金融期货早班车

2025-06-24 于虎山招商期货李辰

市场表现：6月23日，A股四大股指全线上行，上证指数上涨0.65%，深成指上涨0.43%，创业板指上涨0.39%，科创50指数上涨0.38%。成交额11,469亿元，较前日增加552亿元。行业板块方面，计算机、国防军工、煤炭涨幅居前，食品饮料、家用电器、钢铁跌幅居前。IM>IC>IH>IF，个股涨/平/跌数分别为4,443/130/842。
资金流向：机构净流入52亿元，主力净流出31亿元，大户净流出79亿元，散户净流入58亿元。
基差分析：IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为148.62、101.37、49.5与31.18点，基差年化收益率分别为-15.28%、-11.17%、-8.02%与-7.26%，三年期历史分位数分别为13%、12%、15%及17%。
交易策略：小盘股指贴水持续较深，推测是中性产品规模扩大的结果，债牛行情暂未重启，中性空头仓位或仍较高，深度贴水或仍会持续，盘面来回震荡，短周期波段策略为宜。中长期限维持做多经济的判断，推荐逢低配置IF、IC、IM远期合约；近月合约方面，微盘有回落风险，建议谨慎对待。

市场表现：6月23日，国债期货收益率上行，二债隐含利率上涨1.06bps至1.29%，五债隐含利率上涨0.49bps至1.436%，十债隐含利率上涨0.38bps至1.554%，三十债隐含利率上涨0.36bps至1.897%。
现券表现：活跃合约2509收益率变动+0.15bps，对应净基差-0.088，IRR1.88%；5年期CTD券240020收益率变动+0.5bps，对应净基差-0.103，IRR1.94%；10年期CTD券220010收益率变动+0.5bps，对应净基差-0.111，IRR1.98%；30年期CTD券210005收益率变动+0.8bps，对应净基差-0.202，IRR2.13%。
资金面：央行公开市场操作净回笼215亿元。
交易策略：现券供强需弱格局有望改变，政府债净供给节奏或趋平缓，7月保险长端负债成本可能调低，债市配置需求或提升。期货端长端多头力量较强，押注未来政策利率进一步下行。建议短多长空，短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保。