2023W51家电行业周报：冰洗和彩电出口表现较好，面板价格延续下降趋势

冰洗和彩电出口表现较好，面板价格延续下降趋势 家用电器业 评级：增持 2023.12.25 上次评级:增持 细分行业评级 ——2023W51家电行业周报 蔡雯娟(分析师) 田平川(研究助理) 樊夏俐(分析师) 021-38031654 021-38676666 021-38676666 caiwenjuan024354@gtjas.co tianpingchuan026740@gtjas.com fanxiali@gtjas.com 证书编号S0880521050002 S0880122070069 S0880523090006 本报告导读： 冰洗和彩电出口表现较好，新一轮保障性住房建设启动，面板价格延续下降趋势。 摘要： 11月家电出口同比涨幅扩大，冰洗和彩电出口表现较好。11月家电 出口金额和出口数量同比涨幅扩大，出口金额同比+13.4%，10月同比+8.0%；出口数量同比+24.7%，10月同比+21.0%。细分品类方面，冰洗和彩电表现较好。其中空调出口金额同比+2.4%，前值为26.0%；冰箱出口金额同比+42.2%，前值为37.1%；洗衣机出口金额同比 +23.0%，前值为13.2%；吸尘器出口金额同比+6.1%，前值为9.0%；彩电出口金额同比+15.1%，前值为20.8%。 新一轮保障性住房建设启动，厨电和白电等地产后周期板块受益。新 相关报告 《线下彩电销额同比增长，面板价格环比延续下降趋势》2023.12.22 《线上清洁电器表现亮眼，铜铝价格环比 上升》2023.12.22 《以价换量趋势维持，行业销量边际向好》 2023.12.21 《静待内需复苏，看好出海良机》 2023.12.20 《京沪发布地产政策，11月社零同比涨幅扩大》2023.12.18 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 一轮保障性住房建设启动，保障性住房的重点目标群体为住房有困难 且收入不高的工薪收入群体和城市需要引进的科技人员、教室和医护人员。新一轮保障性住房规划建设要实施严格的封闭管理，不得上市交易，将采用“新房新政策，老房老办法”的原则。保障性住房建设有望提振家电需求，厨电和白电等地产后周期板块受益。 12月下旬面板价格环比下降，Q4面板价格小幅回落。12月下旬均价 环比12月上旬-1/-1/-1/-1美元/片，前值-2/-1/-1/-1美元/片。12月下旬65''、55''、43''、32''液晶电视面板均价为163、122、61、33美元/片，均价同比+48.18%/+46.99%/+22.00%/+13.79%。在供给端，根据WitDisplay，面板厂减产幅度有持续扩大的迹象，对面板价格形成一定支撑。我们预计Q1面板价格将出现止跌企稳。 投资建议：冰洗和彩电出口表现较好，保障性住房建设启动，面板价 格延续下降趋势。多重地产政策提振市场信心，看好地产高关联度厨 电板块和受益于地产复苏的白/黑电板块，中长期看好经济复苏下的成长品类。个股方面推荐研发加固护城河、内销快速增长的石头科技 （18.4X）、家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（9.6X）、激光显 示技术龙头海信视像（11.8X）、线上打爆品初见成效、线下盈利能力有望恢复的倍轻松（116.9X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（11.9X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（10.8X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（11.8X）、产品优化，发布银河星环高速电吹风新品的飞科电器（20.9X）、中央空调稳健发展，内销恢复弹性较强的小熊电器（16.7X）。 风险提示：原材料价格波动；地产恢复不及预期；汇率状况波动 目录 1、本周核心观点3 1.1、11月家电出口同比涨幅扩大，冰洗和彩电出口表现较好3 1.2、保障性住房建设启动，厨电和白电等地产后周期板块受益3 1.3、12月下旬面板价格环比下降，Q4面板价格小幅回落4 2、板块走势和北向资金情况更新5 2.1、12月18日-12月22日板块走势：家电板块跑赢大盘5 2.2、北向资金情况更新：本周北向增持美的，减持格力、海尔6 3、重点公司公告8 4、投资建议9 5、风险提示10 1、本周核心观点 1.1、11月家电出口同比涨幅扩大，冰洗和彩电出口表现较好家电出口金额同比涨幅扩大，11月冰洗和彩电表现较好。本周发布11月家电出口细分品类数据。11月家电出口金额和出口数量同比涨幅扩大， 出口金额同比+13.4%，10月同比+8.0%；出口数量同比+24.7%，10月同比+21.0%。细分品类方面，冰洗和彩电表现较好。其中空调出口金额同比+2.4%，前值为26.0%；冰箱出口金额同比+42.2%，前值为37.1%；洗衣机出口金额同比+23.0%，前值为13.2%；吸尘器出口金额同比+6.1%，前值为9.0%；微波炉出口金额同比+7.2%，前值为21.8%；电扇出口金额同比+9.9%，前值为-5.3%；彩电出口金额同比+15.1%，前值为20.8%。 图1：11月冰洗和彩电出口表现较好（%） 比去年同期±% 商品名称 11月数量同比 10月数量同比 11月金额同比 10月金额同比 家用电器 24.70% 21.00% 13.40% 8.00% 电扇 51.60% 43.30% 9.90% -5.30% 空调 17.10% 39.80% 2.40% 26.00% 冰箱 65.80% 58.30% 42.20% 37.10% 洗衣机 42.40% 37.50% 23.00% 13.20% 吸尘器 17.90% 32.80% 6.10% 9.00% 微波炉 18.70% 37.20% 7.20% 21.80% 电视机 1.00% 6.40% 15.10% 20.80% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 1.2、保障性住房建设启动，厨电和白电等地产后周期板块受益新一轮保障性住房建设启动，目标群体主要包括工薪收入群体和城市引进人员。根据住建部，原有的住房保障体系是以公共租赁住房和保障性 租赁住房为主体，当前保障性住房建设分为配租型和配售型两种保障性住房，其中配租型包括公共租赁住房和保障性租赁住房，配售型保障性住房按照保本微利原则进行配售。保障性住房的重点目标群体为住房有困难且收入不高的工薪收入群体和城市需要引进的科技人员、教室和医 护人员。新一轮保障性住房规划建设要实施严格的封闭管理，不得上市交易，将采用“新房新政策，老房老办法”的原则。 保障性住房建设有望提振家电需求，厨电和白电等地产后周期板块受益。新一轮保障性住房建设将推动下游家电需求，白电和厨电板块与地产关 联度较高，关注地产政策和保障房政策持续发力下白电和厨电板块的估值提升。 1.3、12月下旬面板价格环比下降，Q4面板价格小幅回落 12月下旬面板价格延续环比下降趋势，Q4面板价格小幅回落。12月下 旬均价环比12月上旬-1/-1/-1/-1美元/片，前值-2/-1/-1/-1美元/片。12月下旬65''、55''、43''、32''液晶电视面板均价为163、122、61、33美元/片，均价同比+48.18%/+46.99%/+22.00%/+13.79%。12月下旬65''、55''、43''、 32''面板价格由前期高点分别-3.55%/-3.17%/-7.58%/-13.16%。 图2：12月下旬面板价格环比有所下降（单位：美元/片） 300 250 200 150 100 50 2020/1/6 2020/3/6 2020/5/6 2020/7/6 2020/9/6 2020/11/6 2021/1/6 2021/3/6 2021/5/6 2021/7/6 2021/9/6 2021/11/6 2022/1/6 2022/3/6 2022/5/6 2022/7/6 2022/9/6 2022/11/6 2023/1/6 2023/3/6 2023/5/6 2023/7/6 2023/9/6 2023/11/6 0 65'W55'W43'W32'W 数据来源：WitsView、国泰君安证券研究 图3：12月下旬面板均价环比延续下降趋势（单位：美元/片） 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 65'W55'W43'W32'W 数据来源：WitsView、国泰君安证券研究 Q1面板价格预计将逐步企稳。在供给端，根据WitDisplay，面板厂减产幅度有持续扩大的迹象，对面板价格形成一定支撑。在需求端，彩电整机市场相对平稳。我们预计Q1面板价格将出现止跌企稳。 投资建议：冰洗和彩电出口表现较好，保障性住房建设启动，面板价格延续下降趋势。多重地产政策提振市场信心，看好地产高关联度厨电板 块和受益于地产复苏的白/黑电板块，中长期看好经济复苏下的成长品类。个股方面推荐研发加固护城河、内销快速增长的石头科技（18.4X）、家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（9.6X）、激光显示技术龙头海信视像（11.8X）、线上打爆品初见成效、线下盈利能力有望恢复的倍轻松 （116.9X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（11.9X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团 （10.8X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（11.8X）、产 品优化，发布银河星环高速电吹风新品的飞科电器（20.9X）、中央空调稳健发展，内销恢复弹性较强的小熊电器（16.7X）。 2、板块走势和北向资金情况更新 2.1、12月18日-12月22日板块走势：家电板块跑赢大盘 本周沪深300指数-0.51%，创业板指数-0.93%，中小板指数-0.17%，家 电板块-0.06%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-1.72%、 +3.06%、+1.77%。 个股中，涨幅前�名是创维数字、万和电气、哈尔斯、美的集团、创维集团；跌幅前�名是勤上股份、海信视像、深康佳A、小熊电器、倍轻松。 图4：家电板块本周涨跌幅（%） -1.25% -4.02% -1.23% -1.95% -0.13% 0.47% 1.82% 小家电黑电白电家电 创业板指数中小板指数沪深300指数 -6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 表1：个股涨跌幅前🖂（%） 涨幅排名 证券代码 证券简称 周涨幅 周换手率 跌幅排名 证券代码 证券简称 周跌幅 周换手率 1 000810.SZ 创维数字 13.33% 25.08% 1 002638.SZ 勤上股份 -7.02% 4.31% 23 002543.SZ002615.SZ 万和电气 哈尔斯 5.42%5.06% 6.10% 42.04% 23 600060.SH000016.SZ 海信视像 深康佳A -6.48%-6.23% 3.24%4.25% 4 000333.SZ 美的集团 4.85% 1.67% 4 002959.SZ 小熊电器 -5.89% 3.08% 5 0751.HK 创维集团 3.51% 1.05% 5 688793.SH 倍轻松 -5.36% 9.14% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 2.2、北向资金情况更新：本周北向增持美的，减持格力、海尔 美的集团北上资金增持0.81亿元；格力电器北上资金减持2.56亿元； 海尔智家北上资金减持0.08亿元。 行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7of11 2022-01-13 2022-01-21 2022-02-07 2022-02-15 2022-02-23 2022-03-03 2022-03-11 2022-03-21 2022-03-29 2022-04-07 2022-04-15 2022-04-25 2022-05-06 2022-05-16 2022-05-24 2022-06-01 2022-06-1