有色和贵金属每日早盘观察

2025年6月24日星期二有色和贵金属每日早盘观察 1/15贵金属 2/1567.1%。当前市场押注美联储今年将在9月、12月各降息1次。【逻辑分析】地缘方面，当前伊以双方在美国的介入下实现停火，冲突带来的避险快速回落。美国宏观方面，尽管昨日的PMI数据表现出韧性，但美联储官员鲍曼和古尔斯比均暗示可能在7月降息，令美元和美债收益率快速下行，对贵金属实现较好的支撑作用。整体来看，尽管地缘因素的缓和为黄金带来一定的溢价出清的压力，但市场后续的焦点可能重新回美国宏观基本面和美联储的货币政策上来，当前关税冲击引起的风险并未消除，美联储也仍处于降息通道之中，这些因素为贵金属下方提供了良好的支撑。因此短期内预计贵金属将延续在高位震荡的走势。【交易策略】1.单边：以逢低做多思路为主。2.套利：观望。3.期权：观望。（姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据）铜【市场回顾】1.期货：昨日伦铜价格收于9694.5美元，上涨34美元或0.35%。2.现货：昨日LME库存减少3325吨至9.58万吨。昨日COMEX库存增加2138短吨至203335短吨。【重要资讯】1.6月23日，美国总统特朗普在其社交媒体平台“真实社交”上发文表示，以色列和伊朗已完全同意全面停火。而美国副总统万斯也强调，美国的军事目标是摧毁伊朗的核能力，而非寻求政权更迭。2.6月23日，美国最新公布的PMI数据显示，美国6月Markit制造业PMI初值52，与5月持平，高于预期的51，为2月以来最高水平。该指数高于50表明制造业活动扩张。美国6月Markit服务业PMI初值53.1，低于前值53.7，高于预期的52.9，创两个月新低。美国6月Markit综合PMI初值52.8，低于前值53，高于预期52.1，创两个月新低。3.6月23日，根据周五公布的采购经理人指数数据，欧元区综合PMI从5月份的52.2 3/15降至50.8，触及五个月低点，同样低于分析师预期的50.5，仅略高于代表扩张与收缩分界线的50.0。【逻辑分析】伊朗和以色列全面停火，供应方面，安托坚持-15美元/吨的长单加工费，本周冶炼厂将展开第三轮谈判。仓单大量流出和冶炼厂持续出口导致国内库存下降到12.96万吨，较上周减少1.63万吨，lme库存减少3325吨到9.59万吨，升水升至280美元/吨。在232未落地前，非美地区库存难以有效提高，低库存情况下交割风险较高。LME持续去库和国内需求走弱的情况下，比值可能会进一步走低。目前冶炼厂出口可交割的国产货源，而进口货源多为俄罗斯以及非洲产非注册货源，可交割货源依旧紧张，国内维持back结构。进入消费淡季，在高价格高升水的情况下，下游刚需采购为主，出于对未来需求和宏观不确定性的担忧，铜价上方空间受限。【交易策略】1、单边：铜价高位盘整，关注lme交割风险。2、套利：borrow策略继续持有。3、期权：观望。(姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据）氧化铝【市场回顾】1.期货市场：夜盘氧化铝2509合约环比上涨11元至2918元/吨。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3110元跌20元；全国加权指数3118.8元跌9.3元；山东3080-3180元均3130跌25元；河南3120-3150元均3135跌25元；山西3100-3160元均3130跌25元；广西3180-3240元均3210跌15元；贵州3200-3290元均3245跌20元；新疆3320-3400元均3360跌10元。【相关资讯】1、6月20日，印度最新成交3万吨氧化铝，离岸成交价格366美元/吨，印度Visakhapatnam港口发货。2、阿拉丁（ALD）数据显示，未考虑突发事件和突发政策，预计月底前氧化铝运行产能将升至9350-9400万吨之间。 4/153、据海关总署公布数据显示，2025年5月份中国出口氧化铝20.78万吨，环比降21%，同比增105%；1-5月累计出口氧化铝117.2万吨，同比增79%；5月进口氧化铝6.75万吨，环比增530%，同比降26%；1-5月累计进口氧化铝16.7万吨，同比降85%。5月净出口氧化铝达到14.03万吨，1-5月累计净出口达到100.53万吨。4、根据最新海关数据显示，5月中国铝土矿单月进口量1751万吨，同比增加29.4%，1-5月累计进口量达到8518万吨，比去年同期增长33.1%。5、阿拉丁（ALD）调研统计，截至上周五，全国氧化铝建成产能11292万吨，运行9305万吨，较上周增40万吨，开工率82.4%。6、阿拉丁（ALD）调研了解：6月23日，新疆某电解铝厂常规招标1万吨氧化铝，可了解中标到厂价格在3350元/吨，基本较上周维持稳定，可验证到中标数量0.5万吨，北方货源。7、云铝股份6月20日发布公告，为进一步提升云铝股份铝土矿资源保障能力，公司将加快现有探转采等手续办理，做好资源接续，保障备采矿量。同时，加大铝土矿资源获取力度，积极参与云南省内资源勘查，扎实推进云南省及周边地区的铝土矿资源获取。未来，公司将根据铝土矿资源获取情况，综合考虑氧化铝的产业布局。【逻辑分析】市场预计氧化铝运行产能将从上周五的9305万吨进一步在月底提升至9400万吨，带动供需过剩幅度进一步扩大。现货货源近期虽仍然偏紧带动现货成交频率下降、但成交价仍维持下降趋势。铝土矿发运量维持稳定、过剩格局不改，铝土矿近日未有新成交消息，上半年供需过剩格局下、铝土矿价格上涨乏力，预计氧化铝价格在高成本产能完全成本至现金成本区间运行为主。【交易策略】1.单边：氧化铝供需回归过剩后预计后续过剩幅度进一步扩大、现货成交逐渐企稳，后续供需过剩格局下后续仍考虑逢高沽空为主。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）电解铝 【市场回顾】1.期货市场：夜盘沪铝2508合约环比上涨25元/吨至20445元/吨。2、现货市场：6月23日A00铝锭现货价华东20660，跌60；华南20530，跌60；中原20500，跌80（单位：元/吨）。【相关资讯】1据央视新闻报道，当地时间6月23日，美国总统特朗普在其社交媒体平台“真实社交”上发文表示，以色列和伊朗已完全同意全面停火。2、周一，美国最新公布的PMI数据显示，美国6月Markit制造业PMI初值52，与5月持平，高于预期的51，为2月以来最高水平。该指数高于50表明制造业活动扩张。美国制造业6月继续保持稳定扩张步伐，但价格压力显著上升，两项关键通胀指标攀升至2022年7月以来最高水平，反映出企业正将包括进口关税在内的更高成本转嫁给消费者。3、欧元区6月制造业PMI初值为49.4，低于预期的49.8，持平于前值，其中德国6月制造业PMI初值为49，持平于预期，好于前值的48.3。4、2025年5月中国光伏新增装机92.92GW，同比增长388.03%。2025年1-5月累计装机197.85GW，同比增长149.97%。5、Mysteel库存速递:6月23日中国铝锭现货库存总量为46.2万吨，较上周四增加1.2万吨，6、海关总署数据显示，5月国内未锻轧铝及铝材进口约35.4万吨，相比去年同期的30.88万吨同比增长14.7%，相比4月进口量环比减少约1.47万吨，但仍处于年内相对偏高水平，前5月累计进口约167万吨，相比去年同期的180万吨累计同比下降6.9%。7、LME6月23日铝现货升水为11.37美元，环比上涨0.21美元。【交易逻辑】铝价高位运行带动库存半周环比增加，铝棒亦累库，后续预计7月上旬铝锭社会库存维持低位附近，但需紧密关注7月铝液就地转化率季节性变动。低库存以及中东局势的不确定预计仍将对铝价的运行带来影响。后续在经历八月份季节性淡季后，在8月底至10月仍需关注低库存推动价差扩大的预期。【交易策略】1.单边：低库存及宏观的不确定性预计带动铝价宽幅震荡运行； 5/15 6/152.套利：后续择机考虑9-12正套；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）【市场回顾】1.期货市场：夜盘铸造铝合金2511合约上涨30元至19725元/吨。2、现货市场：6月23日ADC12铝合金锭现货价华东19600，持平;华南19500，持平:东北19500，持平;西南19400，持平；进口19300，持平。(单位:元/吨)【相关资讯】1、据中汽协数据，5月汽车产销分别完成264.9万辆和268.6万辆，环比分别增长1.1%和3.7%，同比分别增长11.6%和11.2%。其中新能源汽车产销分别完成127万辆和130.7万辆，同比分别增长35%和36.9%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的48.7%。2、贵州广裕铝业有限公司拟建丹寨县年产20万吨再生铝项目（一期），项目目前处于环境影响报告书第一次公示阶段。项目建设内容及规模：生产车间2栋，办公楼1栋，建设再生铝生产线1条，购置废铝熔炼设备2套、环保除尘设备1套、炒灰设备1套。3、据SMM统计，6月23日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计18501吨，较前一交易日增加19吨。【交易逻辑】供应方面：合金锭企业维持稳定生产，但受订单下滑影响，部分企业产量小幅下降。西南地区企业库存因已接订单占用，实际自身库存微降；华东企业出货积极但订单不佳；华南废铝货源紧平衡，上游让价空间收窄。需求方面：全国压铸企业新增订单不足，生产计划下滑，采购以刚性补库为主，接货意愿疲软。铝合金期货与铝期货价差在-435元左右，尚处于季节性相对合理区间。【交易策略】1.单边：后续铝合金锭期货绝对价预计仍将因其原料而随铝价宽幅震荡运行为主。2.套利：铝合金与铝价价差在-200至-1000元之间考虑套利交易；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铸造铝合金 锌1.期货情况：隔夜LME市场涨1.55%至2686美元/吨；沪锌2508涨1.2%至21995元/吨，沪锌指数持仓减少1826手至25.78万手。2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在21960~22125元/吨；本月长单即将结束，昨日上海市场国产锌锭货量不多，部分贸易商持续挺价，现货升水较为持稳，但下游持续观望，维持刚需采购，整体交投仍以贸易商间为主。1.据SMM沟通了解，截至本周一（6月23日），SMM七地锌锭库存总量为7.78万吨，较6月16日减少0.10万吨，较6月19日减少0.18万吨，国内库存录减。广东地区受周末到货较少，同时前期低价点价下游有所提货影响，使得广东地区库存下降较为明显，上海及天津地区到货相对正常，但下游近期采购提货减少，使得库存小幅增加。2.6月23日SMM讯：华南地区部分锌冶炼厂周末受大雨天气影响，生产正常但地面积水运输受限，目前正在逐步恢复中，后续影响SMM持续跟进。宏观影响下，锌价或有反复。当前国内锌消费仍处淡季，下游新增订单未见好转，预计后续下游采购力度将有减弱。供应端，国内冶炼厂积极生产，叠加进口货源流入，6月精炼锌放量明显。本周初国内社会库存虽有小幅去库，主因华南地区因天气原因运输不畅所致，预计后期市场到货有所好转。锌价或随库存持续累库而有所下行。1.单边：逢高可继续布局远月空头，警惕宏观风险；（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据）铅1.期货情况：隔夜LME市场涨0.72%至2007美元/吨；沪铅2508合约涨0.21%至16920 【市场回顾】【相关资讯】【逻辑分析】【交易策略】2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。【市场回顾】 7/15 8/15元/吨，沪铅指数持仓减少321手至8.07万手。2.现货市场：昨日SMM1#铅均价较上周五持平为16725元/吨，再生铅冶炼企业报价出货积极性极差，个别企业货源与上周五同价。再生铅精铅与电解铅基本同价，贸易商精铅货源对SMM1#铅均价贴水50元/