铅锌日评20250624：沪铅宽幅整理；沪锌反弹空间有限

铅锌日评20250624：沪铅宽幅整理；沪锌反弹空间有限 2025/6/24 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,725.0016,920.00-195.00 0.00%0.65%-110.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -25.00-24.26-59.30-10.00 -- -4.233.00 25.00 5.00 -10.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手26,206.00手28,273.00/0.93 -2.50% -17.10% 17.62% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 281,025.00 43,760.00 0.00% -0.23% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨2,007.00/8.43 0.60%0.05% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 21,880.0021,980.00-100.00 -0.36% 0.62% -215.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 100.00 80.00 195.00 -22.25-50.27 200.00140.00 90.00 -15.00-25.00-25.002.40-6.7330.0025.0010.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手97,888.00手67,890.00/1.44 -6.50% -11.33% 5.44% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨 吨 125,900.007,719.00 0.00%-11.71% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,686.00/8.18 1.40% -0.77% 1.SMM调研显示，6月14日至6月20日当周，SMM原生铅企业周度开工率70%，环比下降0.8个百分点；再生铅企业周度开工率29.%， 铅 环比下降2.4个百分点；铅蓄电池企业周度开工率72.82%，环比提升0.63个百分点。2.SMM调研显示，截至6月23日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.57万吨，较6月16日减少约700吨；较6月19日减少300余吨。 资讯 1.SMM调研显示，6月14日至6月20日当周，镀锌企业周度开工率58.6%，环比下降1.46个百分点；压铸锌合金企业周度开工率55.12%，环比下降4.72个百分点；氧化锌企业周度开工率59%，环比提升0.08个百分点。 锌 2.SMM调研显示，截至6月23日，SMM七地锌锭库存总量为7.78万吨，较6月16日减少0.10万吨，较6月19日减少0.18万吨，国内库存录减。3.据SMM了解，华南地区部分锌冶炼厂周末受大雨天气影响，生产正常但地面积水运输受限，目前正在逐步恢复中。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日持平，沪铅主力收盘较前一日上涨0.65%。 铅 基本面来看，原生铅开工稳中有升，整体波动不大；再生铅方面，废铅蓄电池价格接连上涨，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，恶性循环难以打破，再生铅炼厂被迫涨价，部分炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工处于相对低位，部分企业因亏损压力暂时捂货不出，仅少数企业报价出货，再生铅成品库存维持增势；需求端来看，当前逐渐从消费淡季转向旺季，下游采买有望好转，或铅价拖累或将减缓。整体来看，下游尚未步入旺季，库存累积风险尚存，但废电瓶持续偏紧，再生铅炼厂亏损扩大，开工不确定性较强，部分企业暂停出货，铅价下方支撑较强，短期铅价维持区间整理，后续关注需求端好转情况及宏观方面的不确定性因素。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.36%，沪锌主力合约收涨0.62%。上海地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至100元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌25元/吨至80元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌25元/吨至195元/吨。 锌 基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费持平至3,600元/金属吨，进口锌矿加工费持平至45美元/干吨，最新一期的CZSPT会议公布2025年三季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导区间为80-100美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期基本兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，终端处于消费淡季，对锌锭维持刚需采买。整体来看，近期宏观情绪转暖，且锌价下跌后下游逢低点价，现货成交有所好转，沪锌止跌回升，但考虑供给端压制及累库预期，锌价反弹空间或有限，策略上仍保持空配观点。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006