家电行业深度：透过“人车家”战略，看小米加码大家电对白电行业影响几何

评级及分析师信息 梳理小米战略更迭，23年为大家电布局元年：我们认为小米集团战略在2010年成立至今的14年时间里经历了2次大的变化，逐渐确立了建立小米生态的战略，2023年生态核心从“手机”升级为“手机+车+N”，同年白电事业部独立，2024年智能家电实验中心挂牌营业，大家电制造基地动工。 “人车家”战略下，为何加码大家电？我们认为“人车家”战略下，小米将从产品公司向生态公司迈进。大家电（根据小米集团公告包括空调、冰箱、洗衣机，下同）在“ 家”周边中具有必选属性强、高使用频率的特点，打造大家 电爆品可以加速新用户融入“小米生态”，因此我们认为小 米在之后数年有望持续加码大家电，包括白电之外的厨电等。 为什么小米大家电能高速增长？ 出色的工业设计：颜值即产品力 小米工业设计基因始于创始团队，小米认为好的工业 设计可以提升产品的受欢迎程度以及实用性，因为从用户逻 辑上，产品设计是第一道与用户建立互动关系的桥梁，应针 对目标用户的额特性决定产品的设计方向，譬如小米爆款插 线板、小米新品双区洗衣机、小米新款上出风空调均延续了 这一理念。 分析师：喇睿萌邮箱：larm@hx168.com.cnSAC NO：S1120523120002联系电话： 打造爆品：创新驱动，AI智能卖点 据小米高管介绍，小米在任何品类里面都要做爆品， 减少产品SKU，做压强投入，比如空调领域，小米SKU的数量是传统空调企业的十分之一。我们梳理小米线上空调产品， 我们认为小米具有更加节能的设计，同时小米部分畅销产品借助AI模型、控制算法、首创全链路OTA让家电产品能够识别并满足消费者的个性化需求。在工业设计上，小米则延续 了空间高效利用、简约大方的风格。渠道升级：借助一万小米之家，“拆送装”一体化 小米大家电已逐步入驻小米之家，小米之家当前在大 陆地区门店数超过1万。同时渠道服务上，2024年小米渠道服务持续升级，从“送装一体”提升到“送拆装一体”，3天内完成送拆装的占比从93%提升到96%，区县覆盖度从1673个提升至2898个。 小米生态：对标苹果，智能生态提高品牌复购 苹果通过系统将平板、手机、电脑、智能穿戴连接后打 造了一个完整的生态系统，每年苹果新增的用户更加倾向于 购买新的苹果设备。2023年小米手机年销量超过1亿台，全球销 量排名第三，截止2024年三季度底，小米智能设备连接数超过8亿个，其中拥有5个以上连接设备的用户数约1700万。参考苹果生态经验，小米生态系统有望带动大家电销售。 ►小米大家电的进入会带来哪些影响？ 透过24年两场发布会看小米的品牌定位和定价策略，我们认为小米的策略更多是对标行业标杆产品，通过自研创新、价格厚道打造爆品，而非同质化的价格竞争。 我们以2023年3月小米SU7发布会和10月的家电发布会为例，小米汽车、新品洗衣机的定价均属于市场合理水 平，与产品力相匹配。我们认为小米的策略是同等产品力下 的价格“亲民”，目标群体更多是价格敏感度较高和追求科 技感体验的消费者。 加速市场出清，但未必与头部品牌直接竞争。（1）定价上，小米当前产品定位和二三线品牌定价重合度更高；（2）供应链、渠道布局差距：头部品牌格力、美的等的包修政策、售后服务或更加全面。美的、格力均主要采用整机自产 ，且二者在上游均有较完善布局。（3）品牌认知不同：传统头部家电公司已建立高品质、专业可靠的品牌认知，小米的 文化、工业设计则更注重效率、智能；（4）小米海外大有可为：小米未来五年内计划在海外开设1万家小米之家门店。我们认为小米家电有望复用手机等全球领先业务的渠道和和 品牌认知实现海外市场突破。 ►投资建议 我们建议关注大家电相关公司如美的集团、格力电器 、海尔智家、海信家电和长虹美菱，以及上游零部件公司三花智控、盾安环境、长虹华意。 风险提示 下游需求不及预期、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、海运运费上涨以及港口堵塞造成货物交付不及时风险、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险（产业在线、奥维云网数据不能代表行业真实情况，数据和趋势仅供参考）、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、本文对公司战略的理解为分析师根据相关公告、公开采访、媒体报道等所得出，仅供参考。 正文目录 1.如何看大家电业务之于小米集团？........................................................................................................................................................51.1.梳理小米集团战略更迭，23年为小米大家电元年.........................................................................................................................51.2.什么是【人车家】战略？24年为何加码大家电？........................................................................................................................61.3.大家电或成“车”之外新增长点...........................................................................................................................................................82.为什么小米大家电能高速增长？.........................................................................................................................................................122.1.工业设计：颜值即产品力...................................................................................................................................................................122.2.打造爆品：创新驱动，智能卖点......................................................................................................................................................132.3.渠道升级：借助一万小米之家，“拆送装”一体化........................................................................................................................172.4.小米生态：对标苹果，智能生态提高品牌复购...........................................................................................................................173.小米大家电的进入会带来哪些影响？................................................................................................................................................193.1.透过24年两场发布会看小米的品牌定位和定价策略................................................................................................................193.2.加速市场出清，但未必与头部品牌直接竞争................................................................................................................................224.投资建议......................................................................................................................................................................................................255.风险提示......................................................................................................................................................................................................26 图表目录 图1小米集团战略和家电事业部更迭历程..........................................................................................................................................6图2小米【人车家】战略介绍................................................................................................................................................................7图3小米系统服务全面支持苹果设备...................................................................................................................................................7图4小米集团科技家电产品布局............................................................................................................................................................8图5全球手机出货量和小米手机份额变化..........................................................................................................................................9图6 2016-2024年前三季度小米主要业务增速............