天然橡胶周报：成本端支撑仍存，关注海外产区物候变化

成 本 端 支 撑 仍 存 ， 关 注 海 外 产 区 物候 变 化 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年5月22日寇帝斯从业资格：F03093422投资咨询资格：Z0021810 周度观点成本端支撑仍存，关注海外产区物候变化 ◼观点：供应方面，海内外产区逐渐开割增量预期较强，但海外产区雨水阶段性扰动，原料价格近期止跌企稳，天然橡胶成本支撑力度仍在。需求方面，目前多数轮胎企业生产开工整体平稳，但受原材料价格高位、市场出货节奏放缓双重影响，部分企业存停减产现象，行业整体开工率处于偏弱态势。现阶段行业整体库存体量相对合理，在成本承压与销售遇冷的双重压力下，部分企业尝试上调产品价格提振走货需求，不过实际市场带动有限。综上，考虑到今年下半年的厄尔尼诺天气影响，原料价格回调空间有限，胶价下方强成本支撑，17000-17500区间逐步布局多单，关注后续产区物候变化。 ◼策略： 1.单边：17500-17000区间逐步布局多单2.套利：观望为主3.期权：观望为主 RU海外原料:海外降雨改善，原料价格稍有回落 泰国：截止到本周期，泰国胶水价格周均价84.30泰铢/公斤，较上周均价跌1.71%；杯胶价格67.98泰铢/公斤，较上周均价涨0.04%，原料价格小幅回调。泰国产区进入雨季，局部降雨阶段性影响割胶工作，但原料供应释放环比增加趋势不减，工厂压价情绪升温，原料价格承压走弱。海外订单支撑下，部分工厂仍有抢收原料，原料价格跌后表现企稳。 越南：本周越南产区出现阶段性降雨，短时阵雨对割胶作业暂无明显扰动，当前越南整体进入全域开割阶段，新胶产出环比进一步提量，但市场普遍预期6月前后原料将迎来集中上量。 RU国内原料：国内产区开割情况改善 云南：截至5月21日，云南全乳生产成本17500元/吨，周环比下降200元/吨，本周云南产区小幅降雨扰动，整体物候仍适合开割，处于逐渐上量阶段，浓乳抢原料的趋势较前阵有所放缓，一方面与利润下滑有一定关系，全乳胶也能采一点原料，受原料的影响胶块主要产区还有抢的现象发生。 海南：截至5月21日，海南全乳生产成本17700元/吨，周环比不变，本周海南产区雨水天气阶段性扰动，割胶作业开展不畅，新胶季节性上量节奏放缓，当地部分浓乳加工厂为保证自身生产及交单需求，对原料加价抢收情绪持续，但亦有部分加工厂受制于成本、订单等压力，收胶情绪相对弱势。 RU生产利润:泰国STR20理论生产利润环比好转 泰国STR20理论生产利润环比上期好转。周期内泰国杯胶价格小幅回落，泰铢小幅贬值，工厂原料成本压力有所缓解，但中国市场交易冷清，工厂高价成交受阻，报盘顺势下调，周期内泰标理论生产利润环比上期好转，但依旧呈现亏损状态。 本周期青岛市场天然橡胶STR20 MIX现货市场价格重心下移，价格波动区间在16970-17220元/吨。海内外产区增量预期逐步落地，上游工厂压价采购原料，原料价格承压下行。但当前原料价格依旧处于高位，天然橡胶成本支撑力度仍在，叠加现货总库存去库利好，下游维持刚需补货节奏，周期内胶价重心下移，回落之后进入弱势整理态势。 RU基差价差:混合胶-RU主力合约价差周环比走缩 混合胶-RU主力合约基差环比上期走缩。泰混现货市场报盘下跌后，少量套利盘平仓出货，下游工厂刚需补货，实单成交价格表现坚挺，非标价差环比上期走缩。截至5月21日，全乳基差+205元/吨，周环比上涨70元/吨；非标价差-395元/吨，周环比环比上涨170元/吨. RUANRPC：2026年3月全球橡胶产量同比增长2.2%,消费同比增长1.4% ANRPC最新发布的2026年3月报告预测，3月全球天胶产量料降3.4%至78.6万吨，较上月下降21.4%；天胶消费量料降3.3%至134.7万吨，较上月增加17.2%。第一季度，全球天胶累计产量料降1.1%至309.3万吨，累计消费量料降3.6%至378.8万吨。 2026年全球天胶产量料同比增加2.2%至1532.4万吨。其中，泰国增1.4%、印尼降0.8%、中国增1.3%、印度增4.4%、越南降4.2%、马来西亚增9.9%、柬埔寨增2.9%、缅甸增1.1%、斯里兰卡增12.4%、其他国家增6.5%。 2026年全球天胶消费量料同比增加1.4%至1560.2万吨。其中，中国增1.7%、印度增3.5%、泰国降2.8%、印尼增1%、马来西亚增9.7%、越南降5.7%、斯里兰卡降5.1%、柬埔寨增7.5%、菲律宾增13.8%、其他国家增1.6% RU各主产国天胶产量: 3月泰国、印尼、马来产量同比减少，越南产量同比增加 RU3月天然橡胶进口环比增长33.5%，同比增长4%，一季度累计同比增长2.19% 中华人民共和国海关总署统计数据显示，2026年3月天然橡胶进口61.62万吨，环比增长33.5%，同比增长4%，根据季节性进口趋势来看，3月份天然橡胶节后集中到港，整体进口体量实现环比明显增长。1-3月份累计进口172.27万吨，同比增加3.69万吨，同比增长2.19%，创出同期历史次高水平。从贸易流向来看，因国际市场需求一般，叠加国内下游节前备货、套利盘加仓等支撑，海外货源仍以流向中国市场为主，节后船货集中到港支撑3月进口实现增长。预计4月份天然橡胶进口体量或有所下滑。后续需重点关注主要产胶国降雨情况以及新胶上量节奏。 2026年一季度，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为67.8万吨，同比降15%。其中，标胶合计出口35.7万吨，同比降23%；烟片胶出口11.7万吨，同比增9%；乳胶出口19.8万吨，同比降10%。一季度，出口到中国天然橡胶合计为26.9万吨，同比降28%。其中，标胶出口到中国合计为14.8万吨，同比降36%；烟片胶出口到中国合计为4.1万吨，同比增5%；乳胶出口到中国合计为8.2万吨，同比降18%。 RU海外汽车:欧盟一季度乘用车销量同比4% 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2026年3月欧盟乘用车市场销量增长12.5%至116万辆。第一季度累计销量同比增长4%至282万辆，这主要得益于3月份的强劲表现。强劲的消费活动支撑了市场，而欧洲主要国家新出台和修订后的税收优惠和激励计划也起到了推波助澜的作用。 第一季度，纯电动汽车在欧盟市场份额占比19.4%，高于上年同期的15.2%。与此同时，插电式混合动力汽车的地位持续巩固，凸显了技术中立的脱碳路径的重要性。另外，混合动力汽车注册量占比38.6%，仍然是欧盟消费者的首选。此外，汽油和柴油汽车的合计市场份额下降至30.3%，低于2025年第一季度的38.2%。 RU国内汽车:4月汽车产销走弱，1-4月累计产销同比分别-7.5%和6.7% 据中国汽车工业协会分析，2026年4月，乘用车整体市场保持平稳态势。北京车展人气火爆，新品、改款车型集中上市，有利于市场消费，带动了新能源乘用车销量环同比双增。此外，乘用车出口继续保持快速增长，对乘用车整体形成支撑。2026年4月，乘用车产销分别完成219.7万辆和212.9万辆，环比分别下降10.2%和11.7%，同比分别下降2.6%和4.2%。2026年1-4月，乘用车产销分别完成810.5万辆和806.3万辆，同比分别下降7.5%和6.7%。 2026年4月汽车经销商库存预警指数62.1%，位于荣枯线以上，环比上升4.6个百分点、同比上升2.3个百分点，库存压力明显加大。清明假期、新车上市观望情绪升温叠加前期需求透支，终端走货放缓，渠道库存进一步累积。 RU国内重卡: 4月重卡销量同比+43%，1-4月累计销量同比+26% 据第一商用车网统计数据显示，2026年4月国内重卡市场批发销量约12.5万辆，含出口及新能源车型，环比3月下滑10%，同比去年8.8万辆大幅上涨43%，创下近五年4月份销量历史新高。1-4月重卡市场累计销量约44.3万辆，同比增长26%，行业整体维持高景气运行态势。本轮4月重卡销量走高主要由三大因素驱动：传统销售旺季叠加国五车辆加速淘汰更新、燃气重卡与电动重卡热销、海外出口需求强劲。3至5月本就是重卡传统旺季，物流货运复工复产带动新车购置需求，叠加国五柴油重卡受燃气、电动车型替代挤压，更新置换意愿旺盛；车企也密集开展市场推广，产销节奏保持积极。 截至5月21日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为75.12%，环比+0.45个百分点，同比+1.38个百分点；周内半钢轮胎企业结束检修后生产稳步恢复，带动行业产能利用率小幅回升，但仍有部分企业主动控产，涨幅受限。 截至5月21日，中国全钢轮胎样本企业产能利用率为68.06%，环比-0.50个百分点，同比+5.97个百分点。周内全钢轮胎受个别样本企业周内停工检修影响，整体开工率有所回落。 QinRex据中国海关总署5月18日公布的数据显示，2026年前4个月中国橡胶轮胎出口量达321万吨，同比增长5.8%；出口金额为538亿元，同比下降0.1%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达308万吨，同比增长5.7%；出口金额为516亿元，同比下降0.2%。按条数计算，出口量达23,738万条，同比增长4.7%。1-4月汽车轮胎出口量为269万吨，同比增长4.8%；出口金额为435亿元，同比下降1.6%。 山东轮胎样本企业成品库存环比上涨。截至到5月21日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在45.36天，环比+0.74天，同比-1.64天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在40.2天，环比+0.1天，同比-2.66天。 RU青岛库存:青岛保税+一般贸易库存本周转为去库 本期青岛港口总库存呈现去库，保税库去库，一般贸易库继续累库。周期内海外船货到港有增加态势，入库量环比明显增加，保税库去库胶种主要是非洲胶。周期内天然橡胶价格不断创新高，但随着“五一”假期结束，下游多数企业排产恢复迅速，周内样本企业产能利用率明显提升，工厂刚需逢低补货情绪仍在，带动仓库出库量大于入库量，青岛港口总库存呈现去库态势。 截至2026年5月17日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量71.52万吨，环比上期减少0.35万吨，降幅0.49%。保税区库存11.18万吨，降幅6.52%；一般贸易库存60.34万吨，增幅0.72%。青岛天然橡胶样本保税仓库入率增加1.95个百分点，出库率增加6.17个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.93百分点，出库率增加1.79个百分点。 RU社库库存及仓单：社会库存去库，其中浅色、深色胶均取库 本周天然橡胶库存深色和浅色同降，本期青岛港口天胶总的港口入库率较上期增加25%，出库较上期增加73%，上周轮胎样本企业开工上升，采购量稍有好转。全乳胶及云南胶、越南胶整体延续去库趋势，近期库存或继续小幅降库为主。 截至2026年5月17日，中国天然橡胶社会库存131.6万吨，环比下降1.1万吨，降幅0.8%。中国深色胶社会总库存为90.6万吨，降幅1%。其中青岛现货库存降0.5%；云南降2.4%；越南10降13%；NR库存小计降3.4%。中国浅色胶社会总库存为41万吨，环比降0.4%。其中老全乳胶环比降1%，3L环比降6%，RU库存小计增加2.7%。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面