核心观点
板块价格提振，矿端助推成本重心上移。本周合金价格跟随黑色板块震荡反弹，远期南非半碳酸报价上移，港口高价矿到港推动锰硅价格上行。宏观方面，国内六部委联合印发文件提及增强消费信贷支持，同时公布9月抗战胜利纪念活动和阅兵计划，刺激市场多头情绪；中东地缘局势缓和，全球风险偏好提升，美国降息预期抬升。微观方面，需求继续反弹，季节淡季不淡，支撑合金需求，但随着时间推移，双硅供应若后续持续扩张，合金价格或继续承压。
供给方面
利润修复及需求支撑使得锰硅供应环比扩张，硅铁供应小幅收窄，内蒙大厂即将复产，供应或逐步扩张。
需求方面
高炉开工与铁水产量环比扩张，需求季节性表现优于去年，钢厂利润仍存，短期内铁水产量难以下降。库存方面，双硅厂内库存环比上升，期货仓单库存高位回落，去库态势不减，现货流通表现较紧；下游钢厂库存低库存策略维持，环比5月呈现小幅累库。
成本估值方面
硅铁成本重心较为稳定；锰矿端南非发运暂未受到天气影响下行，但天津港港口报价上涨，同时受南非矿产政策等影响半碳酸矿远期报价上行，虽然氧化矿远期报价下移，但锰硅生产成本仍受港口报价影响短期增加，支撑锰硅盘面价格。
研究结论
总体来看，双硅供需格局近期变动不大，受板块情绪提振及低价货流通较紧现象的影响，近期盘面走势以震荡为主。注意板块情绪尤其是双焦价格对黑色系商品价格的影响，同时微观层面继续关注合金厂与钢厂的生产节奏。
硅铁基本面数据
- 硅铁本周产量为9.76万吨，产量较上周环比下降0.03万吨，环比变化率为-0.4%。
- 硅铁周开工率为31.7%，较上周下降0.99个百分点。
- 硅铁炼钢需求反弹，金属镁韧性坚挺，不锈钢产量弱支撑。
- 硅铁厂内库存累库，仓单注销后快速注册，钢厂库存淡季累库。
- 硅铁利润跟随盘面反弹，成本相对稳定。
锰硅基本面数据
- 锰硅本周产量为17.92万吨，产量较上周环比增加0.26万吨，环比变化率为1.5%。
- 锰硅周开工率为39.21%，较上周增长2.82个百分点。
- 锰硅供给环比扩张，利润修复促使主产地继续复产。
- 氧化矿海外矿企报价下降，半碳酸报价坚挺，港口价格震荡。
- 锰矿全球出港量环比反弹，南非矿发运暂无影响。
- 近期锰矿到港量或收紧，港口需求释放维持高位。
- 钢招逐步进场，价格跟随盘面震荡。
- 锰硅炼钢需求小幅反弹，当前锰硅需求支撑力度仍存。
- 锰硅厂内库存反弹，仓单库存出货速率放缓，钢厂低库存策略维持。
- 成本支撑力度增强，半碳酸锰矿价格上涨，利润跟随上行。
