铅锌日评：沪铅宽幅整理；沪锌反弹空间有限

铅锌日评20250618：沪铅宽幅整理；沪锌反弹空间有限 2025/6/18 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,725.0016,860.00-135.00 -0.15%-0.71% 95.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -30.00-33.19-65.50-20.005.00 - - -3.43-1.40 30.00 5.00-5.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手29,996.00手41,457.00 /0.72 -0.81%-1.43% 0.63% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 287,450.00 45,503.00 0.00%0.00% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨1,976.00/8.53 -1.52% 0.83% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 21,940.0021,905.0035.00 0.05%0.30% -55.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 180.00200.00400.00 -28.01-44.25 230.00135.00 95.00 -40.00-20.00 190.00 -3.44-2.17 -30.00 -125.00 -60.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手124,389.00手105,668.00 /1.18 -24.14% -9.11% -16.53% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 128,875.009,788.00 0.00% -1.79% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,636.50/8.31 -0.88% 1.19% 1.废旧铅酸蓄电池市场货源稀缺，回收商表示虽然采购价格上涨，但收集量依然很差。2.6月17日，印度最大的精炼锌生产商HindustanZinc（HZL）宣布批准一项价值1200亿卢比（约合13.9亿美元）的产能扩张项目。该公司将在其位于拉贾斯坦邦现有锌冶炼厂附近建设一座年产25万吨的新金属综合体，预计36个月内完成，并将在第4年开始带来现金回报 铅 。HZL首席执行官ArunMisra表示，此次为整体扩产计划的第一阶段，未来一到两个月还将公布更多阶段内容。公司目标是在未来五年内将年产量从当前的102万吨提升至200万吨，预计分阶段资本开支总额将达3200亿至3500亿卢比，资金来源为公司自有资金和债务 资讯 融资。此次扩产还包括3万吨的银产能新增。银是HZL的第二大业务，公司计划将银的年精炼产能从800吨扩大至1500吨。目前，HindustanZinc在拉贾斯坦邦现已有Chanderiya、Debari、Dariba三座铅锌冶炼厂，年度铅锌总产能达到约110万吨。 锌 1.据SMM了解，西北某锌冶炼厂年底计划新增一期7万吨左右的锌合金产线，二期预计2026年投建。2.6月16日【LME0-3锌】贴水24.57美元/吨，持仓247541手增41145手。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.15%，沪铅主力收盘较前一日下跌0.71%。 铅 基本面来看，原生铅开工稳中有升，整体波动不大；再生铅方面，废铅蓄电池价格接连上涨，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，恶性循环难以打破，再生铅炼厂被迫涨价，部分炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工处于相对低位，部分企业因亏损压力暂时捂货不出，仅少数企业报价出货，再生铅成品库存维持增势；需求端来看，当前逐渐从消费淡季转向旺季，下游采买有望好转，或铅价拖累或将减缓。整体来看，下游尚未步入旺季，库存累积风险尚存，但废电瓶持续偏紧，再生铅炼厂亏损扩大，开工不确定性较强，部分企业暂停出货，铅价下方支撑较强，短期铅价维持区间整理，后续关注需求端好转情况及宏观方面的不确定性因素。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.05%，沪锌主力合约收涨0.30%。上海地区锌锭升水较前日下跌40元/吨至180元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌20元/吨至200元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨190元/吨至400元/吨。 锌 基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费持平至3,600元/金属吨，进口锌矿加工费持平至45美元/干吨，最新一期的CZSPT会议公布2025年三季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导区间为80-100美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期基本兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，终端处于消费淡季，周内锌价走弱后下游开工及采买有所好转，镀锌及压铸锌合金板块开工有所回升，氧化锌因部分订单转弱，开工略有下滑。整体来看，近期宏观情绪转暖，且锌价下跌后下游逢低点价，现货成交有所好转，沪锌止跌回升，但考虑供给端压制及累库预期，锌价反弹空间或有限，策略上仍保持空配观点。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006