2024W20家电行业周报：央行发布重磅地产政策，家空内外销延续较好表现

央行发布重磅地产政策，家空内外销延续较好表现 家用电器业 评级：增持 2024.05.20 上次评级:增持 细分行业评级 ——2024W20家电行业周报 蔡雯娟(分析师) 田平川(研究助理) 樊夏俐(分析师) 021-38031654 021-38676666 021-38676666 caiwenjuan024354@gtjas.co tianpingchuan026740@gtjas.com fanxiali@gtjas.com 证书编号S0880521050002 S0880122070069 S0880523090006 本报告导读： 央行发布重磅地产政策，4月家空内外销延续较好表现，社零同比涨幅有所收窄。 摘要： 央行发布重磅地产政策，关注厨电和白电板块估值提升。根据央行官网，首套住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，二套住房贷款 最低首付款比例调整为不低于25%。央行取消全国层面首套住房和二套住房贷款利率政策下限。央行决定下调个人住房公积金贷款利率 0.25个百分点。根据新华社，央行拟设立3000亿元保障性住房再贷款，支持地方国企收购已建成未出售商品房。央行政策有望促进新房和二手房购房需求，减轻房地产库存压力。厨电和白电板块与地产关联度较高，关注地产支持政策下厨电和白电板块的估值提升。 4月家空内外销延续较好表现，美的内销和外销位列第一。根据产业 相关报告 《线上小家电和洗碗机表现较好，铜铝价格环比有所上升》2024.05.17 《杭州和西安发布住房优化政策，家电出 口表现亮眼》2024.05.13 《线上小家电和洗碗机表现较好，铜价环比有所下降》2024.05.13 《重视地产政策持续放松对家电板块估值 的拉动》2024.05.12 《板块业绩表现亮眼，估值有望迎来提振》 2024.05.08 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 在线数据，4月家空内销1210万台，同比+14.2%，3月同比+17.8%； 出口984万台，同比+34.6%，3月同比+26.6%。4月美的内销和外销均位列第一，4月内销海信和海尔表现较好，外销美的和海尔表现较好。4月内销海尔市占率同比提升；外销海尔和海信市占率同比提升。 社零同比涨幅有所收窄，地产端边际改善。4月社零总额当月值为35699亿元，同比+2.3%，3月同比值为3.1%。4月家电及音像器材类零售额为641亿元，同比+4.5%，3月同比值为5.8%。4月房屋竣工 面积同比-15.4%，3月同比值为-22.1%；4月商品房销售面积同比-14.4%，3月同比值为-23.7%。 投资建议：央行发布重磅地产政策，4月家空内外销延续较好表现，社零同比涨幅有所收窄。重点关注扫地机双雄石头科技和科沃斯，大白电估值有望持续提升。个股方面推荐研发加固护城河、内销快速增 长的石头科技（21.8X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（15.6X）、电动两轮车有望快速放量的九号公司-WD(35.3X)、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（12.8X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（15.9X）、激光显示技术龙头海信视像（15.6X）、清洁电器龙头科沃斯（22.1X）、传统主业稳健增长，TCL整合带来增量的TCL智家（14.1X）、内销调整告一段落，外销持续恢复的新宝股份（12.5X）、外销回暖，内销扩品类 +扩渠道共同推进的苏泊尔（19.0X）、新能源车热管理业务快速发展的盾安环境（13.2X）。 风险提示：原材料价格波动；地产恢复不及预期；汇率状况波动 目录 1、本周核心观点3 1.1、央行发布重磅地产政策，关注厨电和白电板块估值提升3 1.2、4月家空内外销延续较好表现，美的内销和外销位列第一3 1.3、社零同比涨幅有所收窄，地产端边际改善4 2、板块走势和北向资金情况更新6 2.1、5月13日-5月17日板块走势：小家电板块表现较好6 2.2、北向资金情况更新：本周北向增持海尔和格力，减持美的7 3、重点公司公告8 4、投资建议9 5、风险提示11 1、本周核心观点 1.1、央行发布重磅地产政策，关注厨电和白电板块估值提升 央行发布多项重磅地产政策。央行调整个人住房贷款最低首付款比 例，调整商业性个人住房贷款利率，下调个人住房公积金贷款利率，并拟设立3000亿元保障性住房再贷款。根据央行官网，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于25%。央行取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限。央行决定自24年 5月18日起下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，5年以下 （含5年）和5年以上首套个人住房公积金贷款利率分别调整为2.35%和2.85%，5年以下（含5年）和5年以上第二套个人住房公积金贷款利率分别调整为不低于2.775%和3.325%。根据新华社，央行拟设立3000亿元保障性住房再贷款，支持地方国企收购已建成未出售商品 房，用作配售型或配租型保障性住房，预计带动银行贷款5000亿元。 地产支持政策频发，重磅地产政策预计对地产市场形成较强支撑，持续关注关联度较高的厨电和白电板块。中共中央政治局会议强调统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，地产支持政策有望持续发布。央行调整最低首付比例、住房贷款利率和个人住房公积金贷款利率，并支持存量房产收购，有望促进新房和二手房购房需求，减轻房产库存压力，推动地产市场稳健发展。厨电和白电板块与地产关联度较高，关注地产支持政策下厨电和白电板块的估值提升。 1.2、4月家空内外销延续较好表现，美的内销和外销位列第一 4月家空内销同比延续增长，外销同比涨幅扩大。根据产业在线数据， 4月家空内销为1210万台，同比+14.2%，3月同比+17.8%；出口为984万台，同比+34.6%，3月同比+26.6%。4月为家空备货旺季，同时因原材料价格上涨，家空备货需求提升。 分公司看，4月美的内销和外销均位列第一，4月内销海信和海尔表现较好，外销美的和海尔表现较好。4月内销美的、格力和海信位列前三，海尔市占率同比提升；外销美的、TCL和格力位列前三，海尔和海信市占率同比提升。 图1：4月家空内外销延续较好表现（单位：万台） 2000 1500 1000 500 0 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% 行业内销规模行业出口规模内销同比出口同比 数据来源：产业在线、国泰君安证券研究 130% 110% 90% 70% 50% 30% 10% -10% -30% -50% 150% 120% 90% 60% 30% 0% -30% -60% 格力美的海尔奥克斯 海信 格力美的海尔奥克斯海信 图2：内销海信和海尔表现较好（%）图3：外销美的和海尔表现较好（%） 数据来源：产业在线、国泰君安证券研究数据来源：产业在线、国泰君安证券研究 1.3、社零同比涨幅有所收窄，地产端边际改善 4月社零和家电及音像器材类零售额同比涨幅收窄。本周4月社零数据 公布，4月社零总额当月值为35699亿元，同比+2.3%，3月同比值为3.1%。4月家电及音像器材类零售额为641亿元，同比+4.5%，3月同比值为5.8%。 图4：4月社零同比涨幅收窄（单位：亿元） 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 40% 30% 20% 10% 0% -10% 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-1-2月 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-1-2月 2023-4月 2023-6月 2023-8月 2023-10月 2023-12月 2024-3月 -20% 社零总额当月值当月同比 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 图5：4月家电和音像类零售额同比涨幅收窄（单位：亿元） 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-1-2月 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-1-2月 2023-4月 2023-6月 2023-8月 2023-10月 2023-12月 2024-3月 0 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 家电和影像类当月值当月同比 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 4月房屋竣工面积和商品房销售面积同比降幅有所收窄。本周公布4月房地产数据，4月房屋竣工面积同比-15.4%，3月同比值为-22.1%；4月商品房销售面积同比-14.4%，3月同比值为-23.7%。 图6：4月房屋竣工面积同比降幅有所收窄（%） 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 房屋竣工面积（万平方米/%）商品房销售面积（万平方米/%） 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 投资建议：央行发布重磅地产政策，4月家空内外销延续较好表现，社零同比涨幅有所收窄。重点关注扫地机双雄石头科技和科沃斯，大白电估值有望持续提升。个股方面推荐研发加固护城河、内销快速增长的石头科技（21.8X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（15.6X）、电动两轮车有望快速放量的九号公司-WD(35.3X)、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（12.8X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（15.9X）、激光显示技术龙头海信视像（15.6X）、清洁电器龙头科沃斯（22.1X）、传统主业稳健增长，TCL整合带来增量 的TCL智家（14.1X）、内销调整告一段落，外销持续恢复的新宝股份 （12.5X）、外销回暖，内销扩品类+扩渠道共同推进的苏泊尔（19.0X）、新能源车热管理业务快速发展的盾安环境（13.2X）。 2、板块走势和北向资金情况更新 2.1、5月13日-5月17日板块走势：小家电板块表现较好 本周沪深300指数-0.71%，创业板指数-1.81%，中小板指数-0.88%，家 电板块+0.11%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+0.19%、 -1.65%、+1.46%。 个股中，涨幅前五名为北鼎股份、火星人、极米科技、飞科电器、小熊电器；跌幅前五名为星光股份、开能健康、天银机电、天际股份、毅昌科技。 图7：家电板块本周涨跌幅（%） 表1：个股涨跌幅前五（%） 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 涨幅排名 证券代码 证券简称 周涨幅 周换手率 跌幅排名 证券代码 证券简称 周跌幅 周换手率 1 300824.SZ 北鼎股份 15.39% 26.10% 1 002076.SZ 星光股份 -13.39% 38.85% 2 300894.SZ 火星人 13.22% 41.15% 2 300272.SZ 开能健康 -11.32% 51.25% 3 688696.SH 极米科技 13.07% 12.56% 3 300342.SZ 天银机电 -8.46% 21.03% 4 603868.SH 飞科电器 12.22% 3.29% 4 002759.SZ 天际股份 -8.16% 9.82% 5 002959.SZ 小熊电器 9.51% 18.36% 5 002420.SZ 毅昌科技 -7.31% 19.37% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 2.2、北向资金情况更新：本周北向增持海尔和格力，减持美的 美的集团北上资金减持9.33亿