晨会纪要

晨会纪要 2025第（113）期发布日期：2025-06-25 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 中原期货研究所0371-58620081 0371-58620083 公司官方微信 宏观要闻 1、国新办举行新闻发布会介绍，9月3日上午，北京天安门广场将举行纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年大会，包括检阅部队。国家主席习近平将出席大会并发表重要讲话。阅兵式所有参阅装备均为国产现役主战装备，并安排部分无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速等新型作战力量参阅。 2、央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，从支持增强消费能力、扩大消费领域金融供给、挖掘释放居民消费潜力、促进提升消费供给效能、优化消费环境和政策支撑保障等六个方面提出19项重点举措。《意见》明确，设立服务消费与养老再贷款，额度 5000亿元。健全投资和融资相协调的资本市场功能，推动中长期资金入市，促进资本市场稳定发展。 3、以色列和伊朗同意全面停火！伊朗最高国家安全委员会发表声明，宣布与“以色列及其支持者”停火。以色列总理内塔尼亚胡也发表声明称，接受美国总统特朗普提出的停火协议。外交部长王毅同伊朗外长阿拉格齐通电话表示，中方支持伊方致力于维护国家的主权和安全，在此基础上实现真正停火。 4、2025夏季达沃斯论坛拉开帷幕，与会嘉宾将"不确定性"作为世界经济秩序、贸易格局走势等话题讨论的核心背景。在此次论坛首席经济学家简报会上，多数经济学家关注到全球金融市场波动之下中国经济的稳健表现。北京大学国家发展研究院院长黄益平表示，中国经济表现依然稳健，预计下半年经济增速仍将保持在5%以上。 5、商务部将组织开展2025年千县万镇新能源汽车消费季活动，持续释放新能源汽车消费潜力， 加快培育汽车消费新增长点。活动时间将从7月持续到12月。 6、广东省提出，鼓励各地通过发放购房补贴、消费券等，加大对首次置业居民、多子女家庭、赡养老人家庭、农业转移人口等的购房支持力度。合理提高公积金贷款额度，支持公积金付首付并贷款。 7、小米董事长雷军表示，对小米首款SUV-小米YU7的上市比去年的SU7更有信心，预计YU7 会和SU7一样火爆。雷军还透露，小米YU7支持车外小爱语音，可以很容易使用语音控车。 8、由于企业为规避特朗普高额关税而提前增加进口，美国第一季度经常账户逆差环比激增1382 亿美元，达到4502亿美元的历史峰值。商品贸易逆差扩大至4660亿美元的历史新高。 9、国际货币金融机构官方论坛（OMFIF）调查显示，全球各大央行数万亿美元储备资产的管理者们正考虑将资金从美元转向黄金、欧元以及人民币。由于世界贸易的分裂以及地缘政治的动荡促使人们重新审视资金流动方式，这一趋势正在形成。 新闻来源：陆家嘴财经早餐 主要品种晨会观点 1）农产品 花生 花生现货市场整体稳中偏弱。需求方面，贸易商追涨采购意愿不强，油厂收购逐渐进入尾声，食品终端需求一般，未来需关注油厂停收节奏及上货节奏变化，整体看，近期现货市场底部支撑较强，但盘面而言仍难改趋势，短期仍将偏弱震荡为主，等待新的驱动。 油脂 6月17日，豆油成交17500吨，棕榈油成交60吨，总成交17560吨，环比上一交易日减少21540吨，跌幅55%。信息方面，MPOC预计马来西亚5月棕榈油产量环比增长5.05%，达到177万吨，这是自2015年以来同期最高产量，法国农业部在对今年收成的首份预估中表示，该国2025年冬季油菜籽产量将达到420万吨，较2024年增加9.4%。美国生物柴油政策利好油脂，加上原油价格上涨，预计油脂市场偏强运行。 白糖 6月24日白糖期货主力合约收于5710元/吨（-0.28%），日内呈现震荡下行态势，盘中下探5693元后小幅回升。从基本面看，供应端巴西进入榨季高峰持续压制国际糖价，但国内进入夏季消费旺季形成支撑；需求端巴基斯坦突然宣布进口75万吨食糖引发市场矛盾预期，国内现货报价持稳（广西6000-6070元/吨）。当前市场多空交织，国际原油波动与国内基差支撑使盘面维持震荡格局，建议在5680-5750元区间操作，需警惕巴西产量超预期带来的下行风险，关键支撑位上移至5690元， 压力位下移至5750元。 玉米 6月24日玉米主力合约收于2389元/吨，较前日下跌0.95%，日内呈现震荡下 行态势，价格跌破2400元关键支撑位。从基本面看，供应端东北深加工企业提价支撑产区价格，但华北地区贸易商出货增加导致局部价格回调；需求端小麦替代效应持续显现，饲料企业和深加工对玉米需求双双走弱，特别是华北和长江流域小麦饲用比例提升明显。当前市场需重点关注进口玉米拍卖政策动向，若政策落地可能进一步压制价格。操作上建议观望为主，下方支撑位下移至2380元，若跌破可能测试2350元平台；风险点在于现货价格若持续走弱可能带动期货进一步下行，同时需警惕政策面突发消息对市场的冲击。 生猪 昨日，全国生猪价稳中偏强，基准地河南报价14.47元/公斤，+0.13元/公斤。近期整体供应相对稳定，需求尚未启动。盘面更多表现对市场政策预期利多和南方降水带来的阶段性供应担忧情绪。生猪市场养殖端出栏放缓、二育再次入场，整体供应端相对稳定，期待消费好转。期货盘面贴水状态下，主力09在继续试探13800-14000区间压力，关注反弹高度。（以上观点仅供参考，不做入市依据） 鸡蛋 今日，全国鸡蛋价格稳定为主。南方温室天气不利于储藏，压制蛋价反弹，昨天美团优选社区取消，短期利空市场。等待温度进一步升高。带来的上游能效降低，下游旅游旺季需求开始的供需转化。期货盘面昨日回调，预计盘面仍将维持弱势，多单暂时离场，等待机会。 2）能源化工 尿素 国内尿素市场价格延续弱势下调,当前尿素行业日产为19.86万吨,月底部分尿素企业装置存检修计划，预计供应将有所减量。需求端，农业需求跟进较为分散，出口需求处于逐步释放状态，复合肥企业开工已降至相对低位水平，后续关注秋季肥预收及开工情况。短期来看，市场消息扰动日内情绪，盘面或延续弱势震荡运行，需持续关注出口动态。市场消息:1.出口开设港口法检渠道。2.印度RCF宣布尿素进口招标,意向采购量200万吨,东西海岸各100万吨,7月7日开标,有效期到7月17日，最晚船期到8月22日。 烧碱 现货方面，6月23日，山东地区32%碱主流价报780元/吨（-30）；郑商所仓库仓单0（+0）。主力下游采购32碱价格连续下调幅度达到70元/吨，影响市场情绪一片低落，部分企业实际成交价格跟氧化铝采购价格无异，各厂送主力下游的量持续高位下，短期省内碱厂库存低位下临时支撑市场有限，市场跌跌不休。综合来看，烧碱基本面缺乏有力支撑，价格或延续低位运行。 焦煤 现货Mysteel临汾低硫主焦煤现货价1170（-），吕梁准一级冶金焦（湿熄）980 （-）。现甘其毛都口岸，蒙5#原煤720，蒙5#精煤868，蒙3#精煤780。低价成交略有改善，但库存压力并未完全缓解。焦炭四轮提降落地后暂稳，铁水日产暂处高位，随着淡季终端需求压力，钢厂补库动能不足，将令双焦价格有所承压，能源价格整体走弱也形成一定影响，预计双焦短时震荡小幅偏弱运行。 3）工业金属 铜铝 现货方面，6月23日，上海有色1#电解铜均价报78325元/吨（-75），升贴水报90元/吨（-30）；上海有色A00铝均价报20650元/吨（-70），升贴水报160元/吨（-20）。铜方面，截至6月23日，全国主流地区铜库存环比上周四下降1.63万吨至12.96万吨，沪铜继续受压于八万点一线。铝方面，6月23日国内主流消费地电解铝锭库存46.4万吨，较上周四增加1.5万吨，国内铝锭低库存状态给予铝价支撑，但下游需求淡季走弱明显，现货升贴水或高位回落，铝价或延续震荡整理。 氧化铝 现货方面，6月23日，上海有色氧化铝均价报3164元/吨（-11）；上期所仓库 仓单37534（-5394）。6月19日当周氧化铝运行产能环比下降44万吨/年至8857万吨/年，现货货源仍维持宽松，当周电解铝厂氧化铝总库存累库0.86万吨至265.5万吨。短期内，氧化铝基本面预计维持相对宽松的格局，氧化铝现货价格预计小幅回落。整体来看，近期氧化铝市场变化不大，中期过剩预期不变，预计价格低位运行。 螺纹热卷 螺纹钢夜盘跌18收报2968。热卷夜盘跌20收报3086。现货市场观望情绪较浓，成交整体转弱，报价多数下调10元/吨，基差小幅走扩。螺纹钢降库逐步趋缓，淡季压力显现，热卷需求表现出一定韧性，但随着未来出口端面临的转弱压力以及淡季补库动力不足，仍有反复累库风险。宏观方面，地缘局势变化扰动市场，能源类价格下跌也对黑色系形成一定拖累。预计短时钢价仍有承压震荡偏弱运行。 铁合金 硅铁：6月24日主产区72硅铁自然块5050-5150元/吨。期货方面，硅铁周二止涨跌落五日线，09合约基差162元/吨（+28）.硅锰：6月24日6517北方市场价格5480-5530元/吨，南方市场价格5500-5550元/吨；天津港Mn45％澳块38.5元/吨度，Mn36.5％半碳酸33元/吨度。期货方面，锰硅周二增仓下跌，09合约基差294元/吨（+54）.总结：供应端，上周双硅产区停复产均有，产量再度转增，需求表现平淡，弱现实缺乏消费增量。近期随着海外局势扰动，原油带动商品整体走势修复，包括合金在内的黑色系短期亦有企稳迹象，双硅前期盘面贴水较大，流畅下跌告一段落，短期跟随商品整体低位重心抬升，上周价格初步进入反弹目标位。产业保值可等待盘面 平水至升水机会。 碳酸锂 6月24日碳酸锂期货主力合约大幅反弹，收盘60700元/吨（+3.06%），日内振幅达4.7%呈现超跌修复特征，但持仓量减少1.3万手显示反弹动能不足。基本面维持过剩格局：1）供应端6月产量环比增9%，澳矿报价松动削弱成本支撑；2）需求端正极材料对碳酸锂消耗环比降10%，社会库存周转天数升至2个月，锂矿+锂盐总库存达3.5个月历史高位。当前价格虽接近600美元/吨矿价支撑位，但库存压力下预计反弹空间有限，短期关注60000元/吨压力位有效性，若突破失败可能回踩58000元/吨前低，建议观望为主并警惕矿价补跌风险。 4）期权金融 股指 股指IM放量突破前期平台6月24日，A股三大指数收盘集体上涨，创业板指数涨幅超过2%。概念板块中，减速器、固态电池、人形机器人、汽车热管理等板块表现活跃，可燃冰、页岩气、天然气等板块震荡调整。截止收盘，沪指上涨1.15%。深成指上涨1.68%。创业板指数上涨2.3%。周二，欧美股市集体收涨，德国DAX指数、法国CAC40指数、美国三大股指均涨超1%。中概股大涨，纳斯达克中国金龙指数涨超3%。中东局势缓和，地缘风险降低。油价下跌有助于缓解市场对通胀的担忧，从而推动股市上涨。随着中东地缘局势的缓和，外围扰动因素暂时有所减弱，市场担忧情绪有所缓解，A股市场风险偏好回升，有望进一步回归自身的演绎节奏。沪指连续两根中阳线，利于提振市场的信心，券商、保险、多元金融等大金融板块的发力有助于提振市场的人气和情绪。尽管沪指再度站上3400点，但能否站稳仍需要观察。外围扰动因素虽有缓和但不确定性仍在。大金融板块发力的持续性如何比较关键。此外，进入6月下旬，随着中报业绩预告的陆续亮相，业绩确定性的方向或受到资金关注。前期表现强势的板块及个股或将迎来业绩考验。外部市场环境方面，本周美联储主席鲍威尔将连续出席美国参议院和众议院的听证会。市场关注此次鲍威尔的讲话中会否释放出关于美联储政策路径的相关信号和线 索。此外，备受美联储关注的通胀指标PCE数据将在本周出炉，市场也将关注通胀数据表现。美联储下一次议息会议将在7月底召开，美联储下半年降息的时点和节奏究竟如何始终牵动着市场敏感的神经。操作上，沪指放量走高向3400点发起进攻，最高上摸3423点，一举超过6月11日的3413点和5月14日的3417点，创出4月份以来的新高，再度站上3400点关口。从量能看，两市成交额超过1.4万亿