铅锌日评：沪铅宽幅整理；沪锌反弹空间有限

铅锌日评20250620：沪铅宽幅整理；沪锌反弹空间有限 2025/6/20 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,775.0016,925.00-150.00 0.45%0.68% -40.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -25.00-31.21-60.20-10.00-10.00-10.00 5.000.110.70 - -10.00-20.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手37,967.00手33,907.00/1.12 3.86%-15.35%22.69% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 287,425.00 43,761.00 0.00% -1.41% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨1,988.50/8.51 -0.05% 0.73% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 21,920.0021,865.0055.00 -0.95%-0.88% -15.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 140.00150.00305.00 -26.89-50.19 185.00130.00 85.00 -15.00-15.00-70.003.15-0.62-65.00-5.00-5.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手114,481.00手87,639.00/1.31 -7.45%-9.86% 2.68% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨 吨 127,475.008,595.00 0.00%-11.29% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,646.50/8.26 0.11% -1.00% 资讯 铅 1.华北地区某大型再生铅炼厂因原料到货量差延迟复产时间，初步计划7月底恢复生产。2.据悉，2024年上海启动了电动自行车“以旧换新”补贴政策，将持续到2025年6月底，目前上海参与“以旧换新”的销售点已超过1000家。而此前，上海市应急管理局局长马坚泓在做客“2025上海民生访谈”时透露，上海有关部门正在研究优化“以旧换新”补贴政策，进一步简化手续，并探索免补号牌、远程认证，还将考虑延长这项补贴政策。 锌 1.截止本周四（6月19日），上海保税区锌锭库存为0.6万吨，较上周环比持平，保税区库存持稳。2.SMM调研显示，截至6月19日，SMM锌锭七地库存总量7.96万吨，教6月12日增加0.25万吨，较6月16日增加0.15万吨，国内库存录增。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.45%，沪铅主力收盘较前一日上涨0.68%。 铅 基本面来看，原生铅开工稳中有升，整体波动不大；再生铅方面，废铅蓄电池价格接连上涨，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，恶性循环难以打破，再生铅炼厂被迫涨价，部分炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工处于相对低位，部分企业因亏损压力暂时捂货不出，仅少数企业报价出货，再生铅成品库存维持增势；需求端来看，当前逐渐从消费淡季转向旺季，下游采买有望好转，或铅价拖累或将减缓。整体来看，下游尚未步入旺季，库存累积风险尚存，但废电瓶持续偏紧，再生铅炼厂亏损扩大，开工不确定性较强，部分企业暂停出货，铅价下方支撑较强，短期铅价维持区间整理，后续关注需求端好转情况及宏观方面的不确定性因素。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.95%，沪锌主力合约收跌0.88%。上海地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至140元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至150元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌70元/吨至305元/吨。 锌 基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费持平至3,600元/金属吨，进口锌矿加工费持平至45美元/干吨，最新一期的CZSPT会议公布2025年三季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导区间为80-100美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期基本兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，终端处于消费淡季，周内锌价走弱后下游开工及采买有所好转，镀锌及压铸锌合金板块开工有所回升，氧化锌因部分订单转弱，开工略有下滑。整体来看，近期宏观情绪转暖，且锌价下跌后下游逢低点价，现货成交有所好转，沪锌止跌回升，但考虑供给端压制及累库预期，锌价反弹空间或有限，策略上仍保持空配观点。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006