铅锌日评：原料偏紧与需求不佳博弈，铅价区间整理；沪锌宽幅整理

铅市

• 近期趋势：SMM1#铅锭平均价格上涨0.15%，期货主力合约收盘价上涨0.18%，沪铅基差收窄140元/吨，升贴水上海下跌40元/吨，LME 0-3月升贴水下跌4.11美元/吨，LME 3-15月升贴水上涨0.90美元/吨，沪铅近月合约基差收窄10元/吨，连一与连二合约基差分别扩大25元/吨和30元/吨。
• 成交量持仓：期货活跃合约成交量上升16.72%，持仓量微增0.90%，成交持仓比15.69%。
• 库存：LME库存维持277,875吨，沪铅仓单库存下降5.67%。
• 宏观与基本面：华北地区再生铅炼厂因经营压力和原料供应紧张停产，西南地区新建炼厂投产延期，西北地区炼厂因设备故障停产。原生铅炼厂开工回升，4月河南部分炼厂检修，原生铅产量环比或有减量；再生铅因铅价下跌亏损扩大，部分企业下调废电瓶报价，但市场货源有限，价格小幅上涨后再度报涨，炼厂被迫减产。需求端消费淡季，五一备库积极性不高。
• 结论：原料偏紧与需求不佳博弈，短期铅价宽幅整理，后续关注宏观不确定性因素。

锌市

• 近期趋势：SMM1#锌锭平均价格上涨0.44%，沪锌主力合约收涨0.58%，上海地区升水上涨15元/吨至195元/吨，天津地区升水下跌5元/吨至265元/吨，广东地区升水上涨15元/吨至465元/吨。
• 成交量持仓：期货活跃合约成交量下降17.09%，持仓量微降1.70%，成交持仓比1.44。
• 库存：LME库存维持182,300吨，沪锌仓单库存下降8.25%。
• 宏观与基本面：秘鲁Antamina铜锌矿逐步恢复运营，Boliden锌精矿产量环比大幅增加，Newmont锌精矿产量环比下降。SMM调研显示国内锌锭库存录减。炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显。需求端镀锌板块开工回升，压铸锌合金及氧化锌开工下滑，下游备库后原料库存高位，采买减弱。
• 结论：短期宏观情绪不确定性较大，锌价宽幅整理，中长期TC仍有上调空间，锌价重心或下移，关注宏观情绪扰动。