天然橡胶周报：成本端支撑仍存，低吸思路为主，关注海外产区物候变化

成 本 端 支 撑 仍 存 ， 低 吸 思 路 为 主 ，关 注 海 外 产 区 物 候 变 化 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年6月7日寇帝斯从业资格：F03093422投资咨询资格：Z0021810 周度观点成本端支撑仍存，低吸思路为主，关注海外产区物候变化 ◼观点：供应方面，海外产区开割初期增量缓慢，新胶产出仍处于供不应求状态，工厂补货意愿较强托举原料高价，市场上行驱动仍在。需求方面，轮胎企业外贸订单不及预期，内销市场走货乏力，行业整体去库缓慢，轮胎企业库存呈现增长态势。产销压力下，部分企业存停减产预期，对整体轮胎产出形成拖拽。综上，考虑到今年下半年的厄尔尼诺天气影响，原料价格回调空间有限，胶价下方强成本支撑，此前我们提示过17000-17500区间逐步布局多单，前期多单继续持有，6月可能受供应增量影响价格承压，难以走出持续上涨的行情，若价格回落至17000-17500区间，继续保持低吸思路为主，关注后续产区物候变化。 ◼策略： 1.单边：多单继续持有，若价格回落至17500-17000区间，低吸思路为主2.套利：观望为主3.期权：可尝试买入远期虚值看涨期权 RU海外原料:原料增量有限，原料价格持续上涨，杯胶价格历史新高 泰国：截止到本周期，泰国胶水价格周均价84.13泰铢/公斤，较上周均价涨0.52%；杯胶价格71.67泰铢/公斤，较上周均价涨4.78%，原料价格持续上涨。近期泰国东北部降雨减少，南部降雨量增加，原料供应释放环比继续增加，但增量有限。工厂为交付订单继续抢收原料生产，二盘商杯胶库存货少低价惜售，原料采购价格高企。 越南：本周越南产区局部出现雷雨短时强降水，部分时段干扰割胶作业，但产区整体处在增产周期。当前原料收购竞争激烈，国营和民营厂高价抢收原料，部分工厂浓乳订单已排至7月，工厂原料优先投向浓乳生产，3L产线开工持续弱势，听闻部分进口商反馈越南工厂货源依旧偏紧，现货面支撑外盘报价高位运行。后续持续关注产区降雨变化和原料收购价格。 RU国内原料：国内产区原料上量趋势明确 云南：截至6月5日，云南全乳生产成本17800元/吨，周环比上涨300元/吨，本周云南产区呈现零星降雨状态，整体原料季节性释放趋势明确，但原材料本周价格出现小幅拉涨，本周期现货行情走高，工厂全乳胶交割利润好转，浓乳厂订单尚可，支撑其加价抢收情绪持续；云南全乳胶及国营标胶厂也陆续收胶，但相比浓乳大厂仍显得收胶力度不足，受到胶水分流以及二盘商惜售影响，工厂对于胶块收购量仍相对有限。 海南：截至5月29日，海南全乳生产成本17200元/吨，周环比下跌300/吨，本周海南产区局部有雨水扰动，但影响有限且高温天气缓解，割胶作业有序开展与推进，原料生产维持季节性放量态势，随着产区进入小高产阶段，新胶产出稳步增量。 RU生产利润:泰国STR20理论生产利润受原料价格高位影响，持续亏损 泰国STR20理论生产利润依旧亏损。本周杯胶采购价格继续上涨，工厂原料成本压力再度增加，中国市场交易寡淡，工厂高价成交困难，周期内泰标理论生产利润环比依旧处于亏损状态。 本周期青岛市场天然橡胶STR20 MIX现货市场价格重心上移，价格波动区间在17400-17830元/吨。海内外产区开割上量继续推进，但海外工厂为交付订单积极生产，对原材料抢收情绪不减，原料采购价格高企，成本端对胶价形成较强支撑。叠加国内天胶现货库存加速去化，市场看涨情绪持续升温。多重利好形成共振，现货价格接连冲破关键阻力，不断刷新阶段新高。周尾现货市场高价成交跟进乏力，胶价承压回落，但整体高位格局未破。 RU基差价差:混合胶-RU主力合约价差持续走缩，全乳基差升水 混合胶-RU主力合约基差环比上期走缩。期货冲高后，现货端套利盘正套加仓，混合胶成交不断走强，期现基差环比上期走缩。截至6月5日，全乳基差+140元/吨，周环比上涨90元/吨；非标价差-360元/吨，周环比上涨90元/吨. RUANRPC：2026年4月全球橡胶产量同比-2.6%,消费同比增长+2.5% ANRPC最新发布的2026年4月报告预测，4月全球天胶产量料降2.6%至77.2万吨，较上月下降0.8%；天胶消费量料增2.5%至123.5万吨，较上月下降5.9%。前4个月，全球天胶累计产量料降1.7%至385.3万吨，累计消费量料降4%至492.3万吨。 2026年全球天胶产量料同比增加2.2%至1532.2万吨。其中，泰国增1.4%、印尼降0.8%、中国增2.9%、印度增4.4%、越南降4.2%、马来西亚增6.9%、柬埔寨增2.9%、缅甸增1.1%、斯里兰卡增12.4%、其他国家增6.5%。 2026年全球天胶消费量料同比增加1.3%至1555万吨。其中，中国增1.7%、印度增3.6%、泰国降3.5%、印尼增1%、马来西亚增8.2%、越南降5.7%、斯里兰卡降5.1%、柬埔寨增7.5%、菲律宾增13.8%、其他国家增1.2%。 RU各主产国天胶产量:4月泰国、印尼、越南产量同比减少，马来产量同比增加 RU4月天然橡胶进口环比-18.46%，同比-3.98%，1-4月累计进口同比+0.73% 2026年4月，中国天然橡胶（含乳胶、复合胶、混合胶）进口量为50.24万吨，环比减少18.46%，同比减少3.98%，高出2021-2025年同期均值7.28%。4月中下旬东南亚主产区向开割期过渡，受高温干旱气候影响，割胶推进不畅，原料供应紧张。配合厄尔尼诺预期，海外加工厂积极抢购原料，致使原料价格不断攀升，工厂产销利润亏损，少部分合同交付延期。4月国内天然橡胶进口同环比均回落，但仍高于前五年均值。2026年1-4月中国天然橡胶（含乳胶、复合胶、混合胶）进口累计222.51万吨，同比增加0.73%。 QinRex最新数据显示，2026年前4个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为86.1万吨，同比降15%。其中，标胶合计出口46.1万吨，同比降21%；烟片胶出口14.2万吨，同比降1%；乳胶出口25.1万吨，同比降11%。1-4月，泰国出口混合胶合计为66.4万吨，同比增19%；混合胶出口到中国合计为66.3万吨，同比增20%。综合来看，泰国前4个月天然橡胶、混合胶合计出口152.5万吨，同比降3.1%；合计出口中国98.1万吨，同比降2.4%。 RU海外汽车:欧盟4月份乘用车销量同比+5.1% 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2026年4月欧盟乘用车市场销量增长5.1%至972,314辆。截至4月，累计销量同比增长4.2%，尽管地缘政治因素持续加剧不确定性和下行风险。 今年前四个月，欧盟市场持续受益于消费者对各种电动技术的强劲需求，这得益于欧洲主要国家新出台和修订后的税收优惠及激励措施。混合动力汽车是消费者最青睐的动力类型，纯电动汽车的市场份额达到19.7%，高于去年的15.3%。与此同时，插电式混合动力汽车占据了9.6%的市场份额，仍然是欧盟消费者的首选。混合动力汽车的注册量占市场份额的38.2%。此外，汽油和柴油汽车的合计市场份额从38.1%下降至30.2%。 前四个月，欧盟累计新注册了746,899辆纯电动汽车，占欧盟市场份额的19.7%。欧盟四大市场中的三个实现了强劲增长，这三个市场合计占纯电动汽车注册总量的64%：意大利（+73.1%）、法国（+48.2%）和德国（+41.3%）。相比之下，比利时（+1.1%）的增长较为平缓。 RU国内汽车:4月汽车产销走弱，1-4月累计产销同比分别-7.5%和6.7% 据中国汽车工业协会分析，2026年4月，乘用车整体市场保持平稳态势。北京车展人气火爆，新品、改款车型集中上市，有利于市场消费，带动了新能源乘用车销量环同比双增。此外，乘用车出口继续保持快速增长，对乘用车整体形成支撑。2026年4月，乘用车产销分别完成219.7万辆和212.9万辆，环比分别下降10.2%和11.7%，同比分别下降2.6%和4.2%。2026年1-4月，乘用车产销分别完成810.5万辆和806.3万辆，同比分别下降7.5%和6.7%。 2026年4月汽车经销商库存预警指数62.1%，位于荣枯线以上，环比上升4.6个百分点、同比上升2.3个百分点，库存压力明显加大。清明假期、新车上市观望情绪升温叠加前期需求透支，终端走货放缓，渠道库存进一步累积。 RU国内重卡: 4月重卡销量同比+43%，1-4月累计销量同比+26% 据第一商用车网统计数据显示，2026年4月国内重卡市场批发销量约12.5万辆，含出口及新能源车型，环比3月下滑10%，同比去年8.8万辆大幅上涨43%，创下近五年4月份销量历史新高。1-4月重卡市场累计销量约44.3万辆，同比增长26%，行业整体维持高景气运行态势。本轮4月重卡销量走高主要由三大因素驱动：传统销售旺季叠加国五车辆加速淘汰更新、燃气重卡与电动重卡热销、海外出口需求强劲。3至5月本就是重卡传统旺季，物流货运复工复产带动新车购置需求，叠加国五柴油重卡受燃气、电动车型替代挤压，更新置换意愿旺盛；车企也密集开展市场推广，产销节奏保持积极。 RU轮胎开工率：半钢胎企业开工率周环比下滑，全钢胎企业开工率窄幅波动 截至6月4日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为70.43%，环比-3.72个百分点，同比+6.38个百分点。周内半钢轮胎样本企业产能利用率偏弱运行，整体出货节奏偏慢，部分半钢轮胎企业存设备检修安排，拖拽整体产能利用率走低。 截至6月4日，中国全钢轮胎样本企业产能利用率为68.02%，环比+0.08个百分点，同比+12.37个百分点。周内全钢轮胎企业排产多维持稳定，整体产能利用率波动不大。 5月半钢产量5715万条，环比-14.54%，同比+5.54%；全钢产量1307万条，环比-4.25%，同比+10.58% RU轮胎出口及库存:4月轮胎出口条数环比+7.98%，1-4月同比+4.7%；半、全钢胎企业成品库存环比增加但同比减少 QinRex据中国海关总署5月18日公布的数据显示，2026年前4个月中国橡胶轮胎出口量达321万吨，同比增长5.8%；出口金额为538亿元，同比下降0.1%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达308万吨，同比增长5.7%；出口金额为516亿元，同比下降0.2%。按条数计算，出口量达23,738万条，同比增长4.7%。1-4月汽车轮胎出口量为269万吨，同比增长4.8%；出口金额为435亿元，同比下降1.6%。 山东轮胎样本企业成品库存环比上涨、同比下跌。截止到5月28日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在45.41天，环比微涨0.05天，同比下跌0.81天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在40.51，环比上涨0.31天，同比下跌1.45天。 RU青岛库存:青岛保税+一般贸易库存维持去库 本期青岛港口总库存呈现去库，保税库及一般贸易库双库同降。周期内海外船货到港环比缩减，青岛港口整体入库量下滑。前期胎企逢低备货积极，周期内提货量增加，带动整体出库量环比明显增加，青岛港口现货去库幅度较大。 截至2026年5月31日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量69.07万吨，环比上期减少1.85万吨，降幅2.61%。保税区库存9.34万吨，降幅10.13%；一般贸易库存59.73万吨，降幅1.32%。青岛天然橡胶样本保税仓库入率减少2.65个百分点，出库率增加1.15个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.93百分点，出库率增加0.81个百分点。 RU社库库存及仓单：社会库存维持去库，深色胶去库幅度大于浅色胶，预计后续维持去库趋势 本周天然橡胶社会库存持续大幅去库，深色胶去库幅度大于浅色胶。深色胶去库主要是青岛港口现货库存，进入季节