永丰金证券研究部晨讯

2025/6/26 麥嘉嘉研究部主管avis.mak@sinopac.com張雪婷研究部副經理samantha.cheung@sinopac.com林仲全研究部資深專員kobe.lin@sinopac.com 永豐金證券亞洲研究部-今日市埸焦點及策略 今日市埸主要焦點 •個別發展｜市場正評估最新美國利率前景，美股周三個別發展•市場預期減息時點延後｜美國10年期債息一度升4.7個基點，至4.337厘•港元觸弱方｜港元觸弱方兌換保證，金管局買入94.2億港元•銀行體系總結餘｜於本周五減少至1640.98億港元 股市及產品投資策略 •短年期配置｜選短債ETF，降低久期波動•投資級債｜收息穩定，可避風險情緒升溫•結構性的保本產品｜保本與資本增值兼顧，在利率下行時期提供提前鎖定票息的解決方案 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 重點國際新聞 •中東局勢緩和之際，市場正評估最新美國利率前景，道指反覆曾挫217點，收市跌幅縮窄至106點或0.25%，標指大致持平；納指漲0.31%，盤中最多曾揚0.7%，一度升破2萬點關。金龍中國指數滑落0.6%。輝達收市升4.3%，報154.31美元，創歷史新高，盤中破頂高見154.45美元。Alphabet漲2.3%。特斯拉歐洲銷售連跌5個月，股價插3.8%。聯邦快遞警告貿易戰拖累今季業績，股價挫3.3%。 •美國聯儲局主席鮑威爾連續第二日出席國會聽證會，再次提及減息前景，表示目前的政策利率略具限制性，未來的貿易協議可能允許聯儲局考慮減息。波士頓聯儲總裁科林斯預期，聯儲局今年較後時間將會減息。此外，美國總統特朗普稱，鮑威爾繼任人選名單上，人數已收窄到3至4人。 •美國商務部5月新屋銷售按月降13.7%，預期跌6.7%，前值升10.9%。 •聯儲局建議放寬美國8家大銀行的強化補充槓桿比率(eSLR)，使這些被定義為全球系統性重要銀行的一級資本比率降1.4個百分點。不過，聯儲局理事巴爾及庫格勒反對有關建議。 •記憶晶片生產商美光科技公布，截至5月29日止第三季，淨利潤報18.85億美元，按年急增4.7倍，優於預期。集團預計第四季收入中位數為107億美元，亦勝預期，主要受AI熱潮帶動記憶體晶片需求強勁所帶動。 •在海牙召開的北約峰會發布聯合宣言，同意將國防支出從目前的2%目標大幅提升，到2035年每年國防支出將佔GDP的5%，並承諾將投入最多相當於GDP的1.5%資金，用於保護關鍵基礎設施。 •美國兩黨議員組成的小組計劃在國會兩院提出一項法案，禁止美國行政機構使用包括DeepSeek等中國開發的AI模型。 •美軍上周六轟炸伊朗核設施後，特朗普表示，伊朗核計劃已倒退數十年，伊朗與以色列之間的停火正非常順利地推進，華府將於下周與伊朗舉行會談，並可能就德黑蘭的核計劃達成協議，但同時警告，以伊之間的衝突可能再次爆發，也許很快就爆發。 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 中港台要聞 •港股續向好，恒指四連升累計漲1237點（5.3%），重上3個月高位。恒指昨收市揚升297點（1.2%），收報24474點。•穩定幣炒作熱潮蔓延至中資券商股，國泰君安國際（01788）昨日公布成為首間獲本港證監會批准提供虛擬資產交易服務的中資券商，消息刺激該股爆升兩倍。憧憬更多中資券商未來加入虛擬資產交易行列，中資券商板塊亦全線落鑊。分析認為，券商升級牌照提供虛擬資產交易，有助擴大參與有關交易的客戶範圍。•亞洲人壽保險公司富衛集團上周通過上市聆訊，據外電引述消息人士指出，該集團最快今日開始招股，並引入中東基石投資者。外電此前引述消息人士稱，富衛集團上市可能會集資約5億元美元。•恒生銀行（00011）報告指出，儘管與貿易和關稅相關的外圍不確定性持續，本地消費仍然低迷，不過，破紀錄的資金淨流入和低利率環境，料能支撐消費和整體經濟，維持今年香港經濟增長2.5%預測不變。•面對庫存高企及銷售壓力，新能源車龍頭比亞迪（01211）傳減產。據路透報道，過去幾個月比亞迪通過減少內地部分工廠的班次和推遲新增產線計劃，放緩生產及產能擴張，意味該公司近年強勁的銷售增長可能會放慢。•中國國債息下跌，內地保險公司急需尋找高收益資產匹配其保單負債，龍頭之一的平保（02318）近年頻頻增持內銀股，彭博統計數據報道指出，由今年初至今，平保累計新增買入1800億元內銀H股。•內地線上招聘平台BOSS直聘（02076）計劃增發3000萬股新A類股，集資最多23.4億元，公司解釋，公司早於2022年12月來港以介紹形式雙重上市，沒有公開集資，因市況不佳，擔心股票發售無法順利進行。今年上半年以來市場環境相當好，相信現在增發股票能賣出去，望能藉此提高股份流通量。市場消息稱，BOSS直聘國際配售的認購倍數已逾兩倍。•泡泡瑪特（09992）擬進軍小家電市場，據報將涉及復古小型冰箱、電水壺、廚房小家電等產品。據內地傳媒報道，在多個招聘平台上發現，泡泡瑪特正招募負責家用電器產品造型設計等相關人士，包括家電方向項目管理等，將與跨部門如創意、IP、研發及供應鏈等合作，並表示須承擔重點品類業務A+級以上或大投入專案的相關工作。 永豐金證券亞洲研究部市場概要 美國市場 香港市場 •大市成交2678.01億•恆指表現較好個股：新東方（9901）恆隆地產（101）金沙中國（1928）•恆指表現較差個股：東方海外國際（316）吉利汽車（175）國藥控股（1099）•恆指夜期收24,326，跌144點，-0.59% •標指11行業2升／9跌•VIX跌4.12%報16.76 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 永豐金證券亞洲研究部港股是日推介 焦點推介京東物流（2618） 公司中國領先的一體化供應鏈服務商，其服務超8萬家客戶，外部收入占比70%，2025年一季度一體化供應鏈收入232億元，同比上升13.2%，覆蓋3C、醫藥等高附加值領域，疊加機構認可與政策紅利，具備顯著的長期投資價值。買入:$12.76（100天線） 目標:$14.80（3/7高位）止蝕:$12.07（50天線） 指數股精選中國銀河（6881） 公司是國內頭部券商，2025年一季度淨利潤同比大增84.86%至30.16億元，ROE提升至8.4%，盈利能力持續改善。相關權證推薦：認購證，15482，最活躍 新東方－Ｓ（9901） 異動股 公司深耕教育行業超30年，品牌勢能強勁，市場份額領先。在雙減政策後，K9學科培訓轉型為素質教育和智慧學習系統等新業務，成功適應政策變化，並借助品牌優勢持續擴大市場份額，長期增長潛力明確。 永豐金證券亞洲研究部美股/ETF是日推介 BritishAmericanTobaccop.l.c.(BTI) 公司是全球領先的煙草企業，當前股息率超過6%，遠高於消費必需品行業平均水準，且公司連續多年提高股息，顯示其分紅可持續性較強。 MACOM Technology Solutions Holdings, Inc. (MTSI) 公司專注於高性能半導體技術，在射頻、微波、毫米波及光通信領域擁有領先技術，尤其在氮化鎵和砷化鎵材料應用上表現突出，憑藉技術領先性、高增長市場需求和政府支持的戰略投資，展現出長期投資價值。 Vanguard Mid-Cap Growth ETF(VOT) 該ETF專注於具有增長特徵的中型市值股票，佔比較大的有APH、CEG、TDG。 永豐金證券亞洲研究部推薦回顧 個股表現回顧 上美股份(2145) 3XSemiconductor(SOXL) Circle Internet Group(CRCL) 三日升近 三日曾升逾 一日升近 研究部於6/25推薦，股價從$21.58上升至$23.95。 永豐金證券亞洲研究部晨訊 免責聲明 本報告所載資訊、工具及資料僅作參考資料用途，並不用作或視作為銷售、提呈或招攬購買或認購本報告所述證券、投資產品或其他金融工具之邀請或要約，也不構成對有關證券、投資產品或其他金融工具的任何意見或建議。編制本研究報告僅作一般發送。並不考慮接獲本報告之任何特定人士之特定投資對象、財政狀況及特別需求。閣下須就個別投資作出獨立評估，於作出任何投資或訂立任何交易前，閣下須就本報告所述任何證券諮詢獨立財務顧問。 本報告所載資訊、工具及資料並非用作或擬作分派予在分派、刊發、提供或使用有關資訊、工具及資料抵觸適用法例或規例之司法權區或導致永豐金證券(亞洲)及/或其附屬公司或聯屬公司須遵守該司法權區之任何註冊 本報告所載資料及意見均獲自或源於永豐金證券(亞洲)可信之資料來源，但永豐金證券(亞洲)並不就其準確性或完整性作出任何聲明，於法律及/或法規准許情況下，永豐金證券(亞洲)概不會就本報告所載之資料引致之損失承擔任何責任。本報告不應倚賴以取代獨立判斷。永豐金證券(亞洲)可能已刊發與本報告不一致及與本報告所載資料達致不同結論之其他報告。該等報告反映不同假設、觀點及編制報告之分析員之分析方法。主要負責編制本報告之研究分析員確認:(a)本報告所載所有觀點準確反映其有關任何及所有所述證券或發行人之個人觀點;及(b)其於本報告所載之具體建議或觀點於過去、現在或將來，不論直接或間接概與其薪酬無關。過往表現並不可視作未來表現之指標或保證，亦概不會對未來表現作出任何明示或暗示之聲明或保證。 永豐金證券(亞洲)之董事或僱員，如有投資於本報告內所涉及的任何公司之證券或衍生產品時，其所作出的投資決定，可能與這報告所述的觀點並不一致。 一般披露事項 永豐金證券(亞洲)及其高級職員、董事及僱員(包括編制或刊發本報告之相關人士)可以在法律准許下不時參與及投資本報告所述證券發行人之融資交易，為有關發行人提供服務或招攬業務，及/或於有關發行人之證券或期權或其他有關投資中持倉或持有權益或其他重大權益或進行交易。此外，其可能為本報告所呈列資料所述之證券擔任市場莊家。永豐金證券(亞洲)可以在法律准許下，在本報告所呈列的資料刊發前利用或使用有關資料行事或進行研究或分析。永豐金證券(亞洲)一名或以上之董事、高級職員及/或僱員可擔任本報告所載證券發行人之董事。永豐金證券(亞洲)在過去三年之內可能曽擔任本報告所提供及任何或所有實體之證券公開發售之經辦人或聯合經辦人，或現時為其證券發行建立初級市場，或正在或在過去十二個月內就本報告所述投資或一項有關投資提供重要意見或投資服務。 本研究報告的編制僅供一般刊發。本報告並無考慮收取本報告的任何個別人士之特定投資目標、財務狀況及個別需要。本報告所載資料相信為可予信賴，然而其完整性及準確性並無保證。本報告所發表之意見可予更改而毋須通知，本報告任何部分不得解釋為提呈或招攬購買或出售任何於報告或其他刊物內提述的任何證券或金融工具。本公司毋須承擔因使用本報告所載資料而可能直接或間接引致之任何責任。根據香港證券及期貨事務監察委員會規定之監管披露事項永豐金證券(亞洲)有限公司(「永豐金證券(亞洲)」)之政策: •刊發投資研究之研究分析員並不直接受投資銀行或銷售及交易人員監督，並不直接向其報告。•研究分析員之薪酬或酬金不應與特定之投資銀行工作或研究建議掛鉤。 •禁止研究分析員或其聯係人擔任其研究/分析/涉及範圍內的任何公司之董事職務或其他職務。 永豐金證券(亞洲)集團於香港從事投資銀行、坐盤交易、市場莊家或促銷或代理買賣之公司[包括永豐金證券(亞洲)](「該等公司」)並非本報告所分析之公司證券之市場莊家。該公司與報告中提到的公司在最近的12個月內沒有任何投資銀行業務關係。 截至2025/6/26，若永豐金證券(亞洲)有限公司擁有上述任何公司的財務權益，其合計總額未有相等於或高於上述任何公司市場資本值的1%。分析員認證: 分析員或其有聯繫者在就發行人的投資研究發出前30日內及就發行人的投資研究發出後的3個營業日內沒有交易或買賣涉及其評論的發行人的任何證券。本研究報告中所表達的意見，準確地反映了本公司分析員對於有關證券或發行人的個人觀點，亦有轉載來自市場的資