铅锌日评：原料偏紧与需求不佳博弈，铅价区间整理；沪锌宽幅整理

铅市场

• 价格与趋势：SMM1#铅锭平均价格16,875元/吨，上涨0.45%；沪铅主力合约收盘价16,945元/吨，上涨0.03%；沪铅基差-70元/吨，升贴水上海-、LME 0-3美元/吨-18.41、3-15美元/吨-69.70。
• 基本面：原生铅开工率66.23%，环比提升；再生铅开工率46.92%，环比下降；铅蓄电池开工率73.56%，环比提升。电动自行车以旧换新政策显效，带动产销增长。
• 研究结论：原料偏紧与需求不佳博弈，铅价区间整理。短期成本支撑与需求偏弱相搏弈，预计短期铅价宽幅整理，关注宏观不确定性因素。

锌市场

• 价格与趋势：SMM1#锌锭平均价格23,110元/吨，上涨0.87%；沪锌主力合约收盘价22,750元/吨，上涨0.71%；沪锌基差360元/吨，升贴水上海175、天津255、广东430元/吨，LME 0-3美元/吨-33.73、3-15美元/吨-44.05。
• 基本面：镀锌开工率62.44%，环比下降；压铸锌合金开工率58.98%，环比提升；氧化锌开工率59.77%，环比下降。上海保税区锌锭库存1.21万吨，环比持平。锌矿加工费持续回涨，国产锌精矿加工费3,450元/吨，进口锌精矿加工费35-80美元/干吨。下游畏高慎采，库存下移，出口订单相对正常。
• 研究结论：宏观情绪不确定性较大，锌价宽幅整理。中长期TC仍有上调空间，锌价重心或下移，关注宏观情绪扰动。

关键数据

• 铅：沪铅近月-沪铅连一价差5元/吨，连一-连二元/吨价差5元/吨，连二-连三元/吨价差15元/吨。期货成交量37,979手，持仓量38,733手，成交持仓比0.98。
• 锌：沪锌近月-沪锌连一价差220元/吨，连一-连二元/吨价差235元/吨，连二-连三元/吨价差125元/吨。期货成交量203,216手，持仓量122,427手，成交持仓比1.66。
• 库存：LME铅库存274,075吨，沪铅仓单库存37,971吨，LME锌库存180,050吨，沪锌仓单库存3,185吨。
• 比值：沪伦铅价比值8.71，沪伦锌价比值8.60。