铅锌日评：原料偏紧与需求不佳博弈，铅价区间整理；沪锌宽幅整理

铅锌日评20250424：原料偏紧与需求不佳博弈，铅价区间整理；沪锌宽幅整理 2025/4/24 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,775.0016,910.00-135.00 -0.45%-0.24% -35.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 40.00 -15.89-74.90 -15.00 -15.00 15.00-0.68-4.6010.00 - -20.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手34,044.00手39,302.00/0.87 19.44% 4.89% 13.88% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 277,075.00 40,630.00 0.00% -4.95% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨1,950.00/8.67 1.38% -1.59% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 22,810.0022,460.00350.00 1.33%0.79% 125.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 180.00270.00450.00 -42.09-45.00 285.00215.00120.00 15.0045.00 5.00 -6.57 2.62 45.0055.0015.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手217,520.00手127,251.00/1.71 34.32% -2.38% 37.60% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨 吨 185,025.003,962.00 0.00%-23.34% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,635.50/8.52 1.52% -0.73% 资讯 铅 1.据SMM调研显示，近日，河南地区大型原生铅冶炼企业的设备检修结束，本周已恢复正常生产。自3月下旬起，该企业开始对生产设备进行常规检修，铅锭产出日影响量在400-500吨，检修时间近一个月。2.金徽股份2025年一季度报披露，报告期内其生产锌精矿1.39万金属吨，同比下降0.46%，生产铅精矿（含银）0.47万金属吨，同比下降5.76%。 锌 1.根据西部矿业股份有限公司2024年年度报显示，企业在该年的矿产铅和矿产锌年产量达16.1万吨。报告期内，冶炼锌产能提升至20万吨/年。2.据SMM调研显示，华东某小型再生锌企业，目前正在技改阶段，预计6月底-7月产量增加一倍。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.45%，沪铅主力收盘较前一日下跌0.24%。 铅 基本面来看，原生铅炼厂基本恢复生产，开工回升，3月电解铅产量大幅提升，环比增幅23个百分点左右，4月河南地区部分炼厂进入检修，原生铅环比或有减量；再生铅方面，铅价接连下跌，再生铅亏损压力扩大，部分企业下调废电瓶报价，但跌幅不及铅价，但市场货源有限，小幅下滑后废电瓶价格再度报涨，再生铅炼厂在亏损及原料制约下，被迫下调开工；需求端来看，当前处于消费淡季，对铅价支撑较为有限。整体来看，原料偏紧问题未解，部分炼厂因原料不足有所减产，需求端则处于淡季，成本支撑与需求偏弱相搏弈，预计短期铅价宽幅整理为主，后续持续关注宏观方面的不确定性因素。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨1.33%，沪锌主力合约收涨0.79%。上海地区锌锭升水较前日上涨15元/吨至180元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨45元/吨至270元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至450元/吨。 锌 基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费上调至3,450属吨，进口锌矿加工费上调至35吨，部分订单进口加工费已调整至80美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期逐渐兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，镀锌板块开工有所回升，压铸锌合金及氧化锌开工则有所下滑，前期锌价回落后下游积极备库，当前原料库存处于相对高位，企业生产多以消耗原库存为主，对锌锭采买有所减弱。整体来看，短期宏观情绪依旧存在较大不确定性，锌价宽幅整理为主，中长期来看，TC仍有上调空间，锌价重心或下移，后续持续关注宏观情绪扰动。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006