2025年下半年纯苯、苯乙烯期货行情展望：压缩EB利润，旺季小反弹

2025年纯苯市场供应端压力持续高企，下半年裂解装置投产高峰及炼厂开工恢复将推动产量显著增加。全年表观需求预计增长8.9%，增速较前两年明显回落但仍处高位。1-5月纯苯进口同比+64%，增量主要来自韩国，预计下半年月均进口量将稳定在45万吨左右高位，全年进口预期上调至555万吨，同比+28.7%。加氢苯产量预计全年持平，下半年其市场地位或因期货上市交割规则而有所提升。

下游需求结构变化显著，苯乙烯成为核心支撑。苯乙烯上半年得益于上半年海外供应收缩及下游产量偏高，维持了高利润、高开工、低库存的格局，并承接了纯苯环节的让利。然而，下半年苯乙烯供应将显著修复，需求端主要下游家电排产增速乏力，内需疲软叠加出口受贸易政策不确定性影响，三季度传统淡季需求承压，预计7-9月进入累库周期，苯乙烯的高利润状态难以持续，Q3面临压缩压力。值得注意的是，若四季度出口订单来临叠加贸易政策利好，苯乙烯价格仍可能迎来阶段性反弹。

纯苯其他需求增速放缓且表现分化：己内酰胺和苯胺由去年的强势转为明显弱势，全年表需增速预计分别仅为+7%和-8%；己二酸维持弱势，全年表需预计下滑7%；苯酚受益于新产能推迟、老装置退出及下游PC高产，利润修复明显，全年表需预计增长+7%。

供增需减格局之下，纯苯库存仍然维持高位为主。