铅锌日评：原料偏紧与需求不佳博弈，铅价区间整理；沪锌宽幅整理

铅市场

• 价格变动：SMM1#铅锭平均价格下跌0.45%至16,775元/吨，沪铅主力合约收盘价下跌0.24%至16,910元/吨，沪铅基差收窄35元至-135元/吨。
• 期货市场：期货活跃合约成交量增19.44%，持仓量增4.89%，成交持仓比为0.87。
• 库存情况：LME库存维持277,075吨，沪铅仓单库存减少4.95%至40,630吨。
• 基本面分析：河南原生铅炼厂恢复生产，4月原生铅产量环比或减量；再生铅受原料不足和亏损压力影响开工下调；需求端处于消费淡季，支撑有限。
• 研究结论：原料偏紧与需求不佳博弈，预计短期铅价宽幅整理，持续关注宏观不确定性因素。

锌市场

• 价格变动：SMM1#锌锭平均价格上涨1.33%至22,810元/吨，沪锌主力合约上涨0.79%至22,460元/吨，沪锌升水上涨15元/吨至180元/吨（上海），天津上涨45元/吨至270元/吨，广东上涨5元/吨至450元/吨。
• 期货市场：期货活跃合约成交量增34.32%，持仓量降2.38%，成交持仓比为1.71。
• 库存情况：LME库存维持185,025吨，沪锌仓单库存减少23.34%至3,962吨。
• 基本面分析：锌矿加工费持续回涨，炼厂原料备库充足，产量增量趋势明显；需求端镀锌板块开工回升，压铸锌合金及氧化锌开工下滑，下游备库后采买减弱。
• 研究结论：短期宏观情绪不确定性较大，锌价宽幅整理为主，中长期TC仍有上调空间，锌价重心或下移，持续关注宏观情绪扰动。