苯乙烯八月行情展望：低库存+旺季预期下或有反弹机会，关注纯苯共振

低 库 存+旺 季 预 期 下 或有 反 弹机 会 ， 关 注 纯 苯 共 振 作者：金果实联系方式：020-88818045 从业资格：F3083706投资咨询资格：Z0019144 2024-07-28 苯乙烯观点回顾 半年报观点 7月周报观点汇总 苯乙烯二季度装置逐步回归下供应增多，近期受利润影响或有回落；下游3S在产业内卷下利润偏低，新增产能填补行业低开工，整体需求表现稳定；结合库存水平看预计苯乙烯自身供需边际转向宽松但矛盾有限。纯苯端，展望下半年尽管在三季度存供应及进口增量预期且由于纯苯苯乙烯价差过大下苯乙烯部分负反馈将压缩纯苯需求下，纯苯存价格回落可能。但鉴于纯苯缺口中期维持，下游难形成集中负反馈表现，且港口库存已处于近五年极低水平下纯苯价格预计仍较坚挺，对苯乙烯价格将持续表现为正向驱动。整体看苯乙烯边际转弱但矛盾有限，原料纯苯维持偏强势头；在纯苯、苯乙烯库存均低的情况下对价格有支撑，预计苯乙烯下半年维持偏高位运行，下半年区间暂看8500-10000。节奏上预计三季度前段价格或偏弱，在金九银十前预计将再度转强，而后四季度再度转弱。套利上关注纯苯-苯乙烯价差中期做缩机会。 7.7：苯乙烯方面当前供减需稳：周度开工回落，根据计划看至7月上旬产能利用率仍有进一步向下可能。需求端主体3S开工环比小幅回落但鉴于行业投产浪潮内卷，实际需求稳定，3S对苯乙烯需求刚性支撑。加之当前苯乙烯库存水平偏低，价格或有支撑。但从原料纯苯看，周度价格明显回落主因到港货量及国内供应回归带来的供应冲击；当前预计仍偏弱运行，关注后续纯苯下游利润修复下部分有提负荷计划对纯苯价格的支撑。预计苯乙烯盘面高位震荡，暂看9100-9600；套利上可关注中期纯苯-苯乙烯价差做缩机会。 7.14：苯乙烯基本面看供需转弱，供应端部分工厂停车但在利润修复下前期减产工厂有提负动作，下游利润承压需求表现一般，3S开工率有不同程度回落。但港口处于近五年低库存下予以价格向上弹性空间，价格易涨难深跌。从原料纯苯看，在持续走低后反弹叠加苯乙烯上涨推动，带动纯苯商谈重心偏强，但整体供需结构偏弱限制涨幅。7月中华东主港到货较多，不过据悉8月韩国至美湾苯量环比7月有回升迹象，美金市场远月企稳，中国市场远月价格底部支撑亦较强。预计苯乙烯盘面高位震荡为主，关注9000一线支撑。 7.21：纯苯价格偏弱整理，纯苯到港货较多下市场心态谨慎，现货买气不足，现货端价格略承压，但随着价格不断下探，利空逐步消化下远月价格坚挺，预计纯苯下行空间有限。苯乙烯基本面看供需转弱，供应端部分工厂停车但在利润修复下前期减产工厂有提负动作，下游利润承压需求表现一般。但港口低库存下价格易涨难深跌。预计苯乙烯盘面高位震荡为主，区间暂看9100-9500，关注会议后的宏观预期博弈扰动。 目录 纯苯苯乙烯下游苯乙烯010203 1、纯苯 苯乙烯、纯苯链投产计划 2024年7月-2024年9月纯苯产业链装置动态 ◼截止目前统计7-9月纯苯计划新增产能15万吨/年，下游新增产能合计约288万吨/年；纯苯计划停车涉及产能196万吨/年，下游停车产能合计约794万吨/年，下面具体来看。从产业链装置投产来看，7-9月纯苯新增供应产能约15万吨附近，按照计划投产时间预估合计新增产量约4万吨附近，检修产能196万吨，期间合计损失量约12万吨。从下游装置来看，7-9月新增产能约288万吨/年，对苯的需求合计在18万吨附近，下游装置检修需求损失合计约42万吨附近。。 ◼综上目前来看7-9月国内纯苯产业链装置检修和新增来看供应净减少8万吨附近，需求净减少23.7万吨左右,其中7、8月累库、9月去库。 甲苯歧化利润小幅回落，同比明显高于23年当期 韩国纯苯至中国量明显增加 纯苯供应及库存 ◼截至24年6月，中国石油苯当月产量为166.6万吨，环比小幅增长1.6万吨。1-6月累计产量达1008.7万吨，同比2023年增加12.88%。 ◼截至7月22日，7月22日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：4万吨，较上期库存4.4万吨减少0.4万吨，环比下降9.09%；较去年同期库存15.03万吨下降11.03万吨，同比下降73.39%。 ◼纯苯供应环比增多予以压力，但当前库存处于近五年低位，对价格有支撑。 纯苯下游：加权开工率小幅回落 纯苯下游利润：利润修复，环比压力减弱 ◼由于纯苯价格当前仍处于弱势，下游利润修复，其中苯乙烯利润亏损估算回升明显。 ◼当前纯苯下游整体利润仍偏承压，其中己二酸、己内酰胺同比远低于近五年当期水平。 ◼纯苯下游涉及领域广泛，较难形成集中的负反馈压力。 2、苯乙烯 ◼截至24年6月，中国苯乙烯产量760.7万吨，环比23年当期的727.9万吨涨幅约4.5%。伴随纯苯价格回落苯乙烯利润有所修复，以及部分装置复产8月预计供应环比仍有回升。 ◼截至7月25日，中国苯乙烯工厂整体产量在29.57万吨，较上期降0.13万吨，环比-0.44%；工厂产能利用率67.91%，环比-0.28%。 苯乙烯利润：纯苯跌后，价差回归至正常区间 苯乙烯海外价格&进出口 苯乙烯港口库存低位窄幅波动 3、苯乙烯下游 “3S”行业内卷，利润承压 ◼截至7月11日，EPS产能利用率54.97%，环比-2.31%；PS产能利用率54.15%，环比-5.01%；ABS产能利用率65.49%，环比-4.51%。 ◼整体看3S折算苯乙烯周度用量环比延续小幅回落至22.74万吨/周水平。 ◼由于新装置的逐步投放，尽管3S开工偏低，但折算苯乙烯周度消耗量仍处于近五年高位水平。 “3S”利润承压，开工率同比偏低 终端：家电产量及出口 地产数据：6月延续走弱，高频看政策效果未兑现 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 数据来源：Wind、卓创、隆众、CCF、彭博、同花顺 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢聆听THANKS