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月“胶”辉之双胶期货系列报告（五）：胶版印刷纸期货合约解读

2025-07-02国泰君安证券B***

AI智能总结

双胶纸期货合约解读

核心观点

上海期货交易所拟上市胶版印刷纸期货及期权，完善浆纸产业期货期权品种序列，满足造纸产业链风险管理需求，提升商品期货市场服务实体经济质效。
双胶纸产业链为“木浆——双胶纸——教辅教材、本册、社会图书、宣传彩页等下游产品——终端领域”，原材料以阔叶浆为主，供需格局整体偏过剩。
双胶纸期货合约设计：交易单位20吨/手，最小变动价位2元/吨，涨跌停板±4%，最低交易保证金5%，交割方式实物交割，交割单位20吨。
双胶纸期货交割引入注册品牌制度，具体标准和交割库由交易所另行规定。
双胶纸期货上市将增加市场参与主体，价格反应多方预期，定价模式发生转变，基差贸易比重或提高，并为投资者提供更丰富的工具和策略。

关键数据

2025年上半年国内文化纸产能投放约110万吨，预计年内待投产项目约100万吨，2025年年末国内双胶纸产能或达到1862万吨，同比+12.7%。
2024年全年双胶纸行业产能利用率仅为57%，行业供需格局整体偏过剩。
2015-2024年双胶纸消费量CAGR约为3.5%，长期消费增速面临挑战。
胶版印刷纸期货合约价值约为每手10万元，最小交割单位约为10万元。

研究结论

双胶纸期货上市将更有利于服务实体经济，促进形成公开、公平、公正的价格体系。
双胶纸期货上市后，市场参与主体将增加，价格将反应多方资金的预期，行业的定价模式也将发生转变，基差贸易的比重或有所提高。
浆纸产业链上下游皆为上市品种，为投资者提供更丰富的工具和策略，用来表达对于加工利润或者针阔价差的看法。

胶版印刷纸期货合约解读————星月“胶”辉之双胶期货系列报告（五）石忆宁投资咨询从业资格号：Z0022533shiyining@gtht.com 1 目录1.胶版印刷纸品种简介..............................................................................................................................................................................31.1胶版印刷纸定义............................................................................................................................................................................31.2双胶纸产业链定位和供需格局................................................................................................................................................32.双胶纸期货/期权交易业务...................................................................................................................................................................52.1胶版印刷纸期货和期权合约规则...........................................................................................................................................52.2胶版印刷纸保证金和限仓.........................................................................................................................................................72.3强制减仓规定................................................................................................................................................................................73.双胶纸期货交割业务..............................................................................................................................................................................83.1交割单位..........................................................................................................................................................................................83.2质量规定..........................................................................................................................................................................................83.3交易所认证商品和交割库.........................................................................................................................................................93.4交割细则........................................................................................................................................................................................103.4.1交割商品的包装.............................................................................................................................................................103.4.2交割商品必备单证........................................................................................................................................................103.4.3交割日期...........................................................................................................................................................................103.4.4交割结算的基准价........................................................................................................................................................103.4.5交割地点...........................................................................................................................................................................103.4.6期转现发生的质量纠纷...............................................................................................................................................103.5仓库交割........................................................................................................................................................................................103.5.1入出库检验......................................................................................................................................................................113.5.2仓库标准仓单有效期....................................................................................................................................................113.5.3异议申请...........................................................................................................................................................................113.6厂库交割........................................................................................................................................................................................113.6.1申请....................................................................................................................................................................................113.6.2提货申请...........................................................................................................................................................................113.6.3出库商品生产日期和到港日期的规定...................................................................................................................123.6.4提货....................................................................................................................................................................................123.6.5质量争议处理.......................................................................................................................

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