化工品月均价格期货合约及规则介绍

月均价期货 化工品月均价期货合约及规则介绍 摘要 L、PVC、PP 在 当 前塑 料 行 业 整 体产 能 过 剩、出 口 增加 的 大 背 景 下，三 个 化工 品 月均 价 期 货 适 配以 月 度 为 周 期的“均 价 贸易”需 求，满 足 产业企 业 更为 精 细 化、多 样 化的 风 险 管 理 需要，既 可 以为 产 业 提 供 更加平 滑 的价 格 参 考，也 能 够进 一 步 丰 富 期货 市 场 工 具 体系，并 与 实物交 割 期货 一 道 ， 提 升我 国 塑 料 的 定价 影 响 力 。 宝城期货研究所 期货研究报告 月 均 价期 货 的 上 市 将进 一 步 丰 富 企业 开 展 现 货 贸易 的 定 价 策略。月 均 价期 货 不 仅 为 现货 市 场 提 供 了公 允 的 均 价 信号，也 方 便企业 制 定更 多 元 的 策 略以 规 避 风 险。在 产 能持 续 释 放 的 影响 下，塑 料行 业 企业 都 在 积 极 探索 出 口 通 道，此 时 上市 月 均 价 期 货为 企 业 提 供了 很 好的 定 价 参 考，对 于 提升 我 国 塑 料 行业 在 国 际 市 场的 价 格 影 响力 、 服务 产 业 高 质 量发 展 具 有 积 极意 义 。 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com报告日期：2025年10月21日 三 个 化工 品 月 均 价 期货 的 上 市，是 期 货市 场 紧 扣 产 业需 求、创新 服 务模 式 的 重 要 举措 ， 将 与 现 有实 物 交 割 期 货形 成“互 补 共进”的 格 局，二 者 将共 同 构 建 更 完善 的 化 工 衍 生品 生 态，进 一 步增 强 我国 化 工品 价 格 国 际 影响 力。大 商 所正 积 极 有 序 推进 月 均 价 期 货上 市前 的 各项 准 备 工 作 ，确 保 其 顺 利 上市 、 平 稳 运 行。 大 商 所表 示 ， 未 来 将继 续 跟 踪 市 场运 行 情 况 ， 适时 优 化 合 约规 则，推 动 月均 价 期 货 与 现货 市 场 深 度 融合。同 时，将 以 此次 创 新为 契 机，探 索 在更 多 品 种 上 推出 类 似 产 品，进 一 步完 善 我 国 商 品期货 产 品体 系 ， 更 好 服务 实 体 经 济 高质 量 发 展 。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 目录 前言大商所发布三个化工品月均价期货上市通知...................................3第1章期货产品背景与战略意义..................................................3第2章三个化工品月均价期货产品内容介绍........................................3第3章三个化工品月均价期货合约设计核心要素....................................4第4章交割机制与结算逻辑创新..................................................5第5章风控体系与交易规则......................................................6第6章交易指令与市场功能拓展..................................................7第7章总结....................................................................8 图表目录 表1、大连商品交易所三个化工品月均价期货持仓限额表................................7 前言大商所发布三个化工品月均价期货上市通知 10月20日，大商所正式发布关于线型低密度聚乙烯（LLDPE）、聚氯乙烯（PVC）、聚丙烯（PP）月均价期货上市交易有关事项的通知，三个化工品月均价期货将于10月28日（周二）21：00起挂牌交易。 作为境内商品期货市场首批针对均价贸易场景设计的期货品种，三个化工品月均价期货的上市不仅填补了境内均价风险管理工具的空白，更以创新的现金交割机制，便利化工产业开展长周期贸易，标志着我国化工衍生品市场服务实体经济的能力迈上新台阶。 一期货产品背景与战略意义 近年来，随着化工行业市场化程度不断提高，产业链上下游企业对价格风险管理的需求日益精细化。传统的期货合约以每日结算价为基础，难以精准匹配部分企业采用“月度均价”作为现货贸易结算价格的实际需求。尤其是在塑料、建材、包装等长周期订单中，买卖双方普遍采用当月期货合约的结算均价进行定价，以平滑价格波动带来的成本不确定性。 在此背景下，大商所顺应产业需求，创新推出月均价期货，旨在为采用均价模式进行贸易的企业提供更加精准、高效的套期保值工具。该类合约通过采用现金交割机制，直接以对应实物交割期货合约在特定周期内的结算均价作为交割结算价，实现套保需求与金融工具的无缝衔接，极大提升了风险管理的效率与准确性。此次推出的LLDPE、PVC、PP月均价期货，是我国首批基于“月度均价”定价逻辑设计的衍生品，具有里程碑意义。它不仅丰富了我国化工衍生品体系，更与现有的实物交割期货形成“互补共进”的格局，共同构建起更加完善的化工品风险管理生态，有助于增强我国在国际化工品定价体系中的话语权。 二三个化工品月均价期货产品内容介绍 线型低密度聚乙烯（LLDPE）、聚氯乙烯（PVC）、聚丙烯（PP）月均价期货（下称三个化工品月均价期货），是以对应实物交割期货合约的月均结算价为交割结算依据，到期时采用现金交割了结持仓的期货合约。其核心是依托现有三个化工品实物交割期货的公允价格，为产业提供适配月度“均价贸易”模式的风险管理工具。 我国是全球最大的塑料生产国和消费国。2024年，我国聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯的产能分别为3571万吨、2754万吨、4676万吨，产量分别为2791万吨、2344万吨、3476万吨，消费量分别为4094万吨、2089万吨、3573万吨。值得一 提的是，随着近些年我国塑料产能的持续扩张，我国塑料出口量逐年增长。例如，聚氯乙烯出口量从2020年的63万吨增至2024年的262万吨，聚丙烯出口量从2020年的43万吨增至2024年的235万吨。在南亚、东南亚、中东、非洲、南美等地区，中国塑料正在获得市场越来越多的认可。 据了解，CME于2006年推出WTI原油月均价期货，之后多家境外交易所均推出了月均价期货产品。经过多年发展，月均价期货已经发展成为国际市场主要期货交易所不可或缺的重要工具。 三三个化工品月均价期货合约设计核心要素 为便于市场参与者理解和操作，三个化工品月均价期货在合约设计上保持了与对应实物交割期货的高度一致性，同时在关键机制上进行了创新优化。 1.合约基本参数 交易单位：5吨/手，与LLDPE、PVC、PP实物交割期货完全一致。 报价单位：元（人民币）/吨。 最小变动价位：1元/吨，与实物交割合约相同，确保价格连续性和市场流动性。 合约月份：1月至12月，全年连续挂牌，覆盖所有月份，满足企业全年度的套保需求。 交易代码：采用“品种代码+合约月份+F”的格式，如L2602F代表2026年2月到期的LLDPE月均价期货合约，V2602F代表PVC，PP2602F代表PP。 2.上市时间与挂牌安排 三 个 化 工 品 月 均 价 期 货 将 于2025年10月28日21:00起 上 市 交 易 ， 当日20:55-21:00进行集合竞价。三个化工品月均价期货开展夜盘交易。 线型低密度聚乙烯月均价期货首批上市交易合约是L2602F、L2603F、L2604F。 聚氯乙烯月均价期货首批上市交易合约是V2602F、V2603F、V2604F。 聚丙烯月均价期货首批上市交易合约是PP2602F、PP2603F、PP2604F。 每月最后1个交易日闭市后，基于月均价期货已上市最远月份的合约，增挂下一月份的月均价期货合约。如2025年10月31日闭市后增挂L2605F、V2605F、PP2605F合约。 为实现合约序列的连续性和流动性聚焦，大商所采取“滚动增挂”机制：每月最后一个交易日闭市后，基于已上市最远月份的合约，自动增挂下一月份的合 约。例如，2025年10月31日闭市后，将增挂L2605F、V2605F、PP2605F合约。通过这一机制，最终实现对6个近月合约的全覆盖，形成稳定的合约梯队。 3.挂牌基准价 三个化工品月均价期货合约的挂牌基准价为对应合约在2025年10月28日的结算价。例如L2602F合约的挂牌基准价为L2602合约在2025年10月28日的结算价。具体信息可通过大商所网站（www.dce.com.cn）查询，查询方式为“数据中心-业务数据-业务参数-交易参数-期货/期权合约增挂”。 线型低密度聚乙烯月均价期货合约的对应合约为相同合约月份的线型低密度聚乙烯期货合约。聚氯乙烯月均价期货合约的对应合约为相同合约月份的聚氯乙烯期货合约。聚丙烯月均价期货合约的对应合约为相同合约月份的聚丙烯期货合约。（下同） 4.组合保证金 三个化工品月均价期货合约参与组合保证金优惠。具体信息可通过大商所网站（www.dce.com.cn）查询，查询方式为“数据中心-业务数据-业务参数-交易参数-组合优惠参数”。 5.持仓信息公布 每交易日结算后，交易所将按规定公布合约相关成交量和持仓量。 四交割机制与结算逻辑创新 月均价期货最大的创新在于其现金交割机制，彻底改变了传统期货的实物交割模式，极大便利了产业客户参与。 1.现金交割方式 月均价期货不涉及实物交割，持仓双方的盈亏由交易所根据最终的交割结算价直接划付。交割结算价为对应实物交割期货合约在“合约月份前一个月”所有交易日结算价的算术平均值。例如，L2602F合约的交割结算价为L2602合约在2026年1月所有交易日结算价的平均值。这一机制与现货市场中“月度均价”的定价习惯高度一致，实现了风险管理工具与贸易实践的精准匹配。 2.最后交易日与交割日 月均价期货的最后交易日与最后交割日为同一日，即“合约月份前一个月的最后一个交易日”。例如，L2602F合约的最后交易日为2026年1月30日。投资者需在此日收盘前平仓或进入交割流程，交割结算价于次日公布并完成资金划转。 3.结算价定价机制 结算价定价机制方面，大商所创新采用“分阶段计算”模式，既保障价格公允性，又从源头防范市场操纵风险。具体来看，在合约月份前一个月之前的所有交易日，月均价期货的当日结算价直接锚定对应实物交割期货合约的当日结算价；进入到期月份，即合约月份前一个月后，结算价计算转为“均值模式”，当日结算价按照对应实物交割期货合约在该月已发生交易日的结算价实际值，与剩余交易日的结算价预估值（即最新交易日的结算价）得出算术平均值，更精准反映“月均”定价逻辑。以L2605F合约为例，若2026年4月（合约月份前一个月）前3个交易日的L2605合约结算价分别为8293元/吨、8279元/吨、8254元/吨，当月剩余18个交易日均按8254元/吨（最新结算价）预估，则4月第3个交易日的L2605F结算价为（8293+8279+8254+8254×18）/21=8257元/吨。交割结算价则取对应实物交割期货合约在合约月份前一个