天然橡胶周报
合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 天然橡胶周报 2017/4/16 天然橡胶周报 橡胶研究员：芦瑞 职业证号：T211155 联系电话：0531-81678602 18888368717 QQ:1556763999 电子邮箱：lzlurui@163.com 公司地址：济南市市中区经七路86号 证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 摘要： 期货：本周沪胶延续震荡下跌走势，主力合约1709最低至14570之后小幅反弹，日胶也开启补跌模式，短期内橡胶盘面依旧偏弱势。 国内：国内现货本周成交清淡，下游长约量提升压缩了市场流通领域的贸易量， 并且贸易环境不断恶化，违约风险集聚，可靠对手盘减少导致贸易商间流通量大幅减少，整体表现为询盘气氛清淡。部分套利盘在本轮下跌中一直是市场主要低价货源，对现货价格冲击较大。 产区：产区原料端价格基本稳定，泰国主产区目前停割季节，原料产出有限，胶水价格相对坚挺，杯胶及烟片等小幅度降价；外盘胶厂价格降幅不及国内，进口内外倒挂较多，短期国外产区无明显驱动。 结论：橡胶上游目前没有明确驱动，胶厂原料库存相对充足；下游轮胎厂情况两极分化，部分小厂开工率降低，沪胶基本面在未来一周驱动仍然向下。沪胶相对现货跌幅较大，沪胶目前估值较低，短期可能会有小反弹，建议等待反弹抛空机会。 未来关注点： 泰国产区是否提前开割 后续抛储数量以及点位 一、沪胶震荡下跌，弱势难改 本周沪胶延续震荡下跌走势，主力合约1709最低至14570之后小幅反弹，日胶也开启补跌模式，短期内橡胶盘面依旧偏弱势。 图1 近期沪胶指数走势 图2 近期日胶走势 资料来源：鲁证期货 能源化工事业部 二、现货大幅降价，成交偏差 1、国内现货大幅降价 国内现货本周成交清淡，下游长约量提升压缩了市场流通领域的贸易量， 并且贸易环境不断恶化，违约风险集聚，可靠对手盘减少导致贸易商间流通量大幅减少，整体表现为询盘气氛清淡。部分套利盘在本轮下跌中一直是市场主要低价货源，对现货价格冲击较大。 图3 人民币市场 图4 青岛保税区市场 1500016000170001800019000200003/13/83/153/223/294/54/12人民币橡胶价格上海全乳烟片人民币15001600170018001900200021002200230024002500美金胶价格烟片船货标胶船货标胶现货混合船货 资料来源：鲁证期货能源化工事业部 2、泰国产区原料稳定 产区原料端价格基本稳定，泰国主产区目前停割季节，原料产出有限，胶水价格相对坚挺，杯胶及烟片等小幅度降价；外盘胶厂价格降幅不及国内，进口内外倒挂较多，短期国外产区无明显驱动。 图5 东南亚美金胶价格 图6 泰国原料价格 15001700190021002300250027003/13/33/53/73/93/113/133/153/173/193/213/233/253/273/293/314/24/44/64/84/104/12国外美金胶价格泰烟泰标马标印标越3L印混泰混556065707580853/13/83/153/223/294/54/12泰国合艾原料价格杯胶胶水烟片生胶 资料来源：鲁证期货能源化工事业部 3、国内合成胶继续降价 山东地区齐鲁丁苯1502主流报价12400顺丁14300元/吨，合成胶价格大幅下跌，修复天胶与合成胶价差。 图7 合成胶市场 010000200003000016/116/216/316/416/516/616/716/816/916/1016/1116/1217/117/217/317/4合成胶市场价格丁苯...丁苯...顺丁...-10000-8000-6000-4000-200002000400060002015年8月2015年11月2016年2月2016年5月2016年8月2016年11月2017年2月替代关系混合-丁苯1502混合-丁苯1712混合-顺丁 资料来源：鲁证期货能源化工事业部 三、期货库存继续增长，保税区库存缓慢增加 保税区库存上涨至19.79万吨，较3月中旬增加1.09万吨，环比增量较大，其中天胶库存14.48万吨，合成4.87万吨；库存的连续攀升引发市场对需求的担忧，库存增长被市场解读为下游需求不好。短期对橡胶价格形成向下驱动。 图8保税区库存 图9 上期所库存 5101520253035401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月保税区库存２０１３年２０１４年２０１５年２０１６年2017年 0510152025303501-0101-1501-2902-1202-2603-1103-2504-0804-2205-0605-2006-0306-1707-0107-1507-2908-1208-2609-0909-2310-0710-2111-0411-1812-0212-1612-30上期所库存20102011201220132014201520162017 资料来源：鲁证期货 能源化工事业部 四、轮胎企业开工小幅降低 本周轮胎开工率环比小幅上涨，同比小幅下滑，近期内销替换市场出货情况不佳，部分厂家的成品库存增长明显，个别厂家调低开工率。轮胎经销商目前仍主要消耗库存阶段，替换市场走货缓慢，终端消化不良导致天胶需求受阻是近期橡胶大跌的重要原因。 图11轮胎企业开工率 102030405060708090全钢胎开工20172016201520142013 2030405060708090半钢胎开工2017201620152014 资料来源：鲁证期货能源化工事业部 五、结论 橡胶上游目前没有明确驱动，胶厂原料库存相对充足；下游轮胎厂情况两极分化，部分小厂开工率降低，沪胶基本面在未来一周驱动仍然向下。沪胶相对现货跌幅较大，沪胶目前估值较低，短期可能会有小反弹，建议等待反弹抛空机会。
