固定收益每日市场更新
固定收益每日市场更新 固定收益部市场日报 交易台市 点亚洲资产G3债券基准回顾2025CMBI 信用评论请阅读最后一页的作者认证和重要披露 启动对新的NOMURA 7 Perp的买入建议NOMURA:NOMURA 7 永续期上涨1.3个基点，较今晨RO报价，而新的NOMURA 4.904 30/NOMURA 5.491 35较RO报价收窄3个基点。详见下文。 新的 WSTP 浮动 30/WSTP 4.354 30 分别从 ROs 收紧了 6bps 和 2bps，在双向流动平衡的情况下。NTT 27-31s 保持不变，较之前更宽 2bps。MTRC 永续合约保持不变，较之前高 0.1pt。 标普调低了未来资产证券的展望DAESEC/DFHOLD:韩国投资证券将从负面转为稳定，受益于该行业利润改善；BBB评级得到确认。DAESECs/DFHOLDs今天早上保持不变。昨天，亚洲ig市场的情绪在伊朗-以色列停火进展后 constructive。主要方面，wstp定价 5yr 固定评级债券为 t+50（ipt 为 t+70-75），5yr 浮动评级债券为 sofr+82。nomura 定价 nc5.5 永续债为 par 收益率 7%（ipt 为 7.75%），5yr 债券为 t+105（ipt为 t+130-135），10yr 债券为 t+120（ipt 为 t+150-155）。见下文评论。在韩国，daeSEC/dfHold 26-29s 加宽 1-2bps。lgenSO 30-35s 维持不变至 4bps 收紧。在中国ig市场，tencnt/meitua 28-30s 收盘不变至 6bps 收紧，伴随双向流动。在金融领域，cfamci/orieas 27-29s 维持不变至 2bps 加宽，因少量抛售。bbltb 34-40s 收紧2-6bps，尽管有部分获利了结流。在保险票据方面，近期新 shikon 35 加宽 1bps。catLif/nsintw 33-34s 维持不变至 5bps 收紧。mylife/niplif 55s 上涨 0.2-0.3pt。与此同时在香港，bnkea 27s/32s 收紧 1-5bps。hkaa/mtrc 加宽 1-3bps 因获利了结。mtrc 永续债上涨 0.2pt。ndpape 永续债/pcgihd 26 下跌 0.3-0.4pt。在中国地产领域，roadkg 永续债/28-30s 下跌 0.6pt 至 0.1pt 上涨。roadkg 永续债和 28-30s 收盘下跌0.9-1.6pts 和 5.4-11.2pts，分别为 roadkg 28-30s 启动同意征集以 pik 资本化现金票息后的结果。见我们对25年6月23日.VNKRLE 27-29s 上涨 1.2-1.5pt 并收涨 1.7-2.0pt WTD。LNGFOR 27-32s 上涨 0.2-0.5pt。除外围板块外，WESCHI 26 上涨 1.2pt 并收涨 3.2pt WTD。媒体报道中国西部活跃我们希望您觉得我们的评论和想法有帮助。我们希望在来年进一步提升我们的努力和价值。我们非常感谢您在“亚洲G3债券基准评论2025”调查中对我们的支持！感谢您的支持！
Glenn Ko, CFA 高志和o@cmbi.com.hkCMBI 固定收益fis@cmbi.com.hkJerry Wang 王世超g@cmbi.com.hkg@cmbi.com.hk
70.41.512.5-0.696.21.3101.8-0.482.61.265.8-0.478.61.297.2-0.393.60.913.1-0.3NOMURA：对NOMURA 7 Perp发起买入建议Marco News Recap 宏观新闻回顾 上一交易日成交量最大 股Desk Analyst Comments 分析员市场观点顶尖表现者VNKRLE 3 1/2 11/12/29VEDLN 9.85 04/24/33WESCHI 4.95 07/08/26VNKRLE 3.975 11/09/27PRUFIN 3 5/8 03/24/32价格修改表现最差的ROADKG 7 PERPNDPAPE 14 PERPEHICAR 12 09/26/27PCGIHD 4 1/2 08/23/26ROADKG 7 3/4 PERP价格修改当发生非持续经营事件或破产事件时，NOMURA 7 Perp的本金可以全额减记，或者在NOMURA公开宣布其合并CET1比率已降至5.125%以下（持续经营资本比率事件）时自动减记。先前已减记的本金在NOMURA获得FSA事先确认，其合并CET 1比率在减记后仍将维持在足够高的水平时，可以进行本金回升。若未行使，野村7 perpetuity的票息将在2023年1月15日重置为5yrUST+3.084%。野村7 perpetuity的分配为非累积型。分配可由野村单方面取消（可选取消分配）或根据日本公司法计算并定义的不足的可分配金额而取消（强制取消分配）。昨天，野村以7.0%的价格承销了10亿美元的PerpNC5.5 AT1债券，10亿美元的5年期高级债券以4.904%的价格承销，5亿美元的10年期高级债券以5.491%的价格承销。AT1、野村7期（Ba3/-/BB）较7.75%的IPT收紧了75个基点。在101.3，野村7期较今晨平价时的RO上涨了1.3点，并以6.7%的YTC进行交易。我们对其发起买入建议，因其在中亚AT1版图中的收益率更高，交易流动性更好，以及在其野村曲线内的风险回报表现更优。与新疆省的水泥厂进行谈判，以约15亿元人民币（约合2.087亿美元）的价格出售，并预计将于2025年下半年完成交易。红旗28-30秒上涨了0.1-0.2点，在其2025年上半年盈利预警后。易赫卡26秒上涨了0.9点，易赫卡27秒下跌了0.4点。在东南亚，VEDLN 28-33秒上涨了0.5-1.3点。请参阅我们对其2025财年盈利的评论。25年6月24日阿迪尼复杂债券上涨0.2-0.4点。存在股息停止条款，规定若 Nomura 自行决定取消其对永续次级债务证券（全部或部分）的利息支付，则 Nomura 不得（i）支付普通股或其他符合 AT1 资本资格的股份数额的现金股息，但 AT1 高级股息优先股除外，或（ii）支付 AT1 高级股息优先股超过该优先股股息的一半数额与所确定比率之积的现金股息。2宏– 标普 (+1.11%)、道琼斯 (+1.19%) 和纳斯达克 (+1.43%) 在周二上涨。伊朗和以色列之间的停火似乎仍在继续。鲍威尔重申他的观点，即加息可以等到更好地了解关税增加的经济影响时再进行。美国6月25日CB消费者信心指数为93.0，低于市场预期的99.4。周二美债收益率走低，2/5/10/30年期收益率分别为3.75%/3.86%/4.30%/4.83%。NOMURA 7永续债可在NOMURA选择的情况下，整体但非部分地赎回，并需事先获得FSA的确认，具体时间包括：(i)首次重置日期之前的六个月期间内的任何日期（包括首次重置日期），以及(ii)每个重置日期之前的六个月期间内的任何日期，按面值赎回。
31,0007.00%101.46.7%1900.00%1006.3%2000.00%1006.1%1700.00%1005.9%1500.00%1005.8%5005.49%100.35.4%1,0005.78%103.15.3%5005.59%100.65.2%6006.09%105.75.2%7506.18%106.15.2%7503.00%885.2%7504.90%100.14.9%1,0002.61%884.9%1,0002.68%90.44.8%1,5003.10%93.24.8%6005.61%103.24.7%5002.71%93.44.7%5005.59%101.94.6%9006.07%104.24.6%6005.71%100.64.6%5505.84%1034.6%8005.10%1004.6%5005.39%101.54.6%1,2502.33%96.64.6%1,0002.17%93.24.6%1,2501.65%974.6%1,5001.85%99.84.6%1250.00%1004.1%2490.00%离岸亚洲新发行（定价）来源：彭博表1：野村的外汇债券和恒生指数安全名称isin金额 O/s (美元百万)优惠券问 px询问YTM/YTCUS65535HCC16XS1608395973XS1633048993XS1726149658XS1678463198US65535HCB33US65535HBV06US65535HBQ11US65535HBP38US65535HBK41US65535HBA68US65535HBZ10US65535HAX70US65535HAS85US65535HAQ20US65535HBC25US65535HBB42US65535HBR93US65535HBM07US65535HBG39US65535HBH12US65535HBE80US65535HBF55US65535HAZ29US65535HAY53US65535HAW97US65535HAR03XS2430279187US65538XAE13N/AN/ANOMURA 7 PERPNOMURA 0 05/19/47NOMURA 0 06/30/47NOMURA 0 12/08/47NOMURA 0 09/20/47NOMURA 5.491 06/29/35NOMURA 5.783 07/03/34NOMURA Float 07/02/27NOMURA 6.087 07/12/33NOMURA 6.181 01/18/33NOMURA 2.999 01/22/32NOMURA 4.904 07/01/30NOMURA 2.608 07/14/31NOMURA 2.679 07/16/30NOMURA 3.103 01/16/30NOMURA 5.605 07/06/29NOMURA 2.71 01/22/29NOMURA 5.594 07/02/27NOMURA 6.07 07/12/28NOMURA 5.709 01/09/26NOMURA 5.842 01/18/28NOMURA 5.099 07/03/25NOMURA 5.386 07/06/27NOMURA 2.329 01/22/27NOMURA 2.172 07/14/28NOMURA 1.653 07/14/26NOMURA 1.851 07/16/25NOMURA 0 01/25/42NOMURA 0 12/15/67发行人/保证人尺寸（百万美元）中音提琴优惠券定价问题评分永续次级债务证券的利息。此外，任何AT1负债中因利息或股息而取消的金额比例，与永续次级债务证券的利息而取消的金额比例相匹配。日本兴亚控股自1987年12月起一直定期支付股息（这是我们能够追溯的最早日期）。野村在2025财年报告了强劲的运营业绩，净利润达到创纪录的3407亿日元，较2024财年增长了105%。这一增长得益于财富管理、投资管理和批发三个业务板块的净收入提高以及成本控制举措。ROE从2024财年的5.1%提升至2025财年的10.0%。截至2024年12月，野村拥有充足的资本缓冲，CET1比率达到16.4%，高于监管最低要求7.7%（包括银行特定要求）。我们预计短期内野村7永续债因非可行性或持续经营而减记的可能性较低。
