核心观点
- 智能驾驶：景气度保持稳健向上，特斯拉Robotaxi投放市场，小米YU7发布超预期。
- 机器人：景气度保持稳健向上，供应链节奏波动不改下半年国产机器人今年中小批量量产趋势。
智能驾驶
- 小米YU7发布：小米首款豪华高性能SUV，延续家族化设计语言，提供9款豪华配色，座舱以科技、豪华、舒适为核心，空间宽敞舒适，高频接触面100%软质包覆，结合丰富的智能生态配件，打造科技豪华舒适的乘坐体验。搭载小米超级电机V6s Plus，零百加速3.23秒，配合豪华底盘系统，兼顾操控与舒适。全系采用800V碳化硅高压平台，最高续航达835km，实现更长续航与更快充电。
- 特斯拉Robotaxi落地：历经9年，特斯拉Robotaxi终于落地，首批印有Robotaxi标识的Model Y开始接载乘客。运营范围被限定在约77.7平方公里的区域内，避开了城市中最复杂的十字路口。服务时间设定为每日早6点至午夜12点，且明确排除恶劣天气条件下的运营。
- 供应链：从“高配”到“普惠”，黑芝麻智能携手Nullmax打造辅助驾驶主流量产方案，面向8-15万元级别主流车型，基于单颗黑芝麻智能武当®C1236跨域计算芯片，集成Nullmax全栈自研的软件技术架构，结合领先的视觉感知算法，打造高性能城市辅助驾驶方案，覆盖城区记忆领航辅助、高速领航辅助、记忆泊车等功能，推动辅助驾驶从“高端专属”迈向“全民普惠”。
机器人
- 本体：银河通用完成11亿元人民币新一轮融资，非夕科技完成C轮亿级美元融资，上海清宝引擎机器人与四川天府新区签约落地西南总部项目，领益智造举办机器人战略发布会，海尔集团成立机器人事业部，首程控股启动机器人产业生态“双引擎”，越疆发布大负载协作机器人CR30H，开普勒机器人完成A轮融资并与上汽通用汽车有限公司达成工业场景战略合作，宁波华翔成立智能机器人新公司，崧盛股份等成立机器人传动科技公司，智元机器人与领益智造在东莞成立机器人科技公司，中国一汽成立机器人公司。
- 大小脑：帕西尼感知科技主导建设的具身智能超级数据工厂（Super EID Factory）正式投入运营，协创数据旗下FCloudOmnibot机器人开发服务平台为全栈式具身智能机器人开发平台，天准科技机器人大脑控制器已获得多家人形机器人厂商的认可。
- 核心零部件：飞荣达发布枭尧灵巧手和机器人散热与电磁屏蔽解决方案，联创电子3D视觉相关的镜头、影像模组、系统已用于机器人等领域，长盛轴承研究方向主要是应用于关节处的自润滑轴承，祥源新材在人形机器人电子皮肤材料领域已有明确布局，华龙讯达发布“龙芯+鸿蒙”工业机器人专用控制器，华菱线缆已具备机器人线缆生产能力并拥有一定规模订单，崧盛股份与重庆精刚传动签署机器人技术开发合同，浙江荣泰新设智能机器人子公司。
投资建议
- ROBO+是汽车板块最强产业趋势。具身智能是AI最强应用，而智驾和人形机器人则是具身智能最重要两个方向。在电动化之后，智驾和人形机器人为代表的ROBO+赛道将重塑整个汽车产业链，成为汽车板块最强产业趋势。
- 智能驾驶：高阶智驾1-N，robotaxi 0-1，供应链芯片、激光雷达和清洗等赛道迎来爆发式增长。25年高阶智驾渗透率步入爆发式增长，智能驾驶和robotaxi共同驱动大算力芯片、激光雷达、光学器件、传感器清洗系统等赛道高速增长。
- 机器人：紧抓THB（特斯拉、华为、字节）主线，关注低估值龙头。本体方面，汽车主机厂、3C品牌商因为掌握需求场景以及硬件供应链，相对竞争优势将大幅度提升。而同时拥有大脑以及硬件迭代能力和需求场景的如华为、字节、小米等，仍然是商业逻辑最顺的。
- 投资建议：持续推荐高确定性和基本面扎实的公司。前期市场已调整较多，市场多家公司已经具备较高性价比，持续推荐估值低于主业合理市值且机器人业务放量确定性较高的标的。关注特斯拉、Figure、华为、小米等核心产业链的催化：灵巧手的边际变化，即微型丝杠和触觉传感器；华为链关注极目机器人的发布进展；关注低估值细分赛道头部公司估值重塑。
风险提示
- 行业竞争加剧
- 汽车与电动车产销量不及预期
- 人形机器人进展不及预期
