%；归母净利润为0.51亿元，同比+32.19%；扣非归母净利润为0.52亿元，同比+218.20%。营收有所下滑主要受到国内和海外需求低迷的影响，其中预计对韩国和美国出口有所下滑。公司毛利率提升主要由外销毛利率提升明显提升所推动，预计受到毛利率较低的韩国出口占比下降以及汇率变动的影响。 1.2、3月家空内外销同比涨幅扩大，美的内销和外销位列第一 3月家空内外销同比涨幅扩大。根据产业在线数据，3月家空内销1235 万台，同比+17.8%，1-2月同比+16.3%；出口1008万台，同比+26.6%，1-2月同比+18.9%。3月为家空备货旺季，同时受益于原材料价格上涨下的备货需求。 分公司看，3月美的内销和外销均位列第一，内销海信和海尔表现较好，外销美的和奥克斯表现较好。3月内销美的、格力和海尔位列前三，海 信市占率同比提升；外销美的、TCL和格力位列前三，美的和奥克斯市占率同比提升。 图1：3月家空内外销同比涨幅扩大（单位：万台） 2000 1500 1000 500 0 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% 行业内销规模行业出口规模内销同比出口同比 数据来源：产业在线、国泰君安证券研究 图2：内销海信和海尔表现较好（%）图3：外销美的和奥克斯表现较好（%） 130% 110% 90% 70% 50% 30% 10% -10% -30% -50% 150% 120% 90% 60% 30% 0% -30% 格力美的海尔奥克斯海信 -60% 格力美的海尔奥克斯海信 数据来源：产业在线、国泰君安证券研究数据来源：产业在线、国泰君安证券研究 1.3、社零同比涨幅有所收窄，地产端仍有承压 3月社零同比涨幅收窄，家电及音像器材类零售额同比延续增长。本周 3月社零数据公布，3月社零总额当月值为39020亿元，同比+3.1%，1- 2月同比值为5.5%。3月家电及音像器材类零售额为737亿元，同比 +5.8%，1-2月同比值为5.7%。 图4：3月社零同比涨幅收窄（单位：亿元） 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 40% 30% 20% 10% 0% -10% 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-1-2月 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-1-2月 2023-4月 2023-6月 2023-8月 2023-10月 2023-12月 2024-3月 -20% 社零总额当月值当月同比 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 图5：3月家电和音像类零售额同比延续增长（单位：亿元） 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-1-2月 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-1-2月 2023-4月 2023-6月 2023-8月 2023-10月 2023-12月 2024-3月 -40% 家电和影像类当月值当月同比 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 3月房屋竣工面积和商品房销售面积同比降幅有所扩大。本周公布3月房地产数据，3月房屋竣工面积同比-22.1%，1-2月同比值为-20.2%；3 月商品房销售面积同比-23.7%，1-2月同比值为-20.5%。 图6：3月房屋竣工面积同比降幅有所扩大（%） 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 房屋竣工面积（万平方米/%）商品房销售面积（万平方米/%） 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 投资建议：多家公司发布23年业绩，3月家空内外销同比涨幅扩大，社零同比涨幅有所收窄。近期财报密集发布，重点关注一季报有望超预期 的公司，大白电估值有望持续提升，关注扫地机品牌出海和出口链公司。个股方面推荐内销调整告一段落，外销持续恢复的新宝股份（15.6X）、研发加固护城河、内销快速增长的石头科技（24.0X）、传统主业稳健增长，TCL整合带来增量的奥马电器（15.2X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（14.5X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（17.8X）、激光显示技术龙头海信视像（17.0X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（16.3X）、传统厨电龙头老板 电器（12.7X）、外销回暖，内销扩品类+扩渠道共同推进的苏泊尔（22.4X）新能源车热管理业务快速发展的盾安环境（15.9X）。 2、板块走势和北向资金情况更新 2.1、4月15日-4月19日板块走势：白电板块表现较好 本周沪深300指数+1.89%，创业板指数-0.39%，中小板指数-0.38%，家 电板块+5.51%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+7.09%、 +4.77%、+1.57%。 个股中，涨幅前�名为奥马电器、火星人、毅昌科技、科沃斯、荣泰健康；跌幅前�名为爱仕达、天际股份、英唐智控、和晶科技、顺钠股份。 图7：家电板块本周涨跌幅（%） 表1：个股涨跌幅前🖂（%） 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 涨幅排名 证券代码 证券简