晨会纪要

2025年06月30日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】指数继续震荡整理，关注TMT及新消费补涨 【基金研究】三维情绪模型更新 【基金研究】基金数据日跟踪 【基金研究】基金市场周报概要 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】1-5月份全国规模以上工业企业利润下降1.1% 【宏观经济】美国5月核心PCE物价指数同比增长2.68%，高于预期 【宏观经济】央行：建议加大货币政策调控强度，引导金融机构加大货币信贷投放力度 【宏观经济】李强主持召开国务院常务会议，听取关于贯彻落实全国科技大会精神加快建设科技强国情况的汇报 【财经要闻】香港：稳定币有望为资本市场带来变革，将推动发行人把稳定币应用推广至不同场景 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com汪 颜雯研 究助理wangyanwen@hnchasing.com 【财经要闻】上交所深交所拟将主板风险警示股票价格的涨跌幅限制比例调整为10% 三、行业及公司动态 【行业动态】京东方展出玻璃基Micro LED显示屏 【行业动态】信达生物（1801.HK）的玛仕度肽注射液获批首个长期体重控制适应症 【行业动态】广西石化120万吨/年乙烯装置单机试车 【行业动态】国信大丰85万千瓦海上风电项目首批机组成功并网 【行业动态】德国计划建设1.8?GWh电池储能项目 【行业动态】抢装过后，光伏产业链价格持续承压 【行业动态】国铁集团首单“一带一路”跨境动车组租赁项目落地 【公司跟踪】有研新材（600206.SH）：转让硫化锂业务相关资产 【公司跟踪】华电新能（600930.SH）：拟登沪市，募资预计达180亿元 【公司跟踪】春风动力（603129.SH）：春风动力极核新工厂落定桐乡，将打造年产300万辆两轮车生产项目 【公司跟踪】涛涛车业（301345.SZ）：涛涛制造首台人形机器人样机落地四、湖南经济动态 【湘股动态】华纳药厂（688799.SH）：复合磷酸氢钾注射液通过仿制药质量和疗效一致性评价 【湖南省地方动态及政策】长沙重庆迈入4小时通勤圈 近期研究报告集锦 【行业类】电力设备行业点评：出海布局海工基地、半年报业绩预增，继续看好风电设备下半年行情 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】指数继续震荡整理，关注TMT及新消费补涨 黄 红卫（S0530519010001） 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.01%，收于5268.17点；代表蓝筹股的上证指数跌0.70%，收于3424.23点；代表硬科技的科创50指数跌0.18%，收于988.21点；代表创新成长的创业板指数涨0.47%，收于2124.34点；代表创新型中小企业的北证50指数涨1.06%，收于1439.63点。总体来看，创新型中小企业风格跑赢，但蓝筹板块风格跑输。（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌1.13%，收于2707.57点；代表大盘股的中证A100指数跌0.50%，收于3715.44点；代表中大盘股的沪深300指数跌0.61%，收于3921.76点；代表中盘股的中证500指数涨0.44%，收于5863.73点；代表小盘股的中证1000指数涨0.47%，收于6276.94点；代表小微盘股的中证2000指数涨0.47%，收于2664.97点。总体来看，小微盘股板块风格跑赢，但超大盘股板块风格跑输。（3）分行业来看，有色金属、通信、纺织服饰涨幅居前，食品饮料、公用事业、银行跌幅居前。 二、估值层面 截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14.93倍，处于历史后32.97%分位，市净率（LF）估值为1.35倍，处于历史后11.2%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为136.78倍，处于历史后97.67%分位，市净率（LF）估值为4.56倍，处于历史后40.06%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为31.91倍，处于历史后13.15%分位，市净率（LF）估值为4倍，处于历史后24.51%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为19.72倍，处于历史后46.27%分位，市净率（LF）估值为1.61倍，处于历史后13.92%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为68.18倍，处于历史后95.29%分位，市净率（LF）估值为5.06倍，处于历史后100%分位。 三、资金层面 万得全A指数共有3379家公司上涨，共有1771家公司下跌，其中涨停公司60家，跌停公司6家，全市场成交额15756.91亿元，较前一交易日减少475.32亿元。 四、市场策略 上周A股市场出现修复式反弹，但目前万得全A指数已经快临近924行情以来的强压力位，“风险事件消退”下的行情反弹力度或不足以直接突破该强压力位。往后看第三季度，市场或仍需时间震荡整理，静待经济基本面、政策面、流动性给出更明确信号。 一是经济基本面数据仍待观察。7月份往后，随着抢出口效应可能转为透支效应、叠加政策刺激效果淡化，经济数据改善仍有待内需自发复苏，但目前地产及消费均未见明显拐点信号。 二是增量政策出台仍需等待。目前中美关税谈判结果未定，增量政策出台时点可能后延，预计大概率在9月底左右。 三是流动性拐点还需等待。基准情形下，仍预计美联储在9月份再次降息，届时或将再次打开国内货币政策宽松空间。 随着风险事件消退，目前由风险偏好回升驱动的反弹行情演绎较为充分，在经济基本面、增量政策、流动性尚未出现明显拐点时，市场趋势性行情或需等待。但在中央汇金类“平准基金”功能持续发挥下，市场向下空间也相对有限。我们预计第三季度A股指数仍将在924行情以来的宽幅震荡区间内，市场风格或将继续轮动，前期滞涨的高景气方向存在补涨的可能性，可关注： （1）AI产业链。近期海外英伟达等AI方向再创新高，但A股TMT板块明显滞涨，可关注国产AI芯片、算力基建、PCB板、光模块、AI应用、大模型等方向。 （2）新消费方向。海外需求不确定性仍较大，关注扩内需政策重点支持的服务消费和近期市场关注度较高的新兴消费，例如健康、文旅、体育、美容护理、IP经济、宠物经济等消费领域。 （3）国防军工方向。短期有地缘政治升级风险、中期有大阅兵主题催化，长期有军贸放量、国企改革逻辑支撑，近期可持续关注国防军工板块的机会。 （4）高股息板块。近期在国债逆回购收益率短期走高下，银行板块出现技术性调整。中期看，随着无风险收益率低位震荡、保险等机构资金加大入市比例、资产荒效应持续，预计A股高股息板块仍有持续配置的价值，可在调整 后逢低关注银行、煤炭、公用事业、交通运输等方向。 【基金研究】三维情绪模型更新 刘 飞彤（S0530522070001） 截至2025年6月27日，情绪预期当前值0.5122，前值（20250620）0.650，较前值下降。情绪温度当前值0.6076，前值0.561，较前值上升。情绪浓度期间下行。 情绪温度时序：0.5781（0623）→0.5771（0624）→0.5952（0625）→0.5990（0626）→0.6076（0627）。情绪预期时序：0.5300（0623）→0.5233（0624）→0.5385（0625）→0.5256（0626）→0.5122（0627）。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘 飞彤（S0530522070001） 上周（6月23日-6月27日），中国基金总指数上涨1.53%，普通股票型基金指数上涨2.8%，偏股混合型基金指数上涨2.86%，长期纯债型基金指数下跌0.02%，QDII基金指数上涨2.17%，LOF基金价格指数上涨1.73%，ETF基金价格指数上涨2.96%。上证50ETF上涨1.67%，沪深300ETF上涨2.19%，中证500ETF上涨4.07%；标普500ETF上涨1.53%，日经ETF上涨5.25%，德国30ETF上涨3.07%，法国CAC40ETF上涨1.32%；黄金ETF下跌1.48%，白银基金上涨1.29%，豆粕ETF下跌3.47%，嘉实原油下跌12.65%。华宝添益、银华日利、建信现金添利A的区间7日年化收益率均值分别为1.11%、1.13%、1.3%。上周，ETF区间日均成交额3113.22亿元。上周ETF科技金融品种表现强势。 27日，中国基金总指数日上涨0.08%，普通股票型基金指数上涨0.17%，偏股混合型基金指数上涨0.23%，长期纯债型基金指数上涨0.02%，QDII基金指数下跌0.04%，LOF基金价格指数上涨0.04%，ETF基金价格指数下跌0.02%。上证50ETF下跌1.1%，沪深300ETF下跌0.58%，中证500ETF上涨0.37%；标普500ETF上涨0.97%，日经ETF上涨1.58%，德国30ETF上涨0.97%，法国CAC40ET上涨0.54%；黄金ETF下跌1.07%，白银基金下跌0.1%，豆粕ETF上涨0.42%，嘉实原油下跌1.23%。华宝添益、银华日利、建信现金添利A的7日年化收益率分别为1.13%、1.06%、1.3%。27日，ETF成交额3176.39亿元，有色品种表现相对突出。 【基金研究】基金市场周报概要 刘 飞彤（S0530522070001） 新发行基金情况：本周（202506302-20250704），拟发行基金33只。分类型看，被动指数型股票基金21只、混合债券型基金（二级）2只、混合债券型基金（一级）3只、偏股混合型基金4只、普通股票型基金1只、增强指数型股票基金2只。从公布的募集目标看，本周拟发行基金规模在930亿以上。我们提取本周发行的被动指数型股票基金的跟踪指数，其中800现金流指数本周发行的跟踪产品有3只、创业板人工智能指数有2只、自由现金流指数有2只。另外，智选科创价值50的跟踪产品（华夏上证智选科创板价值50策略ETF）为指数的首支跟踪产品。 智选科创价值50指数分析：我们获取所有中国上市ETF（20250627数据）的跟踪指数，与智选科创价值50指数近一年相关性最高指数是恒生A股专精特新企业（HSCSSE.HI）指数。进一步对智选科创价值50指数和恒生A股专精特新企业指数成分进行比较，对其成分股所属行业进行划分，两只指数的最高重仓行业均为半导体行业，另外两只指数的前三大重仓行业均一致。相对恒生A股专精特新企业指数，智选科创价值50指数的行业分布更为分散。在成分股集中度上，智选科创价值50指数相对更低，成分股更为分散。总市值分布上，智选科创价值50指数在1000亿以上的市值分布显著相对更高，恒生A股专精特新企业指数在200亿以下的市值分布显著相对更高。综上所述，恒生A股专精特新企业指数与智选科创价值50指数在近一年表现上高度相关，但在行业覆盖范围、成分股权重分布以及市值结构方面存在一定差异，智选科创价值50指数更具多元化和覆盖面广的特点。 【债券研究】债券市场综述 张 雯婷（S0530524030002） 6月27日，1年期国债到期收益率下行1.8bp至1.35%，10年期国债到期收益率持平在1.65%，1年期与10年期国债期限利差走阔2bp至30bp。1年期国开债到期收益率下行1.3bp至1.48%，10年期国开债到期收益率下行0.3bp 至1.68%。DR001下行0.2bp至1.37%，DR007上行1.2bp至1.70%。国债期货10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.10%，2年期主力合约涨0.03%。3年期AAA级信用利差上行0.57bp至25.21bp，3年期AA-AAA级等级利差下行1.00bp至21.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】1-5月份全国规模以上工业企业利润下降1.1% 叶 彬（S0530523080001） 据国家统计局消息，1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额27204.3亿元，同比下降1.1%。5月份，规模以上工业企业利润同