铅锌日评：原料偏紧与需求不佳博弈，铅价区间整理；沪锌宽幅整理

铅锌日评20250507：原料偏紧与需求不佳博弈，铅价区间整理；沪锌宽幅整理 2025/5/7 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,600.0016,700.00-100.00 -0.60%-0.83% 40.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 - -15.21-65.10-80.00-10.00-10.00 - -5.37-0.80-40.0020.00-10.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手36,146.00手38,454.00/0.94 4.97%6.50% -1.44% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 261,500.00 40,006.00 0.00%3.44% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨1,934.50/8.63 0.00% -0.83% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 22,790.0022,355.00435.00 -0.22%-0.38% 35.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 160.00500.00510.00 -37.09-45.34 410.00280.00155.00 0.00300.0060.00-0.20-6.21185.0035.0025.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手115,056.00手111,715.00/1.03 -0.27% 5.40% -5.37% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨 吨 172,925.002,252.00 0.00% -4.33% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,607.50/8.57 0.00% -0.38% 资讯 铅 1.SMM调研显示，4月26日至4月30日当周，SMM原生铅企业周度开工率67.42%，环比提升1.19个百分点；再生铅企业周度开工率42.46%，环比下降4.46个百分点；铅蓄电池企业周度开工率55.06%，环比下降18.5个百分点。2.华南地区某小型再生铅炼厂，因原料库存告急叠加行情亏损严重，计划本周末开始停产检修，影响产量约70吨/天。 锌 1.SMM调研显示，4月26日至4月30日当周，镀锌企业周度开工率49.61%，环比下降12.83个百分点；压铸锌合金企业周度开工率49.01%，环比下降9.97个百分点；氧化锌企业周度开工率58.57%，环比下降1.20个百分点。2.SMM调研显示，截至5月6日，SMM锌锭七地库存总量8.41万吨，较4月28日减少0.18万吨，较4月30日增加0.71万吨，国内库存录增。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.60%，沪铅主力收盘较前一日下跌0.83%。 铅 基本面来看，原生铅炼厂基本恢复生产，开工回升，3月电解铅产量大幅提升，环比增幅23个百分点左右，4月河南地区部分炼厂进入检修，原生铅环比或有减量；再生铅方面，废铅蓄电池价格接连上涨，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，恶性循环难以打破，再生铅炼厂被迫涨价，部分炼厂因成本倒挂减停产，开工显著下滑；需求端来看，当前处于消费淡季，下游采买偏弱，对铅价支撑较为有限。整体来看，原料偏紧问题未解，部分再生铅炼厂因原料不足有所减产，需求端则处于淡季，成本支撑与需求偏弱相搏弈，预计短期铅价宽幅整理为主，后续持续关注宏观方面的不确定性因素。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.22%，沪锌主力合约收跌0.38%。上海地区锌锭升水较前日持平至160元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨300元/吨至500元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨60元/吨至510元/吨。 锌 基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费维持在3,450属吨，进口锌矿加工费35吨，部分订单进口加工费已调整至80美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期逐渐兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，上周适逢国内春节假期，下游多有放假安排，预计本周开工将逐步恢复正常，但当前高升水环境下，下游普遍以刚需采买为主，预计升贴水维持高位震荡，此外，下游出口至东南亚、欧洲及中东等地的订单相对正常，出口至美国的订单则面临取消及退回困境，市场“抢出口”并不明显。整体来看，短期宏观情绪依旧存在较大不确定性，锌价宽幅整理为主，中长期来看，TC仍有上调空间，锌价重心或下移，后续持续关注宏观情绪扰动。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006