2023W48家电行业周报：家空内销排产延续增长，投影需求相对稳定

家空内销排产延续增长，投影需求相对稳定 家用电器业 评级：增持 2023.12.04 上次评级:增持 细分行业评级 ——2023W48家电行业周报 蔡雯娟(分析师) 田平川(研究助理) 樊夏俐(分析师) 021-38031654 021-38676666 021-38676666 caiwenjuan024354@gtjas.co tianpingchuan026740@gtjas.com fanxiali@gtjas.com 证书编号S0880521050002 S0880122070069 S0880523090006 本报告导读： 12月家空内销排产延续增长，10月央空内销同比小幅增长，投影需求相对稳定。 摘要： 12月家空内销排产同比延续增长，外销排产同比涨幅扩大。根据产 业在线数据，2023年12月家用空调行业排产约为1262万台，较同期实绩+7%,11月同比-4%。其中，内销较同期出货实绩+4%，11月同比+8%；出口较同期出货实绩+14%，11月同比+11%。内销市场同比延续增长，出口同比涨幅扩大。内销海信和海尔表现较好，出口奥克斯和格力表现较好。 10月央空内销同比小幅增长。根据产业在线数据，10月央空内销同 比小幅增长，外销同比涨幅扩大。10月央空内销出货90.91亿元， 相关报告 《线上扫地机器人和洗地机表现较好，铝价环比有所下降》2023.12.01 《10月家空外销延续增长，白电和彩电出 口表现较好》2023.11.27 《线上空调和扫地机器人表现较好，铝价环比有所下降》2023.11.24 《整体需求平稳，家电品类存在结构亮 点》2023.11.23 《线上彩电销售恢复明显，双十一投影需求相对低迷》2023.11.23 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 同比+2.82%，9月同比-0.86%；出口出货15.11亿元，同比+17.53%， 9月同比+2.5%。央空内销美的和海尔表现较好，外销格力和美的表现较好。10月央空内销市占率前三名为美的、格力和大金。美的和海尔内销市占率同比有所提升，大金和美的市占率环比提升明显。 10月投影以价换量，销额同比基本持平。根据洛图科技线上监测数 据，10月投影销额为8.3亿元，同比-0.1%；销量为43.0万台，同比+10.3%；均价为1933元，同比-9.3%。均价下降主要由于DLP投影加大促销力度，重点品牌机型降幅超过10%。分投影方式来看，DLP投影的销量占比为39.1%，达到23年高点。1LCD投影销量占比为58.1%，同比+3.0pct，环比-16.7pct。因小米和小明等主流品牌的推动，1LCD投影的均价环比有所提升。 投资建议：12月家空内销排产延续增长，10月央空内销同比小幅增 长，投影需求相对稳定。多重地产政策提振市场信心，看好地产高关 联度厨电板块和受益于地产复苏的白/黑电板块，中长期看好经济复苏下的成长品类。个股方面推荐研发加固护城河、内销快速增长的石头科技（18.8X）、家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（10.5X）、激光显示技术龙头海信视像（13.5X）、线上打爆品初见成效、线下盈利能力有望恢复的倍轻松（133.9X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（13.6X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（10.4X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（12.2X）、产品优化，发布银河星环高速电吹风新品的飞科电器（23.2X）、中央空调稳健发展，内销恢复弹性较强的小熊电器（18.2X）。 风险提示：原材料价格波动；地产恢复不及预期；汇率状况波动 目录 1、本周核心观点3 1.1、家空内销排产同比延续增长，外销排产同比涨幅扩大3 1.2、10月央空内销同比小幅增长4 1.3、10月投影以价换量，销额同比基本持平6 2、板块走势和北向资金情况更新7 2.1、11月27日-12月1日板块走势：家电板块不及大盘7 2.2、北向资金情况更新：本周北向减持美的、海尔、格力8 3、重点公司公告9 4、投资建议10 5、风险提示11 1、本周核心观点 1.1、家空内销排产同比延续增长，外销排产同比涨幅扩大 12月家空内销排产同比延续增长，外销排产同比涨幅扩大。根据产业在 线数据，2023年12月家用空调行业排产约为1262万台，较同期实绩 +7%,11月同比-4%。其中，内销较同期出货实绩+4%，11月同比+8%；出口较同期出货实绩+14%，11月同比+11%。内销市场同比延续增长，出口同比涨幅扩大。 图1：12月内销排产同比延续增长（单位：万台） 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% 2022-01+02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01+02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 -40.00% 内销排产同比�货实绩 数据来源：产业在线、国泰君安证券研究 图2：12月出口排产同比涨幅扩大（单位：万台） 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% 2022-01+02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01+02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 -30.00% �口排产同比�货实绩 数据来源：产业在线、国泰君安证券研究 分公司看，内销海信和海尔表现较好，出口奥克斯和格力表现较好。1-12月内销海信和奥克斯表现较好，出口奥克斯表现较好。 图3：内销排产海信和海尔表现较好（%） 200% 150% 100% 50% 0% -50% 格力美的海尔海信奥克斯 数据来源：产业在线、国泰君安证券研究 图4：外销排产奥克斯和格力表现较好（%） 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 格力美的海尔海信奥克斯 数据来源：产业在线、国泰君安证券研究 1.2、10月央空内销同比小幅增长 10月央空内销同比小幅增长。根据产业在线数据，10月央空内销同比 小幅增长，外销同比涨幅扩大。10月央空内销出货90.91亿元，同比 +2.82%，9月同比-0.86%；出口出货15.11亿元，同比+17.53%，9月同比+2.5%。央空内销美的和海尔表现较好，外销格力和美的表现较好。10月央空内销市占率前三名为美的、格力和大金。美的和海尔内销市占率同比有所提升，大金和美的市占率环比提升明显。 图5：10月央空内销同比小幅增长（单位：亿元） 160 140 120 亿元 100 80 60 40 20 22年1-2月 22年3月 22年4月 22年5月 22年6月 22年7月 22年8月 22年9月 22年10月 22年11月 22年12月 23年1-2月 23年3月 23年4月 23年5月 23年6月 23年7月 23年8月 23年9月 23年10月 0 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 内销同比 数据来源：产业在线、国泰君安证券研究 图6：10月央空内销美的和海尔表现较好（%） 100% 80% 60% 40% 20% 22年1-2月 22年3月 22年4月 22年5月 22年6月 22年7月 22年8月 22年9月 22年10月 22年11月 22年12月 23年1-2月 23年3月 23年4月 23年5月 23年6月 23年7月 23年8月 23年9月 23年10月 0% -20% -40% -60% 格力美的海尔大金海信日立 数据来源：产业在线、国泰君安证券研究 图7：10月央空外销格力和美的表现较好（%） 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 格力美的海尔海信日立 数据来源：产业在线、国泰君安证券研究 图8：美的和海尔内销市占率同比有所提升（%） 4% 格力 美的 海尔 大金 海信日立 同比环比 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 数据来源：产业在线、国泰君安证券研究 1.3、10月投影以价换量，销额同比基本持平 10月投影销额同比基本持平。根据洛图科技线上监测数据，10月投影 销额为8.3亿元，同比-0.1%；销量为43.0万台，同比+10.3%；均价为1933元，同比-9.3%。均价下降主要由于DLP投影加大促销力度，重点品牌机型降幅超过10%。 分投影方式来看，根据洛图科技数据，DLP投影的销量占比为39.1%，达到23年高点。1LCD投影销量占比为58.1%，同比+3.0pct，环比- 16.7pct。因小米和小明等主流品牌的推动，1LCD投影的均价环比有所提升。 图9：10月投影销额同比基本持平（单位：万台、亿元） 类型 销售量 销量同比 销售额 销额同比 平均价格 同比增减 智能投影 43.0 10.3% 8.3 -0.1% 1933 -199 智能电视 220.9 4.6% 73.4 24.1% 3321 523 智能平板 126.4 13.6% 35.6 11.3% 2816 -59 智能盒子 11.6 -29.3% 0.2 -36.0% 212 -22 智能门锁 56.3 26.3% 7.5 19.8% 1338 -73 摄像头 215.5 23.1% 4.6 6.2% 214 -34 数据来源：洛图科技、国泰君安证券研究 投资建议：12月家空内销排产延续增长，10月央空内销同比小幅增长，投影需求相对稳定。多重地产政策提振市场信心，看好地产高关联度厨 电板块和受益于地产复苏的白/黑电板块，中长期看好经济复苏下的成长品类。个股方面推荐研发加固护城河、内销快速增长的石头科技 （18.8X）、家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（10.5X）、激光显示 技术龙头海信视像（13.5X）、线上打爆品初见成效、线下盈利能力有望恢复的倍轻松（133.9X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（13.6X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（10.4X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（12.2X）产品优化，发布银河星环高速电吹风新品的飞科电器（23.2X）、中央空调稳健发展，内销恢复弹性较强的小熊电器（18.2X）。 2、板块走势和北向资金情况更新 2.1、11月27日-12月1日板块走势：家电板块不及大盘 本周沪深300指数-1.56%，创业板指数-0.6%，中小板指数-1.92%，家电 板块-2.03%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-3.17%、 -0.26%、-0.08%。 个股中，涨幅前�名是英唐智控、禾盛新材、创维集团、苏泊尔、银河电子；跌幅前�名是海信家电、小熊电器、科沃斯、倍轻松、老板电器。 图10：家电板块本周涨跌幅（%） -0.08% 2022-01-13 2022-01-24 2022-02-09 2022-02-18 2022-03-01 2022-03-10 2022-03-21 2022-03-30 2022-04-11 2022-04-20 2