方正中期期货研究院 煤化工策略日报（2025年06月25日）
摘要
- 甲醇：成本端支撑尚未显现，甲醇行业开工提升，货源供应稳定，需求端跟进滞缓，低库存压力暂时不大。建议关注盘面反抽后的空单入场机会，下方支撑位2270-2300，压力位2400-2430。
- PVC：低估值、弱驱动，PVC市场仍处于调整阶段，供应相对稳定，需求端存在走弱预期。建议维持偏空思路，下方支撑位4700-4750，压力位4950-4960。
- 尿素：尿素行业保持高开工，日产偏高，货源供应充裕，需求端支撑偏弱，企业库存消化缓慢。建议波段加剧较为适合短线参与，下方支撑位1640-1650，压力位1780-1800。
- 烧碱：烧碱基差近期逐步修复，部分装置计划检修，但新增产能释放，现货供应稳定，下游需求支撑偏弱，企业去库缓慢。建议短期关注能否企稳，上方支撑位2200-2230，压力位2350-2370。
第一部分 品种策略观点
| 品种 | 逻辑 | 观点 | 策略 | 支撑位 | 压力位 |
|------|------|------|------|--------|--------|
| 甲醇 | 担忧释放 | 区间波动 | 反抽试空 | 2270-2300 | 2400-2430 |
| PVC | 内需疲弱 | 走势承压 | 空单持有 | 4700-4750 | 4950-4960 |
| 烧碱 | 基差修复 | 低位徘徊 | 短线参与 | 2200-2230 | 2350-2370 |
| 尿素 | 出口扰动 | 低位企稳 | 波段做多 | 1640-1650 | 1780-1800 |
第二部分 期货行情回顾
- 甲醇：最高价2400，最低价2375，收盘价2391，成交量1052872，持仓量904459，涨跌幅0.50%。
- PVC：最高价4872，最低价4832，收盘价4871，成交量729041，持仓量922719，涨跌幅0.56%。
- 尿素：最高价1743，最低价1685，收盘价1740，成交量551401，持仓量255236，涨跌幅2.47%。
- 烧碱：最高价2284，最低价2255，收盘价2279，成交量369558，持仓量200121，涨跌幅2.35%。
第三部分 现货市场走势
- 甲醇：区域表现分化明显，沿海市场窄幅波动，内地市场大幅回落，西北主产区企业报价明显下调，库存降至48.86万吨。
- PVC：各地区报价出现上调，华东、华南地区涨幅大于华北地区，现货实际成交不佳，西北主产区企业报价灵活调整，厂区库存在40万吨附近波动。
- 尿素：区域涨跌互现，山东地区报价弱势松动，中小颗粒尿素市场均价为1754元/吨，环比下滑10元/吨，企业库存继续回落，降至109.59万吨。
- 烧碱：大部分地区报价未有波动，山东地区报价维持稳定，32%离子膜碱市场主流价为760-855元/吨，折百价为2375-2672元/吨，厂区库存降至36.65万吨。
第四部分 期现基差变动
- 甲醇：基差249，变化-7。
- PVC：基差-109，变化-15。
- 尿素：基差22，变化-5。
- 烧碱：基差0，变化-42。
第五部分 行业开工水平
- 纯碱：开工率86.46%，环比变化1.56%。
- 甲醇：开工率88.65%，环比变化0.67%。
- PVC：开工率78.62%，环比变化-0.63%。
- 尿素：开工率88.28%，环比变化0.48%。
- 烧碱：开工率81.20%，环比变化0.30%。
第六部分 库存数据跟踪
- 甲醇：库存67.05万吨，周度变化8.41。
- PVC：库存35.51万吨，周度变化0.03。
- 尿素：库存109.59万吨，周度变化-4.01。
- 烧碱：库存36.65万吨，周度变化-3.88。
第七部分 市场供需现状
- 甲醇：下游刚需采购略增加，需求端有所改善，供应呈现增加态势，沿海地区库存低位波动，略降至74.44万吨。
- PVC：下游制品厂开工未有波动，终端订单欠佳，华东及华南地区社会库存继续回落，降至33.07万吨。
- 烧碱：下游非铝需求不温不火，高温淡季开工不佳，氧化铝市场价格近期不断回落，山东地区主要氧化铝厂连续下调采购价，降至750元/吨。
- 尿素：市场买气不足，尿素厂家接单情况一般，企业预收订单天数为6.29日，较前期增加0.58日，尿素行情企稳后，或带动现货成交略好转，市场延续缓慢去库态势。
