核心观点与关键数据
- 市场动态：伊朗对美军基地的导弹打击引发短暂避险情绪，但市场反应克制，主要因资金流入美元；美联储官员释放鸽派信号，暗示7月降息可能性，但前提是通胀数据和就业市场走弱。
- 期货市场：
- 沪金：主力合约收盘价771.86元/克，下跌9.44元；持仓量147343手，减少5119手；前20名净持仓139204手，减少2488手；基差扩大至5.64元/克。
- 沪银：主力合约收盘价8739元/千克，下跌31元；持仓量341851手，减少6481手；前20名净持仓1136115838手，增加381手；基差扩大至32元/千克。
- 现货市场：
- 黄金：上海有色网现货价776元/克，下跌3.8元；基差扩大至4.14元/克。
- 白银：上海有色网现货价87081元/千克，未变动。
- 供需情况：
- 黄金：ETF持仓957.47吨，增加7.16吨；CFTC非商业净持仓200648张，减少13167张；季度总供需均增加154.84吨。
- 白银：ETF持仓14950.99吨，增加200.71吨；CFTC非商业净持仓671745张，减少24张；年总供应量987.8百万盎司，减少21.4百万盎司；需求量1195百万盎司，减少47.4百万盎司。
- 期权市场：黄金20日和40日历史波动率分别微降0.05%和0.12%，平值期权隐含波动率下降2.21%和2.24%。
- 行业消息：
- 伊朗与以色列冲突降温，地缘政治风险缓解。
- 德国和意大利面临撤回超2450亿美元黄金储备压力，因美联储独立性受特朗普干预。
- 美联储副主席鲍曼和古尔斯比均暗示降息可能性，但需通胀和就业数据支持。
- CME“美联储观察”显示7月降息概率84.5%，9月降息概率60%。
研究结论
- 短期：地缘局势缓和提振白银工业属性，金银比或继续回落；美联储降息预期增强，但需关注关税和通胀风险。
- 中长期：黄金中长期看多逻辑未变，全球去美元化趋势和美经济压力或推动美联储转向宽松；若降息预期明朗，白银工业属性和估值优势或持续支撑银价。
- 操作建议：沪金2508合约关注区间767-780元/克，沪银2508合约关注区间8630-8800元/千克。
