天然橡胶周报：供应淡季，需求疲软，静待基本面驱动

2025年3月30日 2025年3月30日 行情回顾 观点 01价格回顾 品种价差 基差 02 供给、需求、库存 原料：价格持续高位震荡 目前泰国整体仍处于低产期，原料收购价格高位震荡。泰国大厂原料25-35天附近，工厂原料相对充足，开工顺畅。海外订单平淡，主发中国及本土销售。 后续泰北及东北开割预期偏强，如物候条件无明显变化，预计未来原料价格震荡承压运行 加工：生产成本高位，加工利润下滑，标胶持续倒挂 目前泰国仍处于低产期，原料胶水收购价格高位震荡，生产成本持续高位。但下游需求表现一般，工厂存在出货压力，本周船货报价微跌，生产利润倒挂加深。 资料来源：隆众，钢联，招商期货 产量：1-2月泰国产量同比增3.9%，印尼减产趋势延续 资料来源：隆众，钢联，招商期货 进口：1-2月天胶合计总进口量同比大增19.2% 库存-社会库存小幅去库 上周中国天然橡胶社会库存137万吨，周下降1.8万吨，降幅1.3%。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.23万吨，周增0.5%。保税区库存7.3万吨，周增3.27%；一般贸易库存52.93万吨，周增0.13%。 库存-NR04交割，仓单剧烈波动 需求：轮胎开工率微降，库存压力攀升 上周半钢胎样本企业产能利用率为78.19%，环比-1.08个百分点，同比-2.60个百分点。全钢胎样本企业产能利用率为68.36%，环比-0.54个百分点，同比-4.20个百分点。轮胎企业整体出货表现不佳，库存去化困难，部分企业或在4月份安排检修，开工率预计延续弱势 内需：1-2月，汽车产销表现亮眼 1-2月，国内汽车产销累计完成455.3万辆和455.2万辆，同比分别增长16.2%和13.1%。 2月国内重卡（含底盘、牵引车）销售8.14万辆，环比增长12.74%，同比增长36.09%。 资料来源：隆众，钢联，招商期货 轮胎出口：1-2月半钢胎出口同比微增，全钢胎同比持平 1-2月小客车轮胎合计出口50.1万吨，同比+6.69%1-2月卡客车轮胎累计出口量64.57万吨，累计同比+0.70% 研究员简介 罗鸣：招商期货产研业务总部能化航运团队研究员，香港科技大学硕士，具有境内外产业、金融从业经验，服务过多家大型产业企业套保。擅长基本面研究，熟练应用衍生品构建组合投资策略。期货从业资格（证书编号：F03101785）和投资咨询资格（证书编号：Z0021358） 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听Thank You 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼