2023W27家电行业周报：人民币贬值外销企业受益，海信和TCL彩电表现亮眼

2023.07.10 家用电器业 评级：增持 上次评级:增持 人民币贬值外销企业受益，海信和TCL彩电表现亮眼 细分行业评级 ——2023W27家电行业周报 蔡雯娟(分析师)田平川(研究助理)李汉颖(研究助理) 021-38031654021-38676666010-83939833 caiwenjuan024354@gtjas.cotianpingchuan026740@gtjas.comlihanying026725@gtjas.com 证书编号S0880521050002S0880122070069S0880122070046 本报告导读： 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 人民币对美元汇率贬值下外销家电企业有望受益，7月上旬主要尺寸面板价格涨幅有 所收窄，23年H1海信和TCL彩电出货表现亮眼。 摘要： 人民币对美元汇率贬值，外销家电企业有望受益。根据Wind，7月7 日人民币对美元即期汇率为7.21，从5月4日起累计贬值幅度为4.3%。外销占比相对较大的家电企业有望受益。这些家电公司若原材料主要以人民币结算，外汇结算后的人民币收入增加有望带动毛利率提升。外销家电公司以人民币计价持有的美元净资产增加，汇兑收益将有所增加。奥马电器、嘉益股份、哈尔斯、比依股份、新宝股份、奥佳华、德昌股份、富佳股份、莱克电气等外销家电企业有望受益。 7月上旬主要尺寸面板价格涨幅有所收窄。本周WitsView发布7月 上旬面板价格数据，7月上旬65''、55''、43''、32''液晶电视面板均价为158、116、61、35美元/片，均价同比 +27.42%/+30.34%/+10.91%/+25.00%，均价环比+8/+7/+3/+2美元/ 片，6月上旬环比+11/+10/+2/+2美元/片。因618大促后面板需求回落，预计7月面板价格涨幅将有所收窄。 23年H1中国彩电市场出货量微降，海信和TCL表现亮眼。根据洛图 科技数据，23年H1中国彩电市场出货量为1712万台，同比-0.5%，其中Q1和Q2彩电出货量分别同比-0.6%/-0.4%。23年H1海信系彩电23年H1出货量约为380万台，同比+11%，市场份额同比+2.4pct；TCL23年H1出货量为300万台，同比+23.3%，市场份额同比+3.4pct。 投资建议：人民币对美元汇率贬值下外销家电企业有望受益，主要尺 寸面板价格涨幅有所收窄，23年H1海信和TCL彩电表现亮眼。当前时点Q2各项经营数据呈现复苏和改善，前期股价经过阶段调整，建议在这一阶段提前布局。个股方面推荐品类齐全、盈利能力逐步修复 的美的集团（11.8X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家 （12.5X）、激光显示技术龙头海信视像（13.7X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（16.7X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（24.3X）、产品优化，节日促销热卖的飞科电器 （24.6X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务 增长的新宝股份（13.4X）、轻装上阵的传统厨电龙头老板电器 （11.0X）、研发加固护城河、内销快速增长的石头科技（22.9X）、清洁电器龙头科沃斯（21.9X）。 风险提示：原材料价格波动；地产恢复不及预期；疫情状况波动 相关报告 《家空排产表现亮眼，促进家居消费下智能家居有望受益》2023.07.02 《竣工增长带动厨电销量显著恢复》 2023.06.29 《行业需求弱复苏，部分新品逆势增长》 2023.06.29 《布局复苏，期待成长》2023.06.27 《线上彩电销额同比由负转正，Q1投影出货量有所承压》2023.06.27 目录 1、本周核心观点3 1.1、人民币对美元汇率贬值下外销家电企业有望受益3 1.2、7月上旬主要尺寸面板价格涨幅有所收窄4 1.3、23年H1中国彩电市场出货量微降，海信和TCL表现亮眼5 2、行业重点数据更新6 2.1、7月3日-7月7日板块走势：家电板块跑输大盘6 2.2、原材料价格更新：铜价环比上升，铝价环比下降7 2.3、零售端数据更新：多数家电品类销售情况有所改善，空调表现亮眼8 2.4、资金流向：北上增持美的和海尔，减持格力9 3、重点公告及行业动态11 3.1、重点公告11 3.2、重点行业新闻12 4、投资建议12 5、风险提示13 1、本周核心观点 1.1、人民币对美元汇率贬值下外销家电企业有望受益 人民币对美元汇率贬值，外销家电企业有望受益。从5月初起，人民币 对美元汇率呈现贬值态势。根据Wind数据，7月7日人民币对美元即期汇率为7.21，从5月4日起累计贬值幅度为4.3%。外销占比相对较大的家电企业有望受益。这些家电公司若原材料主要以人民币结算，外汇结算后的人民币收入增加有望带动毛利率提升。此外，外销家电公司以人民币计价持有的美元净资产增加，财务费用中的汇兑收益将有所增加。 白电板块中的奥马电器、小家电板块中的嘉益股份、哈尔斯、比依股份和新宝股份、按摩板块中的奥佳华、清洁电器中的德昌股份、富佳股份、莱克电气、显示板块中的康冠科技在外销占比上均超过60%。此外，嘉益股份、哈尔斯、比依股份、德昌股份、富佳股份、莱克电气在22年H1的汇率贬值中汇兑收益带来的净利率增厚效果明显。我们预计上述公司在这次汇率贬值中将有明显受益。 图1：人民币对美元汇率贬值（单位：人民币/美元） 7.4000 7.2000 7.0000 6.8000 6.6000 6.4000 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 2022-10-04 2022-11-04 2022-12-04 2023-01-04 2023-02-04 2023-03-04 2023-04-04 2023-05-04 2023-06-04 2023-07-04 6.2000 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 板块公司 外销占比 汇兑收益 （22年） 预计增厚净 利率（22 年） 汇兑收益 （22年H1） 预计增厚净利率（22年H1） 奥马电器 白电 海尔智家 76%52% 1.113.72 1.4%0.2% 0.571.69 1.5%0.1% 嘉益股份 95% 0.22 1.8% 0.16 3.5% 哈尔斯 小家电 比依股份 84%84% 0.370.31 1.5%2.0% 0.250.21 2.0%2.9% 新宝股份 71% 2.45 1.8% 1.27 1.8% 奥佳华 77% 1.57 2.6% 0.53 1.7% 荣泰健康 56% 0.26 1.3% 0.14 1.3% 表1：人民币对美元汇率贬值下外销家电企业有望受益（%） 按摩 德昌股份 96% 1.51 7.8% 0.73 6.2% 富佳股份 清洁电器 莱克电气 84%66% 0.603.09 2.2%3.5% 0.271.61 2.2%3.6% 石头科技 53% 0.22 0.3% 0.15 0.5% 康冠科技 显示类 海信视像 83%56% 1.850.28 1.6%0.1% 0.75 -0.18 1.3% -0.1% 零部件金海高科 57% 0.06 0.8% 0.04 0.9% 注：2022年4-6月美元兑人民币汇率较去年同期相比贬值约2%；2023年4-6月美元兑人民币汇率较去年同期相比贬值约6%。数据来源：公司公告、国泰君安证券研究 1.2、7月上旬主要尺寸面板价格涨幅有所收窄 7月上旬主要尺寸面板价格涨幅有所收窄。本周WitsView发布7月上旬 面板价格数据，7月上旬65''、55''、43''、32''液晶电视面板均价为158、116、61、35美元/片，均价同比+27.42%/+30.34%/+10.91%/+25.00%， 均价环比+8/+7/+3/+2美元/片，6月上旬环比+11/+10/+2/+2美元/片。 7月上旬电视液晶面板价格延续回升态势，65''、55''面板均价环比涨幅有所收窄，自2023年以来65''、55''、43''、32''液晶电视面板均价已分别累计上涨43.64%/39.76%/22.00%/20.69%。 图2：7月上旬面板价格有所上涨（单位：美元/片） 300 250 200 150 100 50 2020/1/6 2020/3/6 2020/5/6 2020/7/6 2020/9/6 2020/11/6 2021/1/6 2021/3/6 2021/5/6 2021/7/6 2021/9/6 2021/11/6 2022/1/6 2022/3/6 2022/5/6 2022/7/6 2022/9/6 2022/11/6 2023/1/6 2023/3/6 2023/5/6 0 65'W55'W43'W32'W 数据来源：WitsView、国泰君安证券研究 图3：65英寸和55英寸液晶面板均价环比有所收窄（单位：美元/片） 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 65'W55'W43'W32'W 数据来源：WitsView、国泰君安证券研究 因618大促后面板需求回落，预计7月面板价格涨幅将有所收窄。在供给端，电视面板价格已回升至现金成本之上，稼动率预计延续在较低水 平。在需求端，618大促后彩电公司面板需求预计有所回落。我们预计7月电视面板价格涨幅将有所收窄。 1.3、23年H1中国彩电市场出货量微降，海信和TCL表现亮眼 23年H1中国彩电市场出货量微降。受到需求相对低迷和彩电均价上涨 的影响，23年H1中国彩电出货量小幅下滑。根据洛图科技数据，23年H1中国彩电市场出货量为1712万台，同比-0.5%。其中Q1彩电出货量同比-0.6%，Q2彩电出货量同比-0.4%。 图4：23年H1中国彩电出货量微降（单位：万台） 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 Q1Q2Q3Q4202120222023 数据来源：洛图科技、国泰君安证券研究 23年H1海信和TCL彩电出货量表现亮眼。根据洛图科技数据，23年H1 海信系彩电23年H1出货量约为380万台，同比+11%，市场份额同比 +2.4pct；TCL彩电23年H1每月均实现出货量同比增长，23年H1出货量为300万台，同比+23.3%，市场份额同比+3.4pct。 投资建议：人民币对美元汇率贬值下外销家电企业有望受益，主要尺寸面板价格涨幅有所收窄，23年H1海信和TCL彩电表现亮眼。当前时点Q2各项经营数据呈现复苏和改善，前期股价经过阶段调整，建议在这一 阶段提前布局。个股方面推荐品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团 （11.8X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（12.5X）、激光显示技术龙头海信视像（13.7X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡 献业绩弹性的海信家电（16.7X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（24.3X）、产品优化，节日促销热卖的飞科电器（24.6X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（13.4X）、轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（11.0X）、研发加固护城河、内销快速增长的石头科技（22.9X）、清洁电器龙头科沃斯（21.9X）。 2、行业重点数据更新 2.1、7月3日-7月7日板块走势：家电板块跑输大盘 本周沪深300指数-0.44%，创业板指数-2.07%，中小板指数-1.45%，家 电板块-1.81%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-1.64%、 -3.15%、+2.48%。 个股中，涨幅前�名是莱克电气、爱仕达、石头科技、顺威股份、*ST德豪；跌幅前�名是汉宇集团、小熊电器、海信视像、三花智控、银河电子。 图5：家电板块本周涨跌幅（%） 数据来源：Wind、国泰君