丙烯专题报告：丙烯期货期权合约及规则介绍

1/202025年6月3日核心观点展。期平稳运行。 专业研究·创造价值纯苯-BZ宝城期货研究所姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com报告日期：2025年6月3日作者声明本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 专业研究·创造价值正文目录前言、郑商所发布丙烯期货期权合约及相关规则公开征求意见.........................4一丙烯基础知识介绍...........................................................4二丙烯生产工艺简介...........................................................5三丙烯下游需求领域介绍.......................................................6四丙烯供需现状情况及未来趋势.................................................8五丙烯期货价格影响因素分析...................................................9六丙烯期货期权合约及业务细则介绍............................................10七结论......................................................................18 2/20请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值图表目录图1丙烯化学结构式...............................................................4图2丙烯实物图...................................................................4图3丙烯产业链上下游示意图.......................................................5图4丙烯下游需求领域示意图.......................................................7图5丙烯聚合生成聚丙烯...........................................................8表1丙烯期货价格影响因素分析表...................................................9表2郑州商品交易所丙烯期货合约（征求意见稿）....................................10表3郑州商品交易所丙烯期权合约（征求意见稿）....................................10表4丙烯期货合约上市运行不同阶段的交易保证金收取标准............................17表5丙烯期货合约在不同时期的限仓比例和限仓数额规定..............................18 3/20请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值4/20请务必阅读文末免责条款前言、郑商所发布丙烯期货期权合约及相关规则公开征求意见2025年5月30日 ， 郑 州 商 品 交 易 所 官 网 发 布 公 告 显 示 ， 郑 商 所 就 丙 烯 期货 和 期权 合 约 及 期 货业 务 细 则 公 开征 求 意 见。这 意 味着 我 国 产 量 最大 的 烯 烃 品种 期 货和 期 权 即 将 推出。近 年 来，国 内 外市 场 环 境 复 杂多 变，丙 烯 行业 发 展 面临 产 能结 构 性 过 剩，叠 加 行业 处 于 高 端 化、绿 色 化转 型 期，风 险 管理 需 求 强 烈。丙 烯 期货 和 期 权 的 上市，有 助 于为 上 下 游 企 业提 供 定 价 和 风险 管 理 工 具，提 高我 国 在化 工 行 业 的 定价 影 响 力 ， 推动 行 业 高 质 量发 展 。一、丙烯基础知识介绍丙烯是一种无色、无臭、略带甜味的极度易燃气体，燃烧时会产生明亮的火焰，具有较低的爆炸极限（2%～11.1%）,在水中溶解度较低，但可溶于乙醇、乙醚等有机溶剂。丙烯是一种重要的化工商品，在工业领域有着广泛的应用。它是三大合成材料的基本原料之一，主要用于生产聚丙烯、，此外还可合成丙烯腈、环氧丙烷、异丙醇、苯酚、丙酮等化工产品，广泛应用于塑料、医药、农业等领域。丙烯的生产方式主要包括石油裂解和天然气裂解。尽管丙烯的产业应用广泛，但根据世界卫生组织国际癌症研究机构（IARC），丙烯被列为3类致癌物，长期高浓度接触可能带来健康风险。丙烯是重要的基础化工品，上游连接原油、石脑油、煤炭、甲醇、丙烷等诸多原料，下游广泛应用于家电、汽车、纺织、医疗器械、化妆品等领域，是石油化工和煤化工产业承上启下的中间枢纽品种。从产业链角度来看，丙烯的上游主要是炼油厂和乙烯裂解装置。炼油厂在原油加工过程中会副产丙烯，而乙烯裂解装置在生产乙烯的同时也会产出一定量的丙烯。下游则涉及到众多的化工行业，其中聚丙烯的生产消耗了大量的丙烯。聚丙烯广泛应用于塑料制品、纤维、薄膜等领域，与人们的日常生活息息相关。图1丙烯化学结构式图2丙烯实物图 专业研究·创造价值数据来源：宝城期货金融研究所图3丙烯产业链上下游示意图数据来源：知乎二、丙烯生产工艺简介丙烯工业是石油化工产业的核心，在国民经济中占有重要的地位，世界上将丙烯产量作为衡量一个国家石油化工发展水平的重要标志之一。目前国内丙烯的主要生产工艺主要有4种，分别为：裂解乙烯副产物、炼油厂副产物、丙烷脱氢（PDH）和甲醇制丙烯（MTP）首先，裂解乙烯副产物。蒸汽热裂解乙烯的原料包括石脑油、乙烷、乙烷/丙烷、丙烷、混合原料、丁烷、LPG、炼厂干气、柴油等。从多产乙烯、丙烯的角度，烷烃>环烷烃>单环芳烃>多环芳烃。从乙烷到柴油，相对分子量越大，乙烯、丙烯的收率越低。乙烷作为原料的双烯（乙烯+丙烯）收率在80%左右，丙烷为原料约为60%，石脑油为原料约为45%。以石脑油为原料的裂解乙烯生产路线，对应的乙烯收率约为31%，丙烯16%；而以乙烷为原料的裂解乙烯路线，对应的乙烯收率约80%，丙烯约3%。 5/20请务必阅读文末免责条款数据来源：宝城期货金融研究所 专业研究·创造价值6/20请务必阅读文末免责条款其二，炼油厂副产物。炼厂丙烯主要来自催化裂化（FCC）、减粘/热裂化和焦化等三类装置，其中FCC丙烯约占炼厂丙烯的97%，是丙烯的第二大来源。催化裂化是炼油厂生产汽油的主要装置之一，常用的催化裂化技术可以分为两类，一类是催化裂化多产汽油，降低烯烃技术如：MIP、MIP-CGP、FDFCC、MGD等；另一类是催化裂化多产低烯烃技术，包括DCC、CPP、MIO、MGG、ARGG等。其三，丙烷脱氢（PDH）。丙烷脱氢是一种很有前途的丙烯生产工业技术，引入过渡金属促进剂（Sn、Zn、Ga、Cu等）的亚纳米Pt基催化剂已证明PDH反应具有很高的效率。为了获得高丙烯收率，吸热PDH反应过程通常在550-700℃之间运行。PDH工艺生产的丙烯纯度较高，通常可以达到99.5%以上。这使得它非常适合用于生产高质量的聚丙烯等下游产品，满足高端塑料制品、纤维等行业对原料纯度的严格要求。其四，甲醇制丙烯（MTP）。甲醇制丙烯是一种将甲醇转化为丙烯的化工过程，主要通过固定床反应器和流化床反应器实现。该技术主要用于生产低碳烯烃，包括丙烯、乙烯等，通过优化催化剂和反应条件，可以提高丙烯的产率和选择性，满足不同工业需求。三、丙烯下游需求领域介绍目前国内外丙烯的下游应用主要分布在聚丙烯、环氧丙烷、丙烯腈、丙烯酸和丁辛醇。首先，聚丙烯（PP）。聚丙烯是丙烯的最大下游产品，占丙烯需求的70%。聚丙烯是一种热塑性树脂，由丙烯聚合而成，具有多种优良特性，如密度小、强度高、耐热性好、化学稳定性高、电绝缘性良好等。聚丙烯广泛应用于塑料制品、纤维、薄膜、注塑制品等多个领域。其二，环氧丙烷（PO）。是市场上流通交易额排名前三的丙烯衍生物。主要用于合成聚醚多元醇，进而与TDI/MDI反应合成聚氨酯高分子材料，用于软体家具、汽车、冰箱冷柜、建筑保温材料及防水涂料等领域。此外，还可用于表面活性剂、润滑剂等行业，也可吸收二氧化碳制造可降解塑料（PPC）。其三，丙烯腈（ACN）。丙烯腈是生产丙烯酸纤维、ABS树脂等的重要原料。丙烯酸纤维广泛应用于纺织行业，ABS树脂则用于汽车零部件、电话、电脑外壳和运动器材等。近年来，随着汽车和家电行业的快速发展，ABS消费比例逐年上升，取代腈纶成为丙烯腈需求最大的产业。其四，丙烯酸（AA）。丙烯酸及其酯类广泛应用于涂料、粘合剂、纺织品等领域。丙烯酸具有良好的附着力和耐候性，是涂料的重要成分之一。高纯度丙烯酸还可用于生产SAP（高吸水性树脂），应用于个护卫生用品领域。 专业研究·创造价值7/20请务必阅读文末免责条款其五，丁辛醇（BA/OA）。包括正丁醇和辛醇，是重要的有机化工原料。正丁醇主要用于生产增塑剂、溶剂、脱水剂等；辛醇主要用于生产邻苯二甲酸二辛酯（DOP）等增塑剂，广泛应用于塑料、橡胶、涂料等行业。图4丙烯下游需求领域示意图 数据来源：百度 专业研究·创造价值数据来源：宝城期货金融研究所四、丙烯供需现状情况及未来趋势首先，供应端情况。近年来，全球丙烯产能持续扩张，特别是在中国。截至2024年末，全球丙烯产能预期将提升至1.69亿吨，产能增速达到了13.57%。中国丙烯产能预期增长至7337万吨，增速大14.8%。丙烯扩张陆续主要来自石脑油裂解和PDH装置。近年来，随着全球化工行业的快速发展，丙烯的需求持续增长，然而，供应增速大于需求增速，导致丙烯市场供应过剩压力持续加剧。其次，需求端情况。在“十四五”规划的战略引领下，我国经济已全方位迈向高质量发展的新征程。在此期间，汽车、家电等曾作为拉动消费增长的传统支柱，发展步伐渐趋平缓。与此同时，各地政府为践行绿色发展理念，紧锣密鼓地加速推进限塑、禁塑相关政策落地实施，这对丙烯下游产品的消费扩张形成了显著阻碍。基于当前形势综合研判，预计“十四五”期间，丙烯的需求增速将会出现大幅放缓，下滑至4%左右的水平。至“十四五”收官之际，丙烯的消费量预估能够达到5590万吨上下。随着工业化进程的加速和消费升级的推动，丙烯的市场需求将持续增长，特别是在新能源汽车、环保等领域的应用将不断扩大，为丙烯行业带来新的增长点。最后，未来趋势。随着节能技术如丙烷脱氢（PDH）等的改进，生产过程更加可持续和成本效益更高，推动了丙烯及其下游衍生物的发展。随着环保意识的增强，市场对环保型丙烯产品的需求也在增加。未来，丙烯企业需要加强环境保护措施，推动丙烯的绿色生产和应用。 8/20 请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值五、丙烯期货价格影响因素分析丙烯期货具有以下一些交易特点：首先是价格波动较大。丙烯的价格受到多种因素的影响，包括原油价格、供需关系、宏观经济环境等。原油作为丙烯的重要上游原料，其价格的波动会直接影响丙烯的生产成本，进而影响丙烯期货价格。当原油价格上涨时，丙烯的生产成本增加，期货价格往往也会随之上升；反之亦然。同时，丙烯的供需关系也是影响价格的关键因素。如果市场上丙烯供应过剩，价格可能会下跌；而如果需求旺盛，供应不足，价格则会上涨。其次是交易活跃性较高。由于丙烯在化工行业的重要地位，众多化工企业、贸易商以及投资者都参与到丙烯期货的交易中。化工企业通过期货市场