钢矿日度策略报告

2025-06-23 汤冰华方正中期大熊

市场逻辑：中东局势升温对能源类商品影响减弱，全球经济偏弱下通胀逻辑存疑。螺纹需求进入淡季，同比降幅扩大至7%，产量回升，但去库持续，库存同比仍较低，基本面矛盾不大。后期需关注板材市场情况，热卷需求同比转增，使得黑色系整体负反馈压力下降。低价支撑下，钢材直接出口有望维持偏强状态，但间接出口可能走弱。国内房地产继续下探，基建增速偏高但狭义基建增速不强，国补资金减少后对应行业消费或下降。中期看钢材总需求仍可能走弱，铁水产量存在回落空间，但现阶段钢材基本面矛盾一般，钢厂盈利较好，主动减产意愿不强，成本下行不如之前顺畅，螺纹短期向下空间受限。
交易策略：螺纹产需弱稳，短期高铁水产量使成本难以坍塌，支撑螺纹价格。10合约支撑2850-2900元，压力3050-3100元，短期追空赔率较低，反弹后若接近压力位可考虑空配，同时也可考虑在涨至3050-3100后买入2800元看跌期权，卷螺价差在150附近尝试做缩。

市场逻辑：中东地区局势升温，能源价格涨势不强，从能源通胀角度对热卷的利多减弱。短期跟踪伊朗应对措施，全球经济偏弱下，即使能源品继续走强，对通胀逻辑也存疑。热卷表需再次回升，产量持稳，库存转降，冷轧连续4周去库，近3周表需同比正增，板材需求走弱势头放缓，对黑色系整体的利空减弱。但全球制造业PMI持续回落，同时美国进口增速回落，后期外需仍有下行可能，钢材间接出口承压，内需在房地产下行及近期国补退潮等因素影响下可能回落，综合看，热卷基本面仍存走弱预期，但目前走弱幅度还较小，外加煤炭跌势放缓以及能源价格上行，阶段性支撑热卷价格，黑色系短期负反馈压力不强，热卷价格偏震荡运行。
交易策略：需求重新好转，外加能源价格抬升，支撑短期热卷价格，但缺乏新利多因素下，对高利润的热卷价格仍看弱。操作上，近期若在能源带动下反弹则逢高空配，出现快速下跌则谨慎追空，短期10合约压力3150-3200元，支撑2950-3000元。

市场逻辑：短期关注中东局势演变，能源品若偏强对铁矿石价格也有一定利多。铁矿石基本面仍在缓慢走弱中，但幅度不大，上周全球发运重回3500万吨，澳、巴同比均明显增加，非澳巴则继续下降，6月本是发运大月，故持续性更为关键，这使得近期高供应对铁矿利空减弱，需求支撑仍较强，铁水产量上周再次回升，维持240万吨以上，钢厂盈利率也小幅增加，从高炉检修看，近两周铁水或窄幅波动。钢材目前基本面虽也走弱，但幅度一般，上周板材表需同比转增并再次降库，高炉利润较好，主动减产意愿不强。近期现货弱于盘面，基差回落，对铁矿盘面支撑减弱，但考虑到09合约及01合约已接近90美元和85美元，盘面估值也不高，因此仍需关注基本面进一步走弱，90美元以下的价格仍要见到持续累库、铁水明显回落及发运超预期增加这三个因素中的一个出现。
交易策略：发运偏强但铁水较高，基本面使铁矿短期跌至90美元以下的驱动不足，但中长期供应偏宽松预期未变。操作上，近期铁矿若受能源价格带动而反弹，可考虑逢高空配，并结合入场价格调整仓位，09合约上方压力关注720-740元，短期和中期支撑分别关注680元和640-650元，期权可考虑在上涨后买680以下的虚值看跌。