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胶版印刷纸专题报告：胶版印刷纸期货期权合约及规则介绍

2025-06-26 陈栋宝城期货 four_king

核心观点：胶版印刷纸（双胶纸）是我国印刷行业广泛使用的纸张，目前拟上市的期货基准交割品设定与主流双胶纸相同。双胶纸的主要原料是纸浆，木浆成本占生产成本的70%-75%。双胶纸主要应用于图书、画册、手册、笔记本、期刊等，其中图书类需求占比最大，约90%。国内双胶纸供应主要依靠国产，进口占比较小，且多数年份出口量远大于进口量。
关键数据： 2024年我国双胶纸产量约1049万吨，产能利用率约65%。双胶纸淡旺季特征明显，3-5月和9-12月是需求旺季。2024年国内双胶纸表观消费为972万吨。双胶纸库存分为企业库存和社会库存，社会库存远大于企业库存。2024年国内双胶纸出口为96.76万吨，年度进口量为19.89万吨。
产业链介绍：双胶纸产业链上游为纸浆（针叶木浆、阔叶木浆和化学机械木浆），中游为生产制造，下游应用领域主要为图书、期刊、本册等印刷品。
供需情况：产胶国产量稳步回升，供应压力增大；轮胎开工率略有回升；车市销量显著好转；上期所库存回升，青岛保税区库存增加。
期货期权合约：胶版印刷纸期货合约的交易单位为20吨/手，报价单位为元（人民币）/吨，最小变动价位为2元/吨，合约月份为1～12月，交易时间为上午9:00～11:30，下午1:30～3:00。胶版印刷纸期权合约的合约标的物为胶版印刷纸期货合约。
研究结论：胶版印刷纸期货及期权的推出，将提升文化用纸产业链上下游企业风险管理能力，推动造纸产业绿色低碳转型。胶版印刷纸期货及期权上市后有望成为行业的“价格锚定器”，为企业提供价格发现和风险管控的工具，提升现货贸易定价效率。