铅锌日评：沪铅宽幅整理；沪锌反弹空间有限

铅锌日评20250616：沪铅宽幅整理；沪锌反弹空间有限 2025/6/16 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 16,775.00 0.45% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 16,945.00 0.33% 沪铅基差 元/吨 -170.00 20.00 升贴水-上海 元/吨 -35.00 -10.00 升贴水-LME0-3 美元/吨 -25.93 1.74 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -65.00-35.00 1.30-25.00 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 5.00 25.00 20.0010.00 期货活跃合约成交量 手32,714.00 10.74% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手43,604.00 -1.77% 成交持仓比 /0.75 12.74% 库存 LME库存 吨 264,975.00 0.00% 沪铅仓单库存 吨 44,229.00 1.14% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨1,992.50 0.03% 沪伦铅价比值 /8.50 0.30% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 22,170.00 -0.31% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 21,815.00 -1.22% 沪锌基差 元/吨 355.00 200.00 升贴水-上海 元/吨 240.00 -20.00 升贴水-天津 元/吨 230.00 0.00 升贴水-广东 元/吨 270.00 -10.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 -22.95-42.75 7.415.74 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 195.00295.00 -95.00 40.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 155.00 20.00 期货活跃合约成交量 手191,037.00 60.96% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手123,160.00 1.71% 成交持仓比 /1.55 58.25% 库存 LME库存 吨 131,000.00 0.00% 沪锌仓单库存 吨 8,972.00 74.79% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,626.50 -0.66% 沪伦锌价比值 /8.31 -0.56% 资讯 铅 1.SMM调研显示，6月7日至6月13日当周，SMM原生铅企业周度开工率70.79%，环比提升0.33个百分点；再生铅企业周度开工率32.1%，环比下降4.1个百分点；铅蓄电池企业周度开工率72.19%，环比提升11.8个百分点。2.截至2025年6月13日，再生铅冶炼企业成品库存为2.5万吨，较上周增加2050吨。3.铅精矿中银计价系数方面，尽管6月银价再刷新高，但冶炼厂普遍表示铅精矿中白银计价系数已经历过几轮涨价后目前已无涨价空间，各类含银铅精矿中银计价系数暂未出现变动。 锌 1.SMM调研显示，6月7日至6月13日当周，镀锌企业周度开工率60.06%，环比提升0.48个百分点；压铸锌合金企业周度开工率59.84%，环比提升6.16个百分点；镀锌企业周度开工率58.92%，环比下降0.58个百分点。2.据SMM了解，上周有DugaldRiver、NewCentury及BlackMountain等海外锌矿招标，招标矿量均在1万吨左右。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.45%，沪铅主力收盘较前一日上涨0.33%。 铅 基本面来看，原生铅开工稳中有升，整体波动不大；再生铅方面，废铅蓄电池价格接连上涨，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，恶性循环难以打破，再生铅炼厂被迫涨价，部分炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工处于相对低位，部分企业因亏损压力暂时捂货不出，仅少数企业报价出货，再生铅成品库存维持增势；需求端来看，当前逐渐从消费淡季转向旺季，下游采买有望好转，或铅价拖累或将减缓。整体来看，下游尚未步入旺季，库存累积风险尚存，但废电瓶持续偏紧，再生铅炼厂亏损扩大，开工不确定性较强，部分企业暂停出货，铅价下方支撑较强，后续关注需求端好转情况及宏观方面的不确定性因素。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.31%，沪锌主力合约收跌1.22%。上海地区锌锭升水较前日下跌20元/吨至240元/吨；天津地区锌锭升水较前日持平至230元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至270元/吨。 锌 基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费持平至3,600元/金属吨，进口锌矿加工费持平至45美元/干吨，最新一期的CZSPT会议公布2025年三季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导区间为80-100美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期基本兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，终端处于消费淡季，周内锌价走弱后下游开工及采买有所好转，镀锌及压铸锌合金板块开工有所回升，氧化锌因部分订单转弱，开工略有下滑。整体来看，近期宏观情绪转暖，且锌价下跌后下游逢低点价，现货成交有所好转，沪锌止跌回升，但考虑供给端压制及累库预期，锌价反弹空间或有限，策略上仍保持空配观点。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006