钢矿日度策略报告
摘要螺纹钢：【市场逻辑】早间消息显示伊朗已同意美国提出的与以色列的停火协议，不过下午传出消息称伊朗最高国家安全委员会表示伊朗武装部队仍准备对任何进一步的袭击进行“果断回应”，能源品近期波动对螺纹有间接影响，因此仍需跟踪事态进展。从基本面看，螺纹需求进入淡季，成交走弱，上周同比降幅扩大至7%，产量回升，不过去库持续，库存同比仍较低，自身基本面矛盾不大，6月新增专项债发行加快，但再融资专项债发行也较快，考虑到今年新增转向债投向新增了解决地方政府欠款、土地收储等，使得投向实务工作的资金减少。同期热卷需求同比转增，冷轧继续降库，使得黑色系整体负反馈压力下降。对于后期市场，低价支撑下，钢材直接出口降幅有限，但间接出口可能伴随美国进口回落及海外制造业下行而走弱，国内房地产继续下探，基建增速偏高但狭义基建增速仍不强，同时国补资金减少后，对应行业消费或转弱。因此，中期难言见底，只是现阶段钢材基本面矛盾一般，钢厂盈利较好，铁水回落较慢，对成本端有所支撑，螺纹短期向下空间也受限。【交易策略】螺纹产需弱稳，矛盾不大，短期高铁水产量使成本难以坍塌，对螺纹有所支撑。10合约支撑2850-2900元，压力3050-3100元，短期如果有反弹可考虑空配，同时也可考虑在涨至3050-3100后买入2800元看跌期权，卷螺价差在150附近尝试做缩。热轧卷板：【市场逻辑】伊朗与以色列停火，能源价格走低间接利空热卷，但日间传出伊朗袭击以色列的消息，伊朗随后辟谣。从基本面看，热卷上周表需好转，库存转降，冷轧则连续4周去库，近3周表需同比正增，板材需求走弱势头放缓，对黑色系整体的利空减弱，目前钢厂盈利仍较好，减产压力不大，支撑原料成本。全球制造业PMI持续回落，同时美国进口增速回落，因此后期外需仍有下行可能，钢材间接出口承压，内需在房地产下行及近期国补退潮等因素影响下向上空间有限，综合看，热卷基本面仍存走弱预期，但目前并不显著，黑色系短期负反馈压力一般，热卷价格偏震荡运行。【交易策略】需求未持续走弱，高铁水产量支撑高炉成本，但缺乏新利多因素下，对高利润下的热卷价格仍难言乐观。操作上，中期偏向逢高空配，10合约压力3150-3200元，支撑2950-3000元。铁矿石：【市场逻辑】伊朗和以色列宣布停火，但下午仍传出伊朗袭击以色列的消息，能源品价格波动间接影响铁矿，短期继续跟踪事态进展。铁矿石基本 作者： 面仍在缓慢走弱中，但幅度不大，上周全球发运重回3500万吨，澳、巴同比均明显增加，非澳巴则继续下降，由于6月本就是发运大月，故后期高位发运的持续性更为关键，这也使得近期高供应对铁矿利空减弱，同时需求端支撑仍较强，铁水产量上周再次回升，维持240万吨以上，钢厂盈利率也小幅增加，从高炉检修看，近两周铁水或窄幅波动，钢材目前基本面虽也走弱，但幅度一般，上周板材表需同比转增并再次降库，钢厂压力不大，高炉利润较好，主动减产意愿不强。近期铁矿石现货弱于盘面，基差回落，对盘面支撑减弱，但考虑到09合约及01合约已接近90美元和85美元，盘面估值也不高，因此90美元以下的价格仍要见到持续累库、铁水明显回落及发运超预期增加这三个因素中的一个出现。【交易策略】发运偏强但铁水较高，基本面使铁矿短期跌至90美元以下的驱动不足，但中长期供应转向偏宽松的预期未变。操作上，中期仍可考虑逢高空配，并根据入场价格调整仓位，09合约上方压力关注720-740元，短期和中期支撑分别关注680元和640-650元，期权可考虑在上涨后买680以下的虚值看跌。 品种：标题一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................2三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................8五、价差................................................................................................................................................10六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................4图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................5图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................5图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：螺纹钢注册仓单量.......................................................................................................................................................................5图9：热轧卷板注册仓单量..................................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................6图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................6图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图16：高炉即期利润：螺纹钢：华东.........................................................................................................
