系列点评二十：新能源持续亮眼 智能化加速布局

事件概述与销量表现

• 公司2月批发总销量20.5万辆，同比+83.9%，环比-23.2%；1-2月批发总销量47.2万辆，同比+45.2%。
• 2月新能源销量98,433辆，同比+193.8%，环比-18.7%，渗透率48.0%；1-2月新能源累计22.0万辆，同比+121.0%。
• 分品牌看：吉利品牌2月销量17.4万辆（银河76,132辆（含几何））；极氪2月销量14,049辆；领克2月销量17,238辆。

品牌战略与市场布局

• 1-2月新能源销量同比大增，龙二地位加强。
• 2月银河L6、L7正式上市，售价7.98万-14.98万元、11.58-14.88万元，改款切换1挡DHT，价格下探。
• 吉利银河计划推出5款全新新能源车型（2款SUV、3款轿车），覆盖主流市场，强化10-20万以下新能源龙二地位，挑战2025年100万辆销量目标。
• 极氪完成对领克51%股权收购，成立极氪科技集团，聚焦30万以上纯电市场，领克主攻20万级混动车型，目标2025年总销量71万辆（极氪32万、领克39万）。
• 极氪007 GT将于二季度上市，领克900和极氪首款800伏全球车型7X也将推出，加速抢占高端市场。

技术与智能化布局

• 吉利与DeepSeek大模型深度融合，优化智能车控和交互系统。
• 计划3月初发布“全域AI智能战略”，涵盖端到端语音大模型、AI数字底盘等，逐步应用于新车型。
• 2025年高阶智驾方案向15万以内下探，平权加速，提振产品销量，重塑估值。

投资建议与财务预测

• 公司新能源品牌势能向上、效率提升，技术降本、规模化加速新能源盈利。
• 预计2024-2026年收入2,247.8/2,896.9/3,388.3亿元，归母净利164.2/141.0/174.5亿元，EPS1.63/1.40/1.73元，对应2025年2月28日17.54港元收盘价的PE10/12/9倍。
• 扣除出售HORSE股权非经，预计2024-2026年归母净利90.2/141.0/174.5亿元，EPS0.93/1.40/1.73元，对应PE18/12/9倍，维持“推荐”评级。

风险提示

• 新车销量不及预期；“价格战”加剧；欧盟关税影响出海销量利润。