方正中期期货研究院 煤化工策略日报（2025年06月26日）
摘要
- 甲醇：成本端走强，开工率回升，货源供应稳定，需求跟进乏力，港口库存低位，压力暂不突显。延续宽幅震荡，上方2430-2450承压，累库预期下走势承压，关注盘面反抽后的入场机会，下方支撑关注2300-2330。
- PVC：低估值、弱驱动，市场仍处于调整阶段，供应相对稳定，需求端存在走弱预期。库存止跌回升，市场缺乏驱动，低位震荡，上方4950-4960承压，操作上建议维持偏空思路，下方支撑关注4700-4750。
- 尿素：供需偏宽松，行业保持高开工，货源供应充裕，需求跟进不足，企业库存消耗缓慢。低位整理，短期出口端扰动，重心或逐步企稳上探，关注1780-1800压力，下方1640-1650支撑。
- 烧碱：装置检修，但产能利用率偏高，供应充裕，下游刚需跟进一般，支撑力度偏弱。近期基差逐步修复，低位回升，多单谨慎持有，上破20日均线压力位后，关注2350-2370压力，下方2230-2250支撑。
目录
- 第一部分 品种策略观点
- 第二部分 期货行情回顾
- 第三部分 现货市场走势
- 第四部分 期现基差变动
- 第五部分 行业开工水平
- 第六部分 库存数据跟踪
- 第七部分 市场供需现状
第一部分 品种策略观点
| 品种 | 逻辑 | 观点 | 策略 | 支撑位 | 压力位 |
|------|------|------|------|--------|--------|
| 甲醇 | 担忧释放 | 区间波动 | 反抽试空 | 2300-2330 | 2430-2450 |
| PVC | 内需疲弱 | 走势承压 | 偏空思路 | 4700-4750 | 4950-4960 |
| 烧碱 | 基差修复 | 低位企稳 | 轻仓试多 | 2230-2250 | 2350-2370 |
| 尿素 | 出口扰动 | 低位企稳 | 波段做多 | 1640-1650 | 1780-1800 |
第二部分 期货行情回顾
| 品种 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 成交量 | 持仓量 | 涨跌幅 |
|------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|
| 甲醇 | 2429 | 2373 | 2417 | 1620777 | 857159 | 1.09% |
| PVC | 4881 | 4843 | 4872 | 782071 | 918451 | 0.02% |
| 尿素 | 1741 | 1698 | 1724 | 538829 | 233314 | -0.92% |
| 烧碱 | 2315 | 2276 | 2311 | 430913 | 188594 | -5.76% |
第三部分 现货市场走势
- 甲醇：区域表现分化，沿海地区窄幅震荡，内地市场弱势松动。上游煤炭市场偏强运行，下游买涨不买跌，部分采购需求释放。西北主产区企业报价继续下调，库存降至48.86万吨，港口库存稳中下降至74.09万吨。
- PVC：大部分地区报价稳定，华南地区微跌，现货成交不活跃。上游原料电石市场盘整运行，下游PVC企业电石到货稳定。西北主产区企业报价灵活波动，厂区库存窄在40万吨附近，华东及华南库存略增加至33.84万吨。
- 尿素：大部分地区报价稳中有涨，山东地区报价大幅回升。新增四家企业停车，停车企业恢复两家，尿素产能利用率高位回落至85.78%，企业总库存降至109.59万吨。
- 烧碱：大部分地区报价整理运行，河北地区报价下降，山东地区报价维稳运行。部分前期检修装置恢复运行，产能利用率回升至86.88%，厂区库存继续累积至39.04万吨。
第四部分 期现基差变动
- 甲醇：基差扩大至306，变化57。
- PVC：基差变动不大，点价货源存优势不明显。
- 尿素：基差低位回升，变化16。
- 烧碱：基差收敛，做空基差套利可谨慎持有。
第五部分 行业开工水平
| 品种 | 开工率 | 环比变化 |
|------|--------|----------|
| 纯碱 | 86.46% | 1.56% |
| 甲醇 | 88.65% | 0.67% |
| PVC | 78.62% | -0.63% |
| 尿素 | 85.78% | -2.50% |
| 烧碱 | 82.50% | 1.30% |
第六部分 库存数据跟踪
| 品种 | 库存 | 周度变化 |
|------|------|----------|
| 纯碱 | 175.59 | 2.92 |
| 甲醇 | 67.05 | 8.41 |
| PVC | 35.51 | 0.03 |
| 尿素 | 109.59 | -4.01 |
| 烧碱 | 36.65 | -3.88 |
第七部分 市场供需现状
- 甲醇：需求不温不火，下游开工中醋酸外出现不同程度回落，沿海地区库存稳中下降。
- PVC：下游制品厂开工未有波动，终端订单欠佳，印度BIS认证延期，出口表现尚可。
- 尿素：下游需求跟进不足，工业需求表现疲弱，印度RCF宣布尿素进口招标，意向采购量200万吨。
- 烧碱：下游入市接货不积极，非铝需求不温不火，氧化铝市场价格延续回落，耗碱量相对稳定。
