方正中期钢矿日度策略报告（2025年06月24日）
摘要
螺纹钢：市场逻辑方面，伊朗与美国、以色列的冲突影响能源价格，间接影响螺纹钢，但伊朗后续表示仍准备反击，需持续跟踪事态进展。基本面看，螺纹需求进入淡季，成交走弱，上周同比降幅扩大至7%；产量回升，但去库持续，库存同比仍较低。6月新增专项债发行加快，但再融资专项债发行也较快，资金投向地方政府欠款、土地收储等，使得投向实务工作的资金减少。热卷需求同比转增，冷轧继续降库，使得黑色系整体负反馈压力下降。后期市场，低价支撑下，钢材直接出口降幅有限，但间接出口可能走弱，国内房地产继续下探，基建增速偏高但狭义基建增速不强，国补资金减少后，对应行业消费或转弱。中期难言见底，现阶段钢材基本面矛盾一般，钢厂盈利较好，铁水回落较慢，对成本端有所支撑，螺纹短期向下空间也受限。交易策略方面，螺纹产需弱稳，矛盾不大，短期高铁水产量使成本难以坍塌，对螺纹有所支撑。10合约支撑2850-2900元，压力3050-3100元，短期如果有反弹可考虑空配，同时也可考虑在涨至3050-3100后买入2800元看跌期权，卷螺价差在150附近尝试做缩。
热轧卷板：市场逻辑方面，伊朗与以色列冲突及能源价格波动间接利空热卷，但日间传出伊朗袭击以色列的消息，伊朗随后辟谣。基本面看，热卷上周表需好转，库存转降，冷轧连续4周去库，近3周表需同比正增，板材需求走弱势头放缓，对黑色系整体的利空减弱。目前钢厂盈利仍较好，减产压力不大，支撑原料成本。全球制造业PMI持续回落，同时美国进口增速回落，因此后期外需仍有下行可能，钢材间接出口承压，内需在房地产下行及近期国补退潮等因素影响下向上空间有限。综合看，热卷基本面仍存走弱预期，但目前并不显著，黑色系短期负反馈压力一般，热卷价格偏震荡运行。交易策略方面，需求未持续走弱，高铁水产量支撑高炉成本，但缺乏新利多因素下，对高利润下的热卷价格仍难言乐观。操作上，中期偏向逢高空配，10合约压力3150-3200元，支撑2950-3000元。
铁矿石：市场逻辑方面，伊朗和以色列宣布停火，但下午仍传出伊朗袭击以色列的消息，能源品价格波动间接影响铁矿，短期继续跟踪事态进展。基本面看，铁矿石基本面仍在缓慢走弱中，但幅度不大，上周全球发运重回3500万吨，澳、巴同比均明显增加，非澳巴则继续下降，由于6月本就是发运大月，故后期高位发运的持续性更为关键，这也使得近期高供应对铁矿利空减弱，同时需求端支撑仍较强，铁水产量上周再次回升，维持240万吨以上，钢厂盈利率也小幅增加，从高炉检修看，近两周铁水或窄幅波动。钢材目前基本面虽也走弱，但幅度一般，上周板材表需同比转增并再次降库，钢厂压力不大，高炉利润较好，主动减产意愿不强。近期铁矿石现货弱于盘面，基差回落，对盘面支撑减弱，但考虑到09合约及01合约已接近90美元和85美元，盘面估值也不高，因此90美元以下的价格仍要见到持续累库、铁水明显回落及发运超预期增加这三个因素中的一个出现。交易策略方面，发运偏强但铁水较高，基本面使铁矿短期跌至90美元以下的驱动不足，但中长期供应转向偏宽松的预期未变。操作上，中期仍可考虑逢高空配，并根据入场价格调整仓位，09合约上方压力关注720-740元，短期和中期支撑分别关注680元和640-650元，期权可考虑在上涨后买680以下的虚值看跌。
政策及产业讯息
- 央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，要夯实宏观经济金融基础，支持居民就业增收，优化保险保障，积极培育消费需求。
- 《广东省促进经济持续向好服务做强国内大循环工作方案》印发，加快推动汽车、家电、家装、电动自行车、手机数码等以旧换新。
- 美国总统特朗普称，以色列和伊朗停火协议现已生效，警告各方不要违反协议。
期现货市场
- 螺纹钢期货结算价3165元/吨，热轧卷板期货结算价3353元/吨。
- 铁矿石期货结算价678元/吨。
基本面数据
- 全国(247家)钢厂日均铁水产量维持高位，螺纹钢、热轧卷板产量回升。
- 螺纹钢、热轧卷板表观消费量有所改善，库存持续下降。
- 铁矿石港口库存继续下降，发运量增加。
价差
- 期货卷螺差在150附近，期货螺矿比、卷矿比维持稳定。
- 现货冷热价差、螺纹钢月间价差、热卷月间价差、铁矿石月间价差变化不大。
期货持仓
- 螺纹钢、热轧卷板、铁矿石期货持仓量变化不大，净多头持仓略有增加。
策略参考
- 螺纹钢：暂时观望，若反弹接近压力位可逐步空配。
- 热轧卷板：区间内偏空操作。
- 铁矿石：区间内偏空配。
套利策略
- 螺纹钢10-1反套（暂观望）。
- 卷螺差逢高做空。
- 铁矿石9-1正套。
